2025年第一季度，银华新材料混合发起式基金表现备受关注。报告期内，该基金在份额变动、净值表现等方面呈现出显著变化，其中基金份额赎回超千万份，而净值增长率与业绩比较基准收益率差距明显，这些数据变化背后反映出基金怎样的运作情况，又对投资者释放出哪些信号？以下将深入解读。
主要财务指标：A、C份额表现分化
A、C份额本期利润差异小，已实现收益均为负
报告期内，银华新材料混合发起式A本期已实现收益为 -188,307.41元，本期利润为49,241.89元；C份额本期已实现收益 -20,658.00元，本期利润156.85元 。可见，两者本期利润差异不大，但已实现收益均为负数，意味着基金在利息收入、投资收益等扣除相关费用和信用减值损失后余额为负。
| 主要财务指标 | 银华新材料混合发起式A | 银华新材料混合发起式C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -188,307.41 | -20,658.00 |
| 本期利润（元） | 49,241.89 | 156.85 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0026 | 0.0001 |
| 期末基金资产净值（元） | 17,897,440.36 | 1,936,861.13 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.9856 | 0.9809 |
从加权平均基金份额本期利润来看，A份额为0.0026元，C份额为0.0001元，A份额表现略好。期末基金资产净值A份额为17,897,440.36元 ，C份额为1,936,861.13元，A份额规模远大于C份额。期末基金份额净值A份额0.9856元，C份额0.9809元，差距较小。整体而言，虽本期利润为正，但已实现收益为负的情况仍需投资者关注。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
近三月、半年、一年及成立至今，均未达业绩基准
过去三个月，银华新材料混合发起式A净值增长率为0.05%，C份额为 -0.04%，而业绩比较基准收益率为2.15% ，A、C份额均跑输业绩比较基准，差距分别为 -2.10%和 -2.19%。过去六个月，A份额净值增长率 -5.26%，C份额 -5.49%，业绩比较基准收益率0.61%，跑输幅度分别为 -5.87%和 -6.10%。
| 阶段 | 银华新材料混合发起式A | 银华新材料混合发起式C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 0.05% | 2.15% | -2.10% | -0.04% | 2.15% | -2.19% |
| 过去六个月 | -5.26% | 0.61% | -5.87% | -5.49% | 0.61% | -6.10% |
| 过去一年 | -1.41% | 9.39% | -10.80% | -1.86% | 9.39% | -11.25% |
| 自基金合同生效起至今 | -1.44% | 10.49% | -11.93% | -1.91% | 10.49% | -12.40% |
过去一年，A份额净值增长率 -1.41%，C份额 -1.86%，业绩比较基准收益率9.39%，差距进一步拉大，分别为 -10.80%和 -11.25%。自基金合同生效起至今，A份额净值增长率 -1.44%，C份额 -1.91%，业绩比较基准收益率10.49%，跑输幅度分别达 -11.93%和 -12.40%。这表明在不同时间段内，该基金均未能达到业绩比较基准设定的收益水平，投资者收益未达预期。
投资策略与运作：聚焦新材料，行业表现分化
聚焦三大材料领域，电子材料表现佳
本基金主要投资于新能源材料、电子材料和化工材料等组合。一季度电子材料因行业高景气表现较好；新能源材料则因光伏等产业景气度在底部徘徊，仍处于磨底过程；化工材料在宏观经济复苏背景下，有望盈利持续改善。基金秉持“自下而上”选股方式，从定性和定量角度挑选符合“新材料”主题的上市公司股票，构建基础股票组合。在当前行业表现分化情况下，后续基金对各行业个股的精选能力将对业绩起到关键作用。
基金业绩表现：未达业绩比较基准收益率
份额净值增长低，与业绩基准差距大
截至报告期末，银华新材料混合发起式A基金份额净值为0.9856元，本报告期基金份额净值增长率仅0.05%；C基金份额净值为0.9809元，净值增长率为 -0.04%，而业绩比较基准收益率为2.15%。A、C份额净值增长率远低于业绩比较基准收益率，反映出本季度基金投资组合的收益未能达到预期的业绩比较基准水平，投资效果有待提升。
市场展望：经济有望回升，权益市场机会大于风险
政策效果显现，股债性价比利于权益投资
展望2025年二季度，随着财政和货币政策效果逐渐显现，经济平稳回升态势有望延续，人工智能大模型加速迭代也将促进AI在各行业落地发展。从全球范围看，A股相对低估，海外货币政策转向宽松利于国内资本市场表现。同时，二季度十年期国债收益率在2%以下，沪深300股息率超3%，股债性价比显示整体权益市场机会大于风险。基金将基于资产质量和企业成长性，自下而上选择长期看好个股持有，力求为投资者带来满意回报。不过，市场变化存在不确定性，基金实际运作效果仍需持续关注。
基金资产组合：权益投资占比超七成
权益投资主导，银行存款等占近三成
报告期末，基金总资产20,124,131.21元，其中权益投资（股票）金额14,487,286.81元，占基金总资产比例71.99%，表明基金主要仓位集中在股票投资。银行存款和结算备付金合计5,610,860.18元，占比27.88% ，为基金提供了一定流动性。其他资产25,984.22元，占比0.13%。此外，通过港股通交易机制投资的港股公允价值为人民币20,754.45元，占期末净值比例为0.10%，可见港股投资占比较小。整体资产组合显示基金对股票市场依赖度较高，股票市场波动将对基金净值产生较大影响。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 14,487,286.81 | 71.99 |
