2025年第一季度，永赢合嘉一年持有混合基金呈现出基金份额大幅增长，然而利润却显著下滑的态势。这一增一减，背后反映了怎样的市场环境与投资策略调整？投资者又该如何从中洞察风险与机会？
主要财务指标：利润下滑，净值微升
本期利润为负，资产净值可观
报告期内，永赢合嘉一年持有混合A本期利润为 -646,748.24元，C类为 -444,207.80元。不过，期末基金资产净值A类达254,327,503.01元，C类为192,295,109.45元 。这表明尽管当季出现亏损，但基金整体资产规模依然较大。
| 主要财务指标 | 永赢合嘉一年持有混合A | 永赢合嘉一年持有混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -52,539.54 | -44,462.47 |
| 本期利润（元） | -646,748.24 | -444,207.80 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0048 | -0.0040 |
| 期末基金资产净值（元） | 254,327,503.01 | 192,295,109.45 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0231 | 1.0140 |
从数据可以看出，两类基金份额的本期已实现收益均为负，这意味着基金在利息收入、投资收益等扣除费用后为亏损状态，进而导致本期利润为负。不过，期末基金份额净值A类为1.0231元，C类为1.0140元，较上期可能有一定的波动，但整体仍维持在1元以上，显示基金资产尚未出现大幅缩水。
基金净值表现：小幅增长，跑赢基准
近三月净值增长，优于业绩比较基准
过去三个月，永赢合嘉一年持有混合A净值增长率为0.43%，C类为0.35%，而同期业绩比较基准收益率均为 -0.85%。从净值增长率标准差来看，A、C类均为0.13%，业绩比较基准收益率标准差为0.15%。
| 阶段 | 永赢合嘉一年持有混合A | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | ② - ④ | |
| 过去三个月 | 0.43% | 0.13% | -0.85% | 1.28% | -0.02% |
| 过去六个月 | 3.15% | 0.13% | 0.82% | 2.33% | -0.08% |
| 过去一年 | 0.91% | 0.16% | 4.29% | -3.38% | -0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 2.31% | 0.15% | 6.04% | -3.73% | -0.01% |
| 阶段 | 永赢合嘉一年持有混合C | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | ② - ④ | |
| 过去三个月 | 0.35% | 0.13% | -0.85% | 1.20% | -0.02% |
| 过去六个月 | - | - | - | - | - |
| 过去一年 | - | - | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 1.40% | 0.15% | 6.04% | -4.64% | -0.01% |
近三个月内，该基金两类份额均实现了正增长，且跑赢业绩比较基准，表明基金在该阶段的投资策略相对有效。不过，从过去一年及自基金合同生效起至今的数据看，净值增长率落后于业绩比较基准，说明长期投资效果有待提升。
投资策略与运作：债市调整中灵活应对
一季度经济结构分化，债市先抑后扬
一季度经济整体平稳但结构分化，地产市场二手房好于新房，社零因政策支撑小幅回升，工业生产偏强等。债市方面，一季度出现调整，10年国债活跃券收益率相对去年四季度末上行近14bp。 组合在本季度保持低杠杆运作，久期操作灵活，鉴于信用利差低位，降低了信用债持仓比例。在转债市场，一季度表现修复，中证转债累计上涨3.13%，组合提升了转债仓位，增加弹性品种比例并积极交易增厚收益。这一系列操作反映了基金管理人对市场变化的敏锐捕捉与灵活调整，旨在适应复杂的市场环境，控制风险并寻求收益。
基金业绩表现：小幅盈利，规模有忧
两类份额均盈利，但规模亮起“红灯”
截至报告期末，永赢合嘉一年持有混合A基金份额净值为1.0231元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.43%；C类基金份额净值为1.0140元，该类基金份额净值增长率为0.35%，同期业绩比较基准收益率均为 -0.85%，两类份额均跑赢业绩比较基准实现盈利。然而，本报告期内，本基金存在连续二十个工作日基金资产净值低于五千万元的情形，这可能对基金后续运作产生一定影响，如面临转换运作方式、与其他基金合并或终止基金合同等风险，投资者需密切关注。
