2025年第一季度，西部利得双盈一年定期开放债券型发起式证券投资基金披露季报，多项关键数据变动值得投资者关注。其中，本期利润降幅超150%，而自基金合同生效起至今，净值增长率与业绩比较基准收益率差值达12.5%，显示出基金在收益表现与业绩基准对比上的显著特征。
主要财务指标：利润大幅下滑
本期利润骤降超150%
| 项目 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 6,201,805.86 |
| 本期利润 | -3,235,660.74 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0034 |
| 期末基金资产净值 | 1,082,965,363.84 |
| 期末基金份额净值 | 1.1508 |
从主要财务指标看，本期已实现收益为6,201,805.86元，但本期利润却为 -3,235,660.74元。本期利润较过往可能出现了大幅下滑，因本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益，或因公允价值变动收益为负且幅度较大导致利润转负。加权平均基金份额本期利润为 -0.0034元，反映到投资者层面，意味着每一份基金在本季度产生了微小亏损。期末基金资产净值为1,082,965,363.84元，期末基金份额净值为1.1508元，表明基金资产在报告期末仍具备一定规模和价值。
基金净值表现：与业绩基准差异明显
各阶段净值增长率与业绩基准对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.30% | 0.08% | -1.19% | 0.11% | 0.89% | -0.03% |
| 过去六个月 | 1.39% | 0.08% | 1.02% | 0.11% | 0.37% | -0.03% |
| 过去一年 | 3.21% | 0.07% | 2.35% | 0.10% | 0.86% | -0.03% |
| 过去三年 | 11.94% | 0.06% | 6.31% | 0.07% | 5.63% | -0.01% |
| 过去五年 | 19.30% | 0.05% | 6.60% | 0.07% | 12.70% | -0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 19.34% | 0.05% | 6.84% | 0.07% | 12.50% | -0.02% |
过去三个月，基金净值增长率为 -0.30%，而业绩比较基准收益率为 -1.19%，差值为0.89%，显示基金在短期相对业绩基准表现较好。过去五年，净值增长率为19.30%，业绩比较基准收益率为6.60%，差值高达12.70% ，自基金合同生效起至今，净值增长率19.34%与业绩比较基准收益率6.84%差值为12.50%，表明长期来看基金大幅跑赢业绩比较基准，显示出基金管理人在长期投资运作上具备一定能力。
投资策略与运作：市场波动下的调整
经济环境与市场变化影响投资
2025年一季度，经济景气度延续改善但通胀数据偏弱。两会政策符合预期，着重扩大内需。央行暂停国债买卖并提示债券市场风险，修正了市场降准降息预期。年初债券供给放量，资金利率波动增加，价格中枢上行，短端利率率先大幅调整。随后权益市场走强叠加经济数据向好，利率调整由短端传导至长端，10年期和30年期利率债收益率显著上行，收益率曲线走平。信用利差维持高位震荡，中短端信用债收益率上行幅度较大，票息和资金利率倒挂情况改善。基金投资策略需基于这些复杂的市场变化进行调整，以应对利率和信用风险。
基金业绩表现：受市场因素制约
业绩表现与财务指标呼应
报告期内基金业绩表现与主要财务指标相呼应。本期利润为负，反映在业绩上即基金在本季度整体收益不佳。市场利率波动、债券价格变化等因素综合影响了基金的投资收益。尽管长期来看基金跑赢业绩比较基准，但短期的市场波动仍对基金业绩造成了负面冲击，投资者应认识到基金业绩的短期波动性。
基金资产组合：债券投资主导
固定收益投资占比超99%
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 1,305,775,835.19 | 99.63 |
| 其中：债券 | 1,213,676,935.28 | 92.60 | |
| 资产支持证券 | 92,098,899.91 | 7.03 | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 4,904,149.99 | 0.37 |
| 8 | 其他资产 | - | - |
| 9 | 合计 | 1,310,679,985.18 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资金额为1,305,775,835.19元，占基金总资产比例高达99.63%，其中债券占92.60%，资产支持证券占7.03%。权益投资、贵金属投资、金融衍生品投资等均为0。银行存款和结算备付金合计4,904,149.99元，占比0.37%。可见基金以固定收益类投资为主，符合债券型基金的定位，这种资产配置结构使基金收益受债券市场波动影响较大。
