同泰恒兴纯债债券型证券投资基金2025年第一季度报告显示，该基金在报告期内出现了一些显著变化，其中本期利润大幅下滑，同泰恒兴纯债D份额赎回规模较大。这些变化值得投资者密切关注。
主要财务指标：利润下滑明显
各份额收益与利润情况
本季度，同泰恒兴纯债A本期已实现收益为3,468,096.84元，本期利润为 -8,222,256.68元；同泰恒兴纯债C本期已实现收益为247,820.21元，本期利润为 -831,580.70元；同泰恒兴纯债D本期已实现收益为1,922,660.54元，本期利润为 -3,920,507.75元。可以看出，三个份额类别本期利润均为负数，且相比已实现收益，利润下滑明显。
| 基金份额 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） |
|---|---|---|
| 同泰恒兴纯债A | 3,468,096.84 | -8,222,256.68 |
| 同泰恒兴纯债C | 247,820.21 | -831,580.70 |
| 同泰恒兴纯债D | 1,922,660.54 | -3,920,507.75 |
加权平均基金份额本期利润
同泰恒兴纯债A加权平均基金份额本期利润为 -0.0118元，同泰恒兴纯债C为 -0.0156元，同泰恒兴纯债D为 -0.0102元。这表明在本季度内，各份额的每一份额平均产生了一定程度的亏损。
期末资产净值与份额净值
期末基金资产净值方面，同泰恒兴纯债A为709,534,653.03元，同泰恒兴纯债C为757,820.81元，同泰恒兴纯债D为427,038,362.22元。期末基金份额净值上，同泰恒兴纯债A为1.0178元，同泰恒兴纯债C为1.0238元，同泰恒兴纯债D为1.0293元。虽然份额净值均大于1，但结合本期利润为负的情况，需关注后续净值走势。
基金净值表现：短期表现弱于基准
份额净值增长率与基准对比
过去三个月，同泰恒兴纯债A净值增长率为 -1.15%，业绩比较基准收益率为 -1.12%，差值为 -0.03%；同泰恒兴纯债C净值增长率为 -1.19%，业绩比较基准收益率为 -1.12%，差值为 -0.07%；同泰恒兴纯债D净值增长率为 -1.15%，业绩比较基准收益率为 -1.12%，差值为 -0.03%。可见，短期来看，各份额净值增长率略低于业绩比较基准收益率。
| 基金份额 | 过去三个月净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ |
|---|---|---|---|
| 同泰恒兴纯债A | -1.15% | -1.12% | -0.03% |
| 同泰恒兴纯债C | -1.19% | -1.12% | -0.07% |
| 同泰恒兴纯债D | -1.15% | -1.12% | -0.03% |
不同阶段表现
从过去六个月、一年、三年以及自基金合同生效起至今等不同阶段来看，各份额净值增长率大多高于业绩比较基准收益率，显示出长期投资下基金的一定优势。如过去一年，同泰恒兴纯债A净值增长率为3.31%，业绩比较基准收益率为2.25%，差值为1.06%；同泰恒兴纯债C净值增长率为3.11%，业绩比较基准收益率为2.25%，差值为0.86%。
投资策略与运作：利率市场震荡影响
利率市场情况
2025年一季度，国内利率市场整体呈现多头震荡回调状态，十年期国债收益率季度上行20bp。年初至2月上旬整体呈现窄幅震荡三角形，其后至三月中旬收益率曲线整体震荡向上，季末多头情绪修复部分债券价格调整空间。空头因素包括央行稳汇率政策阶段性收紧国内资金面、央行暂停购债、国内股市阶段性走强引发的“股债跷跷板”效应等；多头因素包括基本面数据显示需求相对不足、央行调整MLF招标规则等。
未来展望
在全球贸易摩擦加剧而全球经济不确定性上升的情况下，未来货币政策放松或加快。根据历史统计，从（宽货币 + 紧信用）向（宽货币 + 宽信用）转向的一年内，利率高低点幅度较为可控，年度利率风险有限。在经济企稳尚未牢固之前，政策方向以降低社会融资成本为目的，债市长牛的基石未变。
基金业绩表现：短期业绩不佳
