仙琚制药2024年年报解读：净利润下滑29.46%，现金流承压

2025年4月24日，浙江仙琚制药股份有限公司（以下简称“仙琚制药”或“公司”）发布2024年年度报告。报告期内，公司在营收、利润、现金流等方面呈现出不同程度的变化。其中，净利润同比下降29.46%，经营活动产生的现金流量净额同比下降33.05%，这些数据的变动值得投资者关注。

2024年，仙琚制药实现营业收入4,000,693,148.05元，同比下降2.98%；归属于上市公司股东的净利润为397,178,995.31元，同比下降29.46%；扣除非经常性损益后的净利润为549,107,163.61元，同比上升2.15%。基本每股收益为0.40元，同比下降29.82%。

营业收入：略有下滑，业务结构有变化

2024年公司营业收入为4,000,693,148.05元，较去年的4,123,418,584.19元下降2.98%。从业务结构来看，制剂销售收入24.15亿元，同比增长6.02%，其中制剂自营产品销售收入22.76亿元，同比增长8%；原料药及中间体销售收入15.47亿元，同比下降13.4%。 - 制剂业务增长：公司提升制剂新产品销售能力，构建制剂销售的系统化、数字化能力，积极发挥多品类的产品群优势，使得呼吸科产品保持较好增长。但普药产品受国家及区域集采影响承压，制剂新产品销售处于培育期。 - 原料药业务下滑：原料药非规范市场竞争加剧，市场价格下降明显，2024年自营原料药量增价跌，市场份额提升，销售额总体保持平稳；全球原料药市场受经济状况、汇率、去库存、需求疲软等多重因素影响，2024年意大利子公司受欧美市场需求疲软等因素影响，销售收入有所下滑。

净利润：受集采和市场竞争影响下降

归属于上市公司股东的净利润为397,178,995.31元，同比下降29.46%。主要原因如下： - 制剂产品利润减少：制剂产品受各省区域药品集中带量采购影响，相关产品利润减少。 - 原料药利润受冲击：原料药市场竞争激烈，产品市场价格下跌，原料药利润受到影响。

而扣除非经常性损益后的净利润为549,107,163.61元，同比上升2.15%，表明公司核心业务的盈利能力在一定程度上保持稳定。

基本每股收益：随净利润下降

基本每股收益为0.40元，较去年的0.57元下降29.82%，主要是由于净利润的下降导致。

费用：各项费用有增有减

1. 销售费用：2024年销售费用为1,033,752,829.44元，较去年的989,983,234.99元增长4.42%。销售费用的增加可能是公司为了拓展市场、推广产品所做出的投入。
2. 管理费用：管理费用为309,786,244.07元，同比增长10.16%，从明细来看，职工薪酬、审计咨询等服务费等都有一定程度的增长，反映公司在管理运营方面的投入有所加大。
3. 财务费用：财务费用为-34,282,324.92元，去年为-22,316,834.38元，同比下降53.62%，主要系汇兑损益影响所致。财务费用为负，表明公司利息收入等大于利息支出等，一定程度上反映了公司较好的资金状况。
4. 研发费用：研发费用为265,172,350.80元，较去年的260,996,011.23元增长1.60%。公司持续投入研发，研发投入占营业收入比例为6.63%，较去年的6.33%略有上升，显示公司对创新和产品研发的重视。

研发投入与人员情况：投入稳定，人员结构有变动

1. 研发投入：2024年研发投入金额为265,172,350.80元，占营业收入比例为6.63%。公司在多个项目上持续推进研发，如C012、C048等项目处于申报待批阶段，有望为公司新增产品线。
2. 研发人员情况：研发人员数量为557人，较去年的584人减少4.62%；研发人员数量占比为17.38%，较去年的17.80%略有下降。从学历结构来看，本科人数360人，较去年减少14.09%；硕士人数124人，较去年增长33.34%。研发人员结构的变动可能会对公司未来研发方向和效率产生一定影响。

现金流：经营活动现金流净额下降

1. 经营活动产生的现金流量净额：为398,655,375.39元，较去年的595,482,358.68元下降33.05%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。这表明公司在经营活动中的现金回笼能力有所减弱，可能会对公司的资金周转和运营产生一定压力。
2. 投资活动产生的现金流量净额：为-180,421,545.42元，去年为-196,625,396.08元，同比增长8.24%。投资活动现金流出主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金等，公司在持续进行资产投资布局。
3. 筹资活动产生的现金流量净额：为-465,824,855.86元，去年为-463,847,454.83元，同比下降0.43%。筹资活动现金流出主要用于偿还债务支付的现金、分配股利、利润或偿付利息支付的现金等。

可能面对的风险：多方面风险并存

1. 产业政策变化及法规风险：药品审批趋严、集采持续深化、医保控费等政策可能影响公司新药上市、产品价格及市场准入。
2. 质量控制风险：新规出台对药品标准管理提出更高要求，公司需做好各部门衔接，落实新规要求。
3. 研发风险：医药研发创新风险高，公司新药研发可能面临临床失败、进展缓慢等风险，且新药上市后销售情况存在不确定性。
4. 市场风险：市场竞争激烈，公司需应对市场变化，加快创新转型和产品升级。
5. 安全、环保风险：生产过程中存在安全、环保风险，环保标准提升可能增加环保成本。
6. 综合管理成本上升的风险：固定资产折旧增加、财务成本、人工成本、销售费用等综合管理成本上升，可能影响公司利润。
7. 人才缺乏的风险：公司国际化发展对人才要求提高，可能存在国际化管理人才和专业人才储备不足的风险。
8. 商誉减值风险：公司跨境收购形成较大额商誉，若被收购公司经营业绩未达预期，存在商誉减值可能性。

董监高报酬情况：报酬水平整体稳定

1. 董事长：张宇松报告期内从公司获得的税前报酬总额为144.46万元。
2. 总经理：金炜华报告期内从公司获得的税前报酬总额为144.46万元。
3. 副总经理：张王伟96.81万元、Carlo Cartasegna 93.12万元、邹文辉114.91万元、应明华（离任）33.14万元。
4. 财务总监：王瑶华报告期内从公司获得的税前报酬总额为97.35万元。

2024年仙琚制药在营收和净利润方面面临一定压力，经营活动现金流净额的下降也需要公司关注资金管理和运营效率。公司在研发上持续投入，若研发项目顺利推进，有望为未来业绩增长提供动力。然而，公司面临的多方面风险，如政策风险、市场竞争风险、研发风险等，仍可能对公司未来发展产生影响。投资者需密切关注公司在应对这些风险方面的策略和措施，以及公司在市场拓展、产品研发和成本控制等方面的表现。

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