2025 年第1 季度，银华绿色低碳债券型证券投资基金在复杂的市场环境下，各项指标呈现出一定变化。本文将对该基金季度报告中的关键数据进行深入解读，为投资者提供全面的信息参考。
主要财务指标：本期利润为负，资产净值稳定
本期已实现收益与本期利润背离
银华绿色低碳债券基金在2025 年1 月1 日至2025 年3 月31 日期间，本期已实现收益为2,904,659.84 元，但本期利润却为 -4,097,823.95 元。这一背离主要源于公允价值变动收益的影响，本期利润是已实现收益加上公允价值变动收益，可见公允价值变动部分出现较大亏损。
| 主要财务指标 | 报告期（2025 年1 月1 日 - 2025 年3 月31 日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 2,904,659.84 元 |
| 本期利润 | -4,097,823.95 元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0044 元 |
| 期末基金资产净值 | 955,604,611.65 元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0376 元 |
资产净值与份额净值稳定
期末基金资产净值为955,604,611.65 元，期末基金份额净值为1.0376 元，尽管本期利润为负，但资产净值和份额净值仍保持相对稳定，显示出该基金资产基础的韧性。
基金净值表现：短期波动，长期跑赢基准
近三月净值增长率略逊于业绩比较基准
过去三个月，基金净值增长率为 -0.41%，业绩比较基准收益率为 -0.32%，基金净值增长率落后基准0.09 个百分点，标准差略高于业绩比较基准，显示短期波动稍大。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.41% | 0.05% | -0.32% | 0.04% | -0.09% | 0.01% |
| 过去六个月 | 0.99% | 0.05% | 0.30% | 0.04% | 0.69% | 0.01% |
| 过去一年 | 2.35% | 0.04% | 0.83% | 0.04% | 1.52% | 0.00% |
| 自基金合同生效起至今 | 6.11% | 0.04% | 1.84% | 0.04% | 4.27% | 0.00% |
长期显著跑赢业绩比较基准
从过去六个月、一年以及自基金合同生效起至今的数据来看，基金净值增长率均显著高于业绩比较基准收益率，差值分别达到0.69%、1.52%和4.27%，显示出长期良好的投资管理能力。
投资策略与运作：适应市场变化，灵活调整策略
一季度市场环境影响
2025 年一季度，宏观经济企稳，基建投资带动内需稳定，但物价有压力。货币政策适度宽松，然而银行体系流动性偏紧，央行暂停国债买卖操作，债券市场对前期过度宽松的流动性预期修正，叠加科技股走强和市场风险偏好提升，债券收益率中枢上移，期限利差阶段性走阔。
二季度策略展望
展望2025 年二季度，外部环境不确定性增加，债券一级供给压力或缓和，价格水平未现抬升趋势，资金面环比改善确定性高。基金将维持策略弹性，紧密跟踪不同资产配置价值，票息策略相对占优，久期策略更加灵活，以应对债市区间震荡。
基金业绩表现：短期下滑，符合市场波动
截至报告期末，基金份额净值为1.0376 元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.41%，业绩比较基准收益率为 -0.32%。虽然基金净值增长率为负，但与业绩比较基准收益率差距较小，基本符合一季度债券市场的整体波动情况。
基金资产组合：债券主导，现金资产稳定
债券投资占比超100%
报告期末，债券投资公允价值合计1,107,559,099.71 元，占基金资产净值比例达115.90%，其中金融债券占44.81%，企业债券占28.07%，中期票据占43.02%，显示出基金以债券为主要投资标的的特点。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 428,228,754.51 | 44.81 |
| 其中：政策性金融债 | 50,713,079.45 | 5.31 | |
| 4 | 企业债券 | 268,215,609.31 | 28.07 |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | 411,114,735.89 | 43.02 |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 1,107,559,099.71 | 115.90 |
现金及其他资产占比稳定
银行存款和结算备付金合计7,520,970.33 元，占基金总资产的0.66%；其他资产22,000,412.72 元，占基金总资产的1.93%，维持相对稳定的水平，以满足流动性需求。
股票投资组合：暂无股票投资
无论是境内股票投资组合还是港股通投资股票投资组合，本基金本报告期末均未持有股票，专注于债券投资领域，符合基金以债券为主要投资对象的定位。
开放式基金份额变动：份额赎回超申购
报告期期初基金份额总额942,360,573.22 份，期间基金总申购份额5,851,809.30 份，总赎回份额27,233,941.70 份，期末基金份额总额920,978,440.82 份，赎回份额明显高于申购份额，显示部分投资者在一季度选择离场。
| Col1 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 942,360,573.22 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 5,851,809.30 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 27,233,941.70 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 920,978,440.82 |
风险提示
- 市场风险：尽管基金长期业绩表现良好，但短期内净值增长率可能受到宏观经济、货币政策、市场风险偏好等多种因素影响而出现波动，如一季度受债券市场收益率上移影响，基金净值增长率为负。
- 巨额赎回风险：报告期内基金份额赎回较多，若未来出现持有基金份额占比较高的投资者大量赎回，可能触发巨额赎回条款，导致其他投资者无法及时赎回全部份额，同时可能造成基金资产净值波动。
- 信用风险：基金大量投资债券，若债券发行主体信用状况恶化，可能导致债券价值下降，影响基金收益。
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