2025年第一季度，银华富裕主题混合基金表现备受关注。从季报数据来看，多项关键指标出现显著变化，其中本期利润降幅超100%，银华富裕主题混合A份额赎回近1.63亿份，这些变化背后反映出基金投资策略与市场环境的相互作用，值得投资者深入探究。
主要财务指标：利润大幅下滑
本期已实现收益与利润反差明显
2025年1季度，银华富裕主题混合A本期已实现收益为59,028,316.21元，而本期利润却为 -372,474,054.94元；银华富裕主题混合C本期已实现收益18,224.43元，本期利润 -159,227.01元。这表明尽管有一定的已实现收益，但公允价值变动收益等因素导致整体利润大幅亏损。
| 主要财务指标 | 银华富裕主题混合A | 银华富裕主题混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 59,028,316.21 | 18,224.43 |
| 本期利润（元） | -372,474,054.94 | -159,227.01 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.1423 | -0.1421 |
| 期末基金资产净值（元） | 10,598,375,110.37 | 4,574,122.79 |
| 期末基金份额净值（元） | 4.1711 | 4.1277 |
加权平均基金份额本期利润为负
银华富裕主题混合A加权平均基金份额本期利润为 -0.1423元，银华富裕主题混合C为 -0.1421元，显示出该季度内基金份额持有人平均处于亏损状态。
期末基金资产净值与份额净值
期末银华富裕主题混合A基金资产净值10,598,375,110.37元，份额净值4.1711元；银华富裕主题混合C基金资产净值4,574,122.79元，份额净值4.1277元。虽有一定资产规模，但利润亏损对净值增长带来压力。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
近三个月表现不佳
过去三个月，银华富裕主题混合A净值增长率为 -3.20%，业绩比较基准收益率为 -1.08%，差值为 -2.12%；银华富裕主题混合C净值增长率 -3.34%，与业绩比较基准收益率差值 -2.26%，均跑输业绩比较基准。
| 阶段 | 银华富裕主题混合A | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | -3.20% | 0.75% | -1.08% | 0.74% | -2.12% |
| 过去三年 | 18.52% | 1.19% | 2.90% | 0.90% | 15.62% |
| 过去五年 | 15.06% | 1.50% | 10.16% | 0.94% | 4.90% |
| 自基金合同生效起至今 | 754.50% | 1.57% | 149.54% | 1.29% | 604.96% |
| 阶段 | 银华富裕主题混合C | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | -3.34% | 0.75% | -1.08% | 0.74% | -2.26% |
| 过去六个月 | -4.84% | 0.99% | -1.95% | 1.12% | -2.89% |
| 过去一年 | -2.96% | 0.95% | 9.35% | 1.06% | -12.31% |
| 自基金合同生效起至今 | -2.05% | 0.93% | 3.29% | 0.91% | -5.34% |
长期业绩分化
过去三年，银华富裕主题混合A净值增长率18.52%，大幅领先业绩比较基准；而银华富裕主题混合C自基金合同生效起至今净值增长率为 -2.05%，低于业绩比较基准3.29%，显示不同份额类别长期业绩差异。
投资策略与运作分析：坚守红利资产
加仓红利权重股
面对2025年一季度科技股火热、红利资产受冷落的市场环境，基金管理人坚守风格稳定原则，以偏指数权重方式加仓红利资产。市场投资风格切换舆论盛行，多数倾向创新投资，基金管理人认为红利投资应保持定力，避免随波逐流。
冷静看待舆论热点
对于人工智能等热门话题，基金管理人力图抑制社交媒体对投资的放大作用，冷静思考其商业模式与现金流消耗等问题，避免市场过度反应与非理性定价带来的投资风险。
合理预期收益率
基金管理人认为二级市场回报长期难以大幅超越名义GDP增长率，过度追求高收益会带来巨大波动。在红利投资研究中，将股票视为有息债券，通过科学预期收益率寻找资产，以长期复利实现收益。
基金业绩表现：份额净值增长率为负
截至报告期末，银华富裕主题混合A基金份额净值4.1711元，本季度份额净值增长率 -3.20%；银华富裕主题混合C基金份额净值4.1277元，份额净值增长率 -3.34%，业绩比较基准收益率为 -1.08%，基金整体业绩未达比较基准。
资产组合情况：权益投资占主导
权益投资占比超九成
报告期末，基金总资产10,791,357,672.22元，其中权益投资9,962,575,631.27元，占比92.32%，全部为股票投资，显示基金对权益市场的高度关注。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 9,962,575,631.27 | 92.32 |
| 其中：股票 | 9,962,575,631.27 | 92.32 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 12,809,411.37 | 0.12 |
| 其中：债券 | 12,809,411.37 | 0.12 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 653,640,800.43 | 6.06 |
| 8 | 其他资产 | 162,331,829.15 | 1.50 |
| 9 | 合计 | 10,791,357,672.22 | 100.00 |
