银华通利灵活配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告已发布，报告期内多项数据变化明显，其中基金份额变动与收益情况值得投资者重点关注。以下将对报告中的关键数据进行详细解读。
主要财务指标：收益与利润双降
各指标表现不佳
报告期内（2025年1月1日 - 2025年3月31日），银华通利灵活配置混合A和C的主要财务指标均呈现不理想状态。
| 主要财务指标 | 银华通利灵活配置混合A | 银华通利灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -34,950.35 | -40,171.24 |
| 本期利润（元） | -26,927.71 | -32,551.91 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0029 | -0.0037 |
| 期末基金资产净值（元） | 13,543,836.77 | 11,346,044.99 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.3539 | 1.3056 |
银华通利灵活配置混合A和C本期已实现收益分别为 -34,950.35元和 -40,171.24元，本期利润分别为 -26,927.71元和 -32,551.91元，均为负数，显示出报告期内基金收益情况不佳。加权平均基金份额本期利润也为负值，表明基金份额的盈利水平较低。不过，期末基金资产净值分别为13,543,836.77元和11,346,044.99元，仍保持一定规模，期末基金份额净值A类为1.3539元，C类为1.3056元 。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
各阶段表现及差异
- 银华通利灵活配置混合A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.21% | 0.20% | -0.77% | 0.27% | 0.56% | -0.07% |
| 过去六个月 | -2.13% | 0.61% | 0.67% | 0.42% | -2.80% | 0.19% |
| 过去一年 | 1.48% | 0.51% | 6.93% | 0.38% | -5.45% | 0.13% |
| 过去三年 | 0.55% | 0.35% | 8.80% | 0.33% | -8.25% | 0.02% |
| 过去五年 | 16.67% | 0.33% | 19.31% | 0.35% | -2.64% | -0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 30.56% | 0.27% | 39.76% | 0.35% | -9.20% | -0.08% |
过去三个月净值增长率为 -0.21%，业绩比较基准收益率为 -0.77%，虽净值增长率高于业绩比较基准收益率0.56个百分点，但整体仍为负增长。过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，净值增长率均低于业绩比较基准收益率，显示长期来看，该基金跑输业绩比较基准。
- 银华通利灵活配置混合C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.28% | 0.20% | -0.77% | 0.27% | 0.49% | -0.07% |
| 过去六个月 | -2.27% | 0.61% | 0.67% | 0.42% | -2.94% | 0.19% |
| 过去一年 | 1.18% | 0.51% | 6.93% | 0.38% | -5.75% | 0.13% |
| 过去三年 | -0.36% | 0.35% | 8.80% | 0.33% | -9.16% | 0.02% |
| 过去五年 | 14.91% | 0.33% | 19.31% | 0.35% | -4.40% | -0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 30.56% | 0.27% | 39.76% | 0.35% | -9.20% | -0.08% |
与A类类似，C类基金在各阶段同样存在跑输业绩比较基准的情况，过去六个月净值增长率与业绩比较基准收益率差值达到 -2.94%，显示出较大差距。
投资策略与运作：股债调整应对市场
一季度策略与市场分析
2025年一季度，GDP同比增长延续回升趋势，但内需恢复基础仍需巩固。债券市场总体下跌，权益市场在人工智能和机器人等新质生产力带动下走出反弹行情。
本基金对债券保持谨慎观点，通过国债期货套保策略规避债券下跌风险。股票方面，降低整体仓位，结构由偏均衡配置转为红利 + 科技配置，并通过股指期货套保增厚收益。
二季度策略展望
展望2025年二季度，重点关注政策落地效果，关注核心城市楼市回暖、消费数据回升及AI产业商业化进展。预计二季度债券市场可能呈现震荡态势，股票市场可能继续呈现结构分化或板块间轮动特征。基于此，本基金在债券方面保持中性配置，继续以国债期货套保策略对冲债市波动，严格控制信用风险。股票方面寻找结构性机会，用相对灵活交易策略应对，以增厚性策略看待转债资产，灵活调整仓位，挖掘行业及个券机会。
基金业绩表现：小幅落后业绩基准
份额净值与基准收益率差距
基金份额净值增长率为0.28%，业绩比较基准收益率为0.77%，基金份额净值增长率落后业绩比较基准收益率0.49个百分点，表明在报告期内基金业绩未能达到业绩比较基准水平。
基金资产组合：债券占比超半
各类资产占比情况
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 1,827,258.00 | 7.33 |
