新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月23日，铜陵有色发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为1455.31亿元，同比增长5.88%；归母净利润为28.09亿元，同比增长4.05%；扣非归母净利润为26.88亿元，同比增长43.95%；基本每股收益0.22元/股。
公司自1996年11月上市以来，已经现金分红26次，累计已实施现金分红为58.58亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对铜陵有色2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1455.31亿元，同比增长5.88%；净利润为38.11亿元，同比增长0.44%；经营活动净现金流为15.35亿元，同比下降74.09%。
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.88%，经营活动净现金流同比下降74.09%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 1218.48亿 | 1374.54亿 | 1455.31亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 91.56亿 | 59.25亿 | 15.35亿 |
| 营业收入增速 | -7.01% | 12.81% | 5.88% |
| 经营活动净现金流增速 | 168.26% | -35.29% | -74.09% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为91.6亿元、59.2亿元、15.3亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 91.56亿 | 59.25亿 | 15.35亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.403低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 91.56亿 | 59.25亿 | 15.35亿 |
| 净利润（元） | 52.51亿 | 37.95亿 | 38.11亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.74 | 1.56 | 0.4 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.74、1.56、0.4，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 91.56亿 | 59.25亿 | 15.35亿 |
| 净利润（元） | 52.51亿 | 37.95亿 | 38.11亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.74 | 1.56 | 0.4 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为7.09%，同比下降2.33%；净利率为2.62%，同比下降5.13%；净资产收益率（加权）为8.54%，同比下降3.28%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为9.65%、7.26%、7.09%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 9.65% | 7.26% | 7.09% |
| 销售毛利率增速 | 66.42% | -24.81% | -2.33% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为4.31%，2.76%，2.62%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 4.31% | 2.76% | 2.62% |
| 销售净利率增速 | 62.71% | -35.94% | -5.13% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为14.86%，8.83%，8.54%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 14.86% | 8.83% | 8.54% |
| 净资产收益率增速 | -2.69% | -40.58% | -3.28% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.82%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 8.63% | 4.76% | 4.82% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为47.8%，同比下降3.49%；流动比率为1.76，速动比率为0.98；总债务为257.82亿元，其中短期债务为131.76亿元，短期债务占总债务比为51.11%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.32、0.25、0.06，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 42.28亿 | 12.84亿 | 22.76亿 |
| 流动负债（元） | 199.66亿 | 248.57亿 | 291.49亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.21 | 0.05 | 0.08 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为14.24%、19.15%、20.68%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 57亿 | 78.99亿 | 86.6亿 |
| 流动资产（元） | 400.28亿 | 412.4亿 | 418.72亿 |
| 预付账款/流动资产 | 14.24% | 19.15% | 20.68% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长9.64%，营业成本同比增长6.07%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -15.49% | 38.58% | 9.64% |
| 营业成本增速 | -10.81% | 15.8% | 6.07% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为13.6亿元，较期初变动率为58.21%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 8.58亿 |
| 本期其他应收款（元） | 13.57亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为66.1，同比下降6.57%；存货周转率为7.86，同比增长2.56%；总资产周转率为1.83，同比增长2.83%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为0.49%、2.54%、3.24%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为86.1%、85.04%、9.99%，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收票据/流动资产 | 0.49% | 2.54% | 3.24% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 86.1% | 85.04% | 9.99% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为50.7亿元，较期初增长73.56%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 29.19亿 |
| 本期在建工程（元） | 50.65亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为21.1亿元，较期初增长84.52%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 11.42亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 21.06亿 |
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