资产组合情况：债券为主，配置集中
债券投资占比超九成
报告期末，基金总资产为490,604,192.95元，其中固定收益投资460,204,864.66元，占基金总资产的比例高达93.80%，全部为债券投资。此外，买入返售金融资产16,000,000.00元，占比3.26%；银行存款和结算备付金合计10,221,259.22元，占比2.08%；其他资产4,178,069.07元，占比0.85%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 460,204,864.66 | 93.80 |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 16,000,000.00 | 3.26 |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 10,221,259.22 | 2.08 |
| 8 | 其他资产 | 4,178,069.07 | 0.85 |
| 9 | 合计 | 490,604,192.95 | 100.00 |
基金资产配置高度集中于债券，虽然债券相对稳健，但过于集中的配置可能使基金对债券市场波动更为敏感，一旦债券市场出现不利变化，基金净值可能受到较大影响。
行业股票投资：暂无持仓，规避股市风险
境内与港股通股票均未持有
本基金本报告期末未持有股票，无论是境内股票还是港股通投资股票。这或许是基金管理人基于当前股市风险评估后做出的决策，旨在规避股票市场可能存在的大幅波动风险，将投资重心放在相对稳定的债券市场。然而，这也意味着基金可能错过股票市场上涨带来的收益机会，投资者需关注后续基金是否会根据市场变化调整股票投资策略。
债券投资明细：国债占优，分散配置
国债为首，多品种债券分散风险
从债券投资明细看，24附息国债11公允价值为167,530,209.94元，占基金资产净值比例37.51%，在各债券品种中占比最高。此外，还有金融债券、可转债、同业存单等多种债券。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 240011 | 24附息国债11 | 1,600,000 | 167,530,209.94 | 37.51 |
| 2 | 2128028 | 21邮储银行二级01 | 300,000 | 31,219,883.84 | 6.99 |
| 3 | 2128039 | 21中国银行二级03 | 300,000 | 31,167,928.77 | 6.98 |
| 4 | 232480050 | 24上海银行二级资本债01 | 300,000 | 30,363,632.88 | 6.80 |
| 5 | 112503016 | 25农业银行CD016 | 300,000 | 29,546,583.78 | 6.62 |
基金通过投资多种债券品种，一定程度上分散了风险。国债通常安全性高，而金融债券、可转债等则可能带来不同的收益与风险特征，这种配置有助于平衡基金收益与风险。但需注意，若债券发行主体出现信用问题，仍可能对基金造成损失。
开放式基金份额变动：大幅申购，规模扩张
两类份额申购踊跃，规模显著增长
永赢合嘉一年持有混合A报告期期初基金份额总额18,977,292.82份，期间总申购份额231,469,828.21份，期末份额总额248,573,961.39份；C类期初份额总额23,441,352.62份，期间总申购份额175,317,903.95份，期末份额总额189,645,061.87份。
| 项目 | 永赢合嘉一年持有混合A | 永赢合嘉一年持有混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 18,977,292.82 | 23,441,352.62 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 231,469,828.21 | 175,317,903.95 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 1,873,159.64 | 9,114,194.70 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 248,573,961.39 | 189,645,061.87 |
可以看出，两类份额均出现大幅申购情况，尽管有赎回，但整体份额规模显著扩张。这可能是投资者对该基金投资策略、过往业绩或市场前景的认可。然而，大规模的申购可能对基金投资运作带来一定挑战，如资金配置难度增加等，投资者需关注基金后续运作能否适应规模变化。
综合来看，永赢合嘉一年持有混合基金在2025年第一季度有喜有忧，投资者应结合自身风险承受能力与投资目标，谨慎做出投资决策。
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