| 其中：股票 | 14,487,286.81 | 71.99 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 5,610,860.18 | 27.88 |
| 8 | 其他资产 | 25,984.22 | 0.13 |
| 9 | 合计 | 20,124,131.21 | 100.00 |
股票投资行业分布：制造业占比超七成
境内外行业分布差异大，境内聚焦制造业
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值14,417,489.36元，占基金资产净值比例72.69%，是基金投资的核心行业。采矿业公允价值3,001.00元，占比0.02% ，其他行业无投资。而港股通投资股票投资组合中，工业公允价值7,078.11元，占基金资产净值比例0.04%；信息技术公允价值13,676.34元，占比0.07%，合计占比0.10%。境内外行业投资分布差异明显，境内高度集中于制造业，反映基金对新材料相关制造业企业的重点布局，但也意味着行业集中度风险较高，若制造业板块波动，基金净值可能受较大影响。
| 代码 | 行业类别 | 境内股票投资公允价值（元） | 境内占基金资产净值比例（%） | 港股通投资公允价值（人民币） | 港股通占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - | - | - |
| B | 采矿业 | 3,001.00 | 0.02 | - | - |
| C | 制造业 | 14,417,489.36 | 72.69 | - | - |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - | - | - |
| E | 建筑业 | - | - | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - | - | - |
| P | 教育 | - | - | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - | - | - |
| S | 综合 | - | - | - | - |
| 合计 | 14,466,532.36 | 72.94 | 20,754.45 | 0.10 |
股票投资明细：前十股票集中，宁德时代占比近一成
前十股票占净值比例超四成，行业分布较集中
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，宁德时代公允价值1,871,756.00元，占基金资产净值比例9.44%，为第一大重仓股。前十股票合计占基金资产净值比例超四成，显示出基金股票投资较为集中。从行业来看，多集中于制造业相关的新能源、电子等领域，与基金聚焦新材料主题相符，但这种集中投资策略在行业向好时可能带来较高收益，一旦行业遇冷，基金净值可能大幅下跌，投资者需警惕行业集中风险。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 300750 | 宁德时代 | 7,400 | 1,871,756.00 | 9.44 |
| 2 | 002371 | 北方华创 | 2,800 | 1,164,800.00 | 5.87 |
| 3 | 600309 | 万华化学 | 17,100 | 1,149,291.00 | 5.79 |
| 4 | 601012 | 隆基绿能 | 63,300 | 1,003,305.00 | 5.06 |
| 5 | 600438 | 通威股份 | 36,100 | 690,593.00 | 3.48 |
| 6 | 300408 | 三环集团 | 13,000 | 515,320.00 | 2.60 |
| 7 | 600176 | 中国巨石 | 34,200 | 441,180.00 | 2.22 |
| 8 | 300433 | 蓝思科技 | 17,200 | 435,676.00 | 2.20 |
| 9 | 688120 | 华海清科 | 2,565 | 424,122.75 | 2.14 |
| 10 | 002916 | 深南电路 | 3,300 | 415,998.00 | 2.10 |
开放式基金份额变动：A份额赎回超千万
A份额赎回规模大，C份额申购赎回相对平稳
报告期内，银华新材料混合发起式A报告期期初基金份额总额19,303,482.59份，期间总申购份额150,544.36份，总赎回份额1,295,452.43份，期末份额总额18,158,574.52份，赎回份额超千万份。C份额期初份额总额1,936,105.29份，总申购份额69,644.08份，总赎回份额31,078.54份，期末份额总额1,974,670.83份，申购赎回规模相对较小。A份额大规模赎回可能反映部分投资者对基金业绩或未来预期不佳，而C份额相对平稳的变动显示出该份额投资者群体相对稳定，但整体基金份额的变动情况值得关注，可能对基金后续运作产生影响。
| 项目 | 银华新材料混合发起式A | 银华新材料混合发起式C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 19,303,482.59 | 1,936,105.29 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 150,544.36 | 69,644.08 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 1,295,452.43 | 31,078.54 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 18,158,574.52 | 1,974,670.83 |
综合来看，2025年第一季度银华新材料混合发起式基金在业绩表现、份额变动等方面存在一定挑战。投资者需密切关注基金后续投资策略调整及市场变化，谨慎做出投资决策。
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