截至本报告期末，同泰恒兴纯债A的基金份额净值为1.0178元，本报告期基金份额净值增长率为 -1.15%；同泰恒兴纯债C的基金份额净值为1.0238元，本报告期基金份额净值增长率为 -1.19%；同泰恒兴纯债D的基金份额净值为1.0293元，本报告期基金份额净值增长率为 -1.15%；同期业绩比较基准收益率为 -1.12%。短期业绩未达预期，需关注后续市场环境变化对基金业绩的影响。
基金资产组合：债券投资占主导
资产组合情况
报告期末，基金总资产为1,341,006,937.30元。其中，固定收益投资为1,337,829,202.86元，占基金总资产的比例为99.76%，且全部为债券投资；银行存款和结算备付金合计3,177,733.84元，占比0.24%；其他资产0.60元，占比0.00%。可以看出，基金资产主要集中在债券投资上。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 1,337,829,202.86 | 99.76 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 3,177,733.84 | 0.24 |
| 其他资产 | 0.60 | 0.00 |
债券投资结构
从债券品种来看，国家债券公允价值为9,833,013.81元，占基金资产净值比例为0.86%；金融债券公允价值为1,327,996,189.05元，占比116.76%，且均为政策性金融债。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 9,833,013.81 | 0.86 |
| 金融债券 | 1,327,996,189.05 | 116.76 |
股票投资组合：本季未持有股票
本基金本报告期末未持有股票，也未持有通过港股通交易机制投资的港股。这与基金的债券型属性相符，专注于债券市场投资，降低股票市场波动带来的风险。
开放式基金份额变动：部分份额赎回规模大
各份额变动情况
同泰恒兴纯债A报告期期初基金份额总额为697,144,530.82份，期末为697,144,461.90份，基本保持稳定；同泰恒兴纯债C期初份额总额为59,835,093.48份，期间申购144,397.38份，赎回59,239,260.11份，期末份额总额为740,230.75份，赎回规模较大；同泰恒兴纯债D期初份额总额为585,797,626.94份，期间申购115,350,693.18份，赎回286,282,634.47份，期末份额总额为414,865,685.65份，赎回份额近3亿份，赎回规模显著。
| 基金份额 | 报告期期初基金份额总额 | 报告期期间基金总申购份额 | 报告期期间基金总赎回份额 | 报告期期末基金份额总额 |
|---|---|---|---|---|
| 同泰恒兴纯债A | 697,144,530.82 | - | 68.92 | 697,144,461.90 |
| 同泰恒兴纯债C | 59,835,093.48 | 144,397.38 | 59,239,260.11 | 740,230.75 |
| 同泰恒兴纯债D | 585,797,626.94 | 115,350,693.18 | 286,282,634.47 | 414,865,685.65 |
潜在影响
同泰恒兴纯债C和D份额的较大赎回规模，可能对基金的后续运作产生一定影响，如基金经理可能需要调整投资组合以应对资金流出，进而影响基金的收益表现。
风险提示
- 单一投资者风险：本基金在报告期内存在单一投资者持有同泰恒兴纯债A基金份额比例达到53.78%的情形，如遇该投资者巨额赎回或集中赎回，存在基金资产无法以合理价格及时变现以支付投资者赎回款的风险，以及基金份额净值出现大幅波动等风险。
- 业绩波动风险：尽管基金长期业绩表现多数优于业绩比较基准，但短期如本季度出现了业绩下滑且略低于业绩比较基准收益率的情况，投资者需关注业绩波动对自身收益预期的影响。
- 利率风险：国内利率市场波动，如未来利率上升，债券价格可能下跌，进而影响基金资产净值。虽然从宏观层面分析，未来货币政策放松或加快，年度利率风险有限，但仍需关注短期利率波动对基金的影响。
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