招商招乾3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2025年第1季度报告已披露，报告期内多项数据出现变化，其中开放式基金份额赎回9.49份，基金利润下滑3676038.04元，值得投资者关注。
主要财务指标：A、C两类份额表现分化
报告期内，招商招乾3个月定开债发起式A类和C类份额主要财务指标呈现不同态势。
| 主要财务指标 | 招商招乾3个月定开债发起式A | 招商招乾3个月定开债发起式C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 35,771,701.55 | 16.59 |
| 本期利润（元） | -3,676,035.32 | -2.72 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0008 | -0.0013 |
| 期末基金资产净值（元） | 4,962,267,858.93 | 2,427.34 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1280 | 1.1222 |
A类份额本期已实现收益达35,771,701.55元，但本期利润却为 -3,676,035.32元；C类份额本期已实现收益16.59元，本期利润 -2.72元。这表明尽管有一定已实现收益，但公允价值变动等因素导致整体利润为负。
基金净值表现：与业绩比较基准有差距
份额净值增长率与业绩比较基准对比
过去不同时间段，招商招乾3个月定开债发起式基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率存在差异。
| 阶段 | 招商招乾3个月定开债发起式A | 招商招乾3个月定开债发起式C |
|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | 份额净值增长率① |
| 过去三个月 | -0.07% | -0.79% |
| 过去六个月 | 1.79% | 2.23% |
| 过去一年 | 3.32% | 5.49% |
| 过去三年 | 11.05% | 16.65% |
| 过去五年 | 16.03% | 24.36% |
| 自基金合同生效起至今 | 58.74% | 42.23% |
可以看出，在多数时间段内，基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率，反映出基金在获取收益能力上有待提升。
投资策略与运作：顺应市场调整仓位
宏观与债券市场回顾
2025年一季度，国内经济运行平稳，投资端边际好转但地产投资仍低迷，消费和出口有一定表现。债券市场受央行政策、市场预期等因素影响有所调整，收益率中枢抬升，曲线结构走平。
基金操作
基金严格按合同约定和既定流程运作。在债券投资上，面对市场收益率波动，积极调整仓位，优化资产配置结构，以提高组合收益。
基金业绩表现：A、C类份额均未达预期
报告期内，A类份额净值增长率为 -0.07%，C类份额净值增长率为 -0.12%，而同期业绩基准增长率均为 -0.79%。虽未跑输业绩比较基准，但仍未实现正增长，未达到投资者预期收益。
基金资产组合：债券投资占比超99%
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比99.63%，金额为5,778,297,071.28元，主要为债券投资；银行存款和结算备付金合计占0.37%，其他资产占0.00%。
| 资产类别 | 金额（元） | 占比（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 5,778,297,071.28 | 99.63 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 21,674,030.38 | 0.37 |
| 其他资产 | 6,855.28 | 0.00 |
| 合计 | 5,799,977,956.94 | 100.00 |
可见基金资产配置高度集中于债券，债券市场波动对基金净值影响较大。
债券投资组合：中期票据占近五成
从债券品种看，中期票据公允价值占比最高，达49.99%，金额为2,480,404,369.56元；其次是金融债券占33.03%，企业债券占28.15%，国家债券占5.27%。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 261,681,632.88 | 5.27 |
| 金融债券 | 1,639,105,564.96 | 33.03 |
| 企业债券 | 1,397,105,503.88 | 28.15 |
| 中期票据 | 2,480,404,369.56 | 49.99 |
这种债券配置结构反映了基金对不同债券品种的风险收益判断和投资策略。
开放式基金份额变动：A类份额赎回9.49份
招商招乾3个月定开债发起式A类份额报告期期初为4,399,159,489.37份，期间总赎回份额9.49份，期末为4,399,159,479.88份；C类份额期初与期末均为2,163.00份。
| 项目 | 招商招乾3个月定开债发起式A | 招商招乾3个月定开债发起式C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 4,399,159,489.37 | 2,163.00 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 9.49 | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 4,399,159,479.88 | 2,163.00 |
虽A类份额赎回数量不大，但反映出部分投资者对基金的信心有所动摇。
风险提示
- 单一投资者风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达100%的情况，可能引发集中赎回、巨额赎回，导致基金净值剧烈波动和流动性风险，投资者可能无法及时赎回全部份额。
- 债券市场风险：基金资产近100%配置于债券，债券市场受宏观经济、政策等因素影响大，若市场进一步调整，基金净值可能继续承压。
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