股票投资组合：暂无持仓
境内与港股通股票均未持有
本基金本报告期末未持有境内股票，也未持有港股通投资股票。这表明基金在本季度完全回避了股票市场的风险，专注于固定收益领域投资，进一步体现基金对风险控制的重视，以及基于债券市场的投资策略导向。
债券投资明细：品种多样且集中
中期票据占比近七成
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 174,870,181.38 | 16.15 |
| 其中：政策性金融债 | 31,387,528.77 | 2.90 | |
| 4 | 企业债券 | 145,092,088.22 | 13.40 |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | 731,745,095.34 | 67.57 |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | 161,969,570.34 | 14.96 |
| 10 | 合计 | 1,213,676,935.28 | 112.07 |
从债券投资明细看，中期票据公允价值为731,745,095.34元，占基金资产净值比例近七成，达67.57%，是基金债券投资的主要品种。金融债券占16.15%，企业债券占13.40% 。这种债券品种配置结构，既体现了基金对不同债券风险收益特征的考量，也反映出对中期票据市场的看好，但集中投资于单一品种也可能带来集中风险。
前五名债券投资情况
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2405216 | 24海南债10 | 500,000 | 52,263,164.38 | 4.83 |
| 2 | 2405409 | 24青海债02 | 500,000 | 52,175,013.70 | 4.82 |
| 3 | 240886 | 24华创02 | 500,000 | 51,982,794.52 | 4.80 |
| 4 | 149894 | 22光实01 | 500,000 | 51,552,216.44 | 4.76 |
| 5 | 102103204 | 21江门高新MTN001 | 500,000 | 50,979,802.74 | 4.71 |
前五名债券投资中，24海南债10、24青海债02等债券的投资，每张数量均为500,000张，公允价值占基金资产净值比例均在4.7%以上。这些债券投资较为集中，若这些债券发行主体出现信用风险等问题，将对基金净值产生较大影响。
资产支持证券投资：分散配置
前十名资产支持证券投资明细
| 序号 | 证券代码 | 证券名称 | 数量（份） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 262409 | 信微015A | 270,000 | 27,067,573.97 | 2.50 |
| 2 | 263741 | 盛煜011A | 260,000 | 26,044,862.47 | 2.40 |
| 3 | 264125 | 尚亦013A | 200,000 | 20,032,263.01 | 1.85 |
| 4 | 146017 | 未来10优 | 99,000 | 9,936,027.86 | 0.92 |
| 5 | 262473 | 毓信015A | 90,000 | 9,018,172.60 | 0.83 |
基金对资产支持证券投资相对分散，前十名资产支持证券中，信微015A公允价值占比最高，为2.50%，盛煜011A占2.40%等。这种分散投资有助于降低单一资产支持证券带来的风险，但资产支持证券本身受基础资产质量等因素影响较大，仍需关注相关风险。
开放式基金份额变动：保持稳定
份额总额无变动
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 941,031,528.56 |
| 报告期期间基金总申购份额 | - |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | - |
报告期期初基金份额总额为941,031,528.56份，报告期期间基金总申购份额与总赎回份额均未发生变动。这表明投资者在本季度对该基金的持有意愿较为稳定，没有出现大规模的申购或赎回行为，侧面反映出投资者对基金的长期投资价值和稳定性有一定认可。
综合来看，西部利得双盈一年定开债券基金在2025年第一季度虽面临利润下滑等挑战，但长期业绩表现良好且资产配置结构稳定。投资者在关注基金长期投资价值的同时，需警惕短期市场波动带来的风险，尤其是债券市场利率和信用风险对基金净值的影响。
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