| 其中：股票 | 1,827,258.00 | 7.33 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 12,625,207.43 | 50.65 |
| 其中：债券 | 12,625,207.43 | 50.65 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 7,600,000.00 | 30.49 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 2,478,166.99 | 9.94 |
| 8 | 其他资产 | 393,402.71 | 1.58 |
| 9 | 合计 | 24,924,035.13 | 100.00 |
报告期末，固定收益投资占基金总资产比例最高，达50.65%，金额为12,625,207.43元，其中债券占比相同。权益投资占比7.33%，金额为1,827,258.00元，全部为股票投资。买入返售金融资产占比30.49%，银行存款和结算备付金合计占比9.94%，其他资产占比1.58% 。
股票投资组合：行业分布较分散
境内行业分布情况
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 819,288.00 | 3.29 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 341,910.00 | 1.37 |
| E | 建筑业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 104,650.00 | 0.42 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | 39,860.00 | 0.16 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 1,827,258.00 | 7.34 |
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值最高，为819,288.00元，占基金资产净值比例3.29%；其次是电力、热力、燃气及水生产和供应业，占比1.37% 。整体行业分布较为分散，未过度集中于某一行业。
港股通投资情况
本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
股票投资明细：前十股票占比分散
前十名股票明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 688012 | 中微公司 | 800 | 147,488.00 | 0.59 |
| 2 | 600941 | 中国移动 | 1,000 | 107,360.00 | 0.43 |
| 3 | 300418 | 昆仑万维 | 3,000 | 103,380.00 | 0.42 |
| 4 | 301071 | 力量钻石 | 3,100 | 101,804.00 | 0.41 |
| 5 | 600050 | 中国联通 | 15,000 | 83,400.00 | 0.34 |
| 6 | 600690 | 海尔智家 | 3,000 | 82,020.00 | 0.33 |
| 7 | 600674 | 川投能源 | 5,000 | 80,200.00 | 0.32 |
| 8 | 601600 | 中国铝业 | 10,000 | 74,600.00 | 0.30 |
| 9 | 601919 | 中远海控 | 5,000 | 72,750.00 | 0.29 |
| 10 | 600886 | 国投电力 | 5,000 | 72,150.00 | 0.29 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，中微公司占比最高，为0.59%，其余股票占比均在0.5%以下，占比相对分散，单一股票对基金净值影响相对较小。
开放式基金份额变动：A类增长C类减少
两类基金份额变化
| 项目 | 银华通利灵活配置混合A | 银华通利灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 8,682,484.10 | 8,877,981.36 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 1,399,585.12 | 11,930.56 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 78,839.72 | 199,676.61 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 10,003,229.50 | 8,690,235.31 |
银华通利灵活配置混合A报告期期初份额总额为8,682,484.10份，期间总申购份额1,399,585.12份，总赎回份额78,839.72份，期末份额总额为10,003,229.50份，份额增长明显。而C类期初份额总额8,877,981.36份，期间总申购份额11,930.56份，总赎回份额199,676.61份，期末份额总额8,690,235.31份，份额有所减少 。
综合来看，银华通利灵活配置混合基金在2025年第一季度虽在投资策略上积极应对市场变化，但在收益表现上不尽人意，跑输业绩比较基准，且出现连续六十个工作日基金资产净值低于五千万元的情形。投资者需密切关注基金后续投资策略调整及市场变化，谨慎做出投资决策。同时，单一机构投资者持有份额比例超20%，也为基金带来一定特有风险，投资者应充分了解并谨慎评估。
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