银华领先策略混合季报解读：份额赎回近3%，净值增长5.34%

银华领先策略混合型证券投资基金2025年第一季度报告已披露，报告期内多项数据变化值得关注，其中基金份额赎回比例近3%，而基金份额净值增长率达5.34%。以下将对报告中的关键数据及投资策略等进行详细解读。

收益与利润情况

报告期内，银华领先策略混合基金本期已实现收益为 -6,898,534.94元，而本期利润为17,107,907.89元。本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益 。这表明尽管已实现收益为负，但公允价值变动收益使得整体利润为正。

基金资产与份额净值

期末基金资产净值为335,326,178.33元，期末基金份额净值为1.1173元。加权平均基金份额本期利润为0.0563元，反映出该季度内每一份基金份额所获得的利润情况。

各阶段净值增长率与基准对比

从不同阶段来看，过去三个月基金净值增长率为5.34%，而业绩比较基准收益率为 -0.76%，基金表现大幅优于业绩比较基准，差值达6.10%。过去六个月基金净值增长率为 -0.45%，业绩比较基准收益率为 -1.24%，基金表现略好，差值为0.79%。过去一年基金净值增长率为 -2.89%，业绩比较基准收益率为9.23%，基金落后业绩比较基准12.12% 。过去三年基金净值增长率为 -36.21%，业绩比较基准收益率为 -0.53%，基金落后35.68%。过去五年基金净值增长率为 -13.37%，业绩比较基准收益率为12.39%，基金落后25.76%。自基金合同生效起至今，基金净值增长率为207.70%，业绩比较基准收益率为91.59%，基金领先116.11% 。

短期优势与长期波动

可以看出，该基金短期（过去三个月）表现突出，大幅跑赢业绩比较基准，但在过去一年、三年、五年等较长时间段内，与业绩比较基准相比，表现波动较大，有落后情况。自基金合同生效起至今整体表现领先业绩比较基准较多，显示出长期投资下基金策略的一定有效性，但过程中需关注其波动风险。

市场判断与仓位策略

随着政策发挥作用，经济预期好转，市场信心回升，上证A股微跌，创业板和科创板有较好正收益。本基金在一季度取得正收益，整体维持了较高的权益仓位。基金主要配置在消费和科技板块有竞争力的公司和板块。在科技领域，对汽车、新能源和新质生产力都有配置。

消费板块分析与操作策略

对于消费板块，2025年1季度呈现同比较好趋势，春节期间消费表现出较强韧性。虽然对整体消费板块在2025年相对谨慎，但看到美容护理、运动服饰、黄金珠宝、社会服务等结构性领域呈现较强趋势。原因包括消费降级后消费者更理性、文化自信增强下年轻消费者对国潮的拥护、国产品牌自身努力以及新媒体渠道支持等。同时，生活方式变化催生出运动户外、旅游休闲等需求。在操作上，传统消费板块处于底部位置，会继续观察并适当增加配置；新兴消费领域股价强势，部分公司估值合理或略高，会跟踪趋势并在合适位置减轻持仓。

截至报告期末，本基金份额净值为1.1173元，本报告期基金份额净值增长率为5.34%，业绩表现良好，在一季度取得了正收益，这与基金维持较高权益仓位以及对消费和科技板块的配置策略相关。

资产组合情况

报告期末，基金总资产为344,614,000.26元。其中权益投资金额为308,836,055.62元，占基金总资产的比例为89.62%，且全部为股票投资。银行存款和结算备付金合计32,285,337.41元，占比9.37%。其他资产3,492,607.23元，占比1.01% 。

权益投资主导

可以看出，该基金在报告期末以权益投资为主导，权益投资占比近90%，显示出较高的风险偏好，投资者需关注权益市场波动对基金净值的影响。

境内股票行业分布

报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为228,999,408.62元，占基金资产净值比例为68.29%。信息传输、软件和信息技术服务业公允价值为38,681,727.00元，占比11.54%。采矿业公允价值为17,574,216.00元，占比5.24%。金融业公允价值为8,557,499.00元，占比2.55%等。

行业集中与分散

基金股票投资行业分布呈现出一定的集中性，制造业占比近七成，同时也有对其他行业的分散配置。这种配置结构既可能因制造业的良好发展带来较高收益，也可能因制造业行业风险而使基金净值受到较大影响，投资者需关注制造业相关的行业动态。

前十股票明细

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，恺英网络占比7.05%，东阿阿胶占比6.05%，燕京啤酒占比5.43%，润本股份占比4.60%，登康口腔占比4.36%，湖南黄金占比4.23%，爱玛科技占比4.01%，九号公司占比3.79%，迎驾贡酒占比3.40%，珠江啤酒占比3.27% 。前十股票合计占基金资产净值比例超四成。

个股集中度与风险

前十股票的集中配置，使得基金业绩对这些个股的表现依赖度较高。若这些股票中的某几只出现大幅波动，将对基金净值产生较大影响，投资者需关注这些个股的基本面变化及市场波动风险。

份额变动情况

报告期期初基金份额总额为306,886,393.14份，报告期期间基金总申购份额为3,443,459.29份，总赎回份额为10,208,546.93份，报告期期末基金份额总额为300,121,305.50份，份额减少了6,765,087.64份，赎回比例近3%。

份额变动影响

基金份额的赎回大于申购，显示部分投资者在本季度选择离场。这可能与投资者对基金短期业绩预期、市场整体环境变化等多种因素有关。份额的减少可能会对基金后续的投资运作产生一定影响，投资者需关注基金规模变动对投资策略实施及业绩表现的潜在影响。

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