固定收益投资占比低
固定收益投资12,809,411.37元，占基金总资产0.12%，仅为国家债券，反映基金在固定收益领域配置保守。
其他资产构成
银行存款和结算备付金合计653,640,800.43元，占6.06%；其他资产162,331,829.15元，占1.50%，包含应收申购款等多种资产。
行业股票投资组合：金融业占比近半
行业分布不均
从境内股票投资组合看，金融业公允价值5,094,513,414.14元，占基金资产净值比例48.05%，占比近半；制造业占15.93%；信息传输、软件和信息技术服务业占12.09%；交通运输、仓储和邮政业占8.43%；采矿业占7.62%，其他行业占比较小。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 807,552,078.68 | 7.62 |
| C | 制造业 | 1,689,438,787.90 | 15.93 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 80,430,000.00 | 0.76 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 11,942,849.90 | 0.11 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 893,398,390.65 | 8.43 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 1,281,975,110.00 | 12.09 |
| J | 金融业 | 5,094,513,414.14 | 48.05 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 91,380,000.00 | 0.86 |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 11,945,000.00 | 0.11 |
| 合计 | 9,962,575,631.27 | 93.96 |
港股通投资情况
本报告期末未持有港股通投资股票，投资集中于境内市场。
股票投资明细：前十股票占比显著
前十股票明细
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，招商银行占比8.17%，中国移动占6.72%，工商银行占6.50%，中国银行占5.29%，江苏银行占5.02%，美的集团占4.89%，中国平安占4.87%，中国太保占4.85%，杭州银行占4.18%，粤高速A占4.01%。前十股票合计占比达52.5%，对基金净值影响较大。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600036 | 招商银行 | 20,000,000 | 865,800,000.00 | 8.17 |
| 2 | 600941 | 中国移动 | 6,640,000 | 712,870,400.00 | 6.72 |
| 3 | 601398 | 工商银行 | 100,000,000 | 689,000,000.00 | 6.50 |
| 4 | 601988 | 中国银行 | 100,092,300 | 560,516,880.00 | 5.29 |
| 5 | 600919 | 江苏银行 | 55,999,904 | 531,999,088.00 | 5.02 |
| 6 | 000333 | 美的集团 | 6,600,082 | 518,106,437.00 | 4.89 |
| 7 | 601318 | 中国平安 | 9,999,910 | 516,295,353.30 | 4.87 |
| 8 | 601601 | 中国太保 | 15,999,982 | 514,559,421.12 | 4.85 |
| 9 | 600926 | 杭州银行 | 30,695,665 | 443,245,402.60 | 4.18 |
| 10 | 000429 | 粤高速A | 30,000,000 | 425,400,000.00 | 4.01 |
开放式基金份额变动：赎回规模较大
份额赎回情况
银华富裕主题混合A报告期期初份额总额2,676,591,184.68份，期间总申购份额27,728,802.51份，总赎回份额163,430,757.25份，期末份额总额2,540,889,229.94份；银华富裕主题混合C期初份额总额1,138,917.78份，期间总申购份额629,360.93份，总赎回份额660,115.93份，期末份额总额1,108,162.78份。A类份额赎回规模较大，反映部分投资者对基金短期表现的态度。
| 项目 | 银华富裕主题混合A | 银华富裕主题混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 2,676,591,184.68 | 1,138,917.78 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 27,728,802.51 | 629,360.93 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 163,430,757.25 | 660,115.93 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 2,540,889,229.94 | 1,108,162.78 |
综合来看，2025年第一季度银华富裕主题混合基金面临利润亏损、净值增长压力及份额赎回等挑战。基金管理人坚守红利投资策略，虽短期业绩受市场风格影响，但长期投资理念值得关注。投资者应结合自身风险承受能力与投资目标，谨慎做出投资决策。
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