鹰眼预警：山推股份应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月23日，山推股份发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为142.19亿元，同比增长25.12%；归母净利润为11.02亿元，同比增长40.72%；扣非归母净利润为9.87亿元，同比增长40.54%；基本每股收益0.7346元/股。

公司自1997年1月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为11.58亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.6元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对山推股份2024年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为142.19亿元，同比增长25.12%；净利润为11.05亿元，同比增长40.46%；经营活动净现金流为5.15亿元，同比增长36.7%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动25.12%，销售费用同比变动55.31%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长38.66%，营业收入同比增长25.12%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为28.95%、32.23%、33.13%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长47.45%，营业成本同比增长23.84%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长47.45%，营业收入同比增长25.12%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.466低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为20.05%，同比增长4.27%；净利率为7.77%，同比增长12.26%；净资产收益率（加权）为16.94%，同比下降9.94%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为16.94%，同比下降9.94%。

报告期内，公司资产负债率为69.73%，同比增长19.49%；流动比率为1.3，速动比率为1；总债务为84.69亿元，其中短期债务为70.2亿元，短期债务占总债务比为82.89%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为55.05%，56.34%，69.73%，变动趋势增长。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.75、0.63、0.42，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.06、0.05、0.05，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为69.13%、79.54%、153%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期年报，货币资金/资产总额比值分别为23.06%、24.49%、25%，总债务/负债总额比值分别为56.44%、61.65%、66.41%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为4.5亿元，较期初变动率为220.99%。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为61.7亿元，较期初变动率为58.54%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为4.8亿元，较期初变动率为86.16%。

报告期内，公司应收帐款周转率为3.44，同比下降2.35%；存货周转率为3.82，同比下降13.84%；总资产周转率为0.84，同比增长0.15%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为25.12%、25.3%、25.76%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为12.07%、16.16%、17.5%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.87，0.84，0.84，总资产周转能力趋弱。

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为20.4亿元，较期初增长54.62%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为5.9亿元，同比增长55.31%。

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