招商中证全指医疗器械ETF发起式联接基金2025年第一季度报告已披露，报告期内多项数据变化显著，其中基金份额申购赎回变动较大，A、C两类份额净值增长率也存在一定差异。以下将对报告中的关键数据进行详细解读。
主要财务指标：两类份额表现分化
收益与利润情况
报告期内，招商中证全指医疗器械ETF发起式联接A本期已实现收益为 -94,568.56元，本期利润为28,887.72元；而C类份额本期已实现收益 -91,883.61元，本期利润 -10,426.20元 。这表明两类份额在收益实现及最终利润上呈现出分化态势。
| 主要财务指标 | 招商中证全指医疗器械ETF发起式联接A | 招商中证全指医疗器械ETF发起式联接C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -94,568.56 | -91,883.61 |
| 本期利润（元） | 28,887.72 | -10,426.20 |
资产净值与份额净值
期末，A类份额的基金资产净值为14,733,666.61元，份额净值0.8586元；C类份额基金资产净值12,523,158.41元，份额净值0.8524元 。两类份额在资产规模及每份价值上也有所不同。
| 主要财务指标 | 招商中证全指医疗器械ETF发起式联接A | 招商中证全指医疗器械ETF发起式联接C |
|---|---|---|
| 期末基金资产净值（元） | 14,733,666.61 | 12,523,158.41 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.8586 | 0.8524 |
基金净值表现：与业绩基准对比有差异
近三月、半年及一年表现
过去三个月，A类份额净值增长率为0.30%，业绩比较基准收益率为 -0.68% ，差值为0.98%；C类份额净值增长率0.20%，与业绩比较基准收益率差值为0.88%。过去六个月，A类份额净值增长率 -6.93%，业绩比较基准收益率 -10.44% ，差值3.51%；C类份额净值增长率 -7.12%，与业绩比较基准收益率差值3.32%。过去一年，A类份额净值增长率 -2.62%，业绩比较基准收益率 -6.66% ，差值4.04%；C类份额净值增长率 -3.02%，与业绩比较基准收益率差值3.64%。
| 阶段 | 招商中证全指医疗器械ETF发起式联接A | 招商中证全指医疗器械ETF发起式联接C | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | |||
| 过去三个月 | 0.30% | -0.68% | 0.98% | 0.20% | -0.68% | 0.88% | ||
| 过去六个月 | -6.93% | -10.44% | 3.51% | -7.12% | -10.44% | 3.32% | ||
| 过去一年 | -2.62% | -6.66% | 4.04% | -3.02% | -6.66% | 3.64% |
自基金合同生效起表现
自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率 -14.14%，业绩比较基准收益率 -20.77% ，差值6.63%；C类份额净值增长率 -14.76%，与业绩比较基准收益率差值6.01%。整体来看，两类份额在不同时间段内，与业绩比较基准相比均有正差值，显示出一定的超越基准表现，但不同阶段的增长幅度有所波动。
投资策略与运作：紧跟指数表现
报告期内，经济在消费与投资“双轮驱动”下平稳复苏，市场流动性充裕，投资热情活跃，各行业表现涨跌不一。本基金跟踪的标的指数中证全指医疗 器械指数报告期内下跌0.74%。基金运作方面，仓位相对较高，紧密跟随指数表现。这表明基金在该季度严格按照既定的指数跟踪策略进行操作，旨在获取与指数相似的回报。
基金业绩表现：两类份额均跑赢基准
报告期内，A类份额净值增长率为0.30%，同期业绩基准增长率为 -0.68%；C类份额净值增长率为0.20%，同期业绩基准增长率为 -0.68%。两类份额均实现了对业绩比较基准的超越，显示出基金在该季度的运作取得了一定成效，但两类份额之间的增长幅度仍存在细微差异。
基金资产组合：高度集中于目标ETF
资产组合分布
报告期末，基金总资产中基金投资占比93.70%，金额为25,565,131.20元，主要为对招商中证全指医疗器械ETF的投资；固定收益投资占比3.71%，金额1,011,309.02元，均为债券投资，主要是国家债券。权益投资（股票）、贵金属投资、金融衍生品投资等项目均无持仓。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | - | - |
| 基金投资 | 25,565,131.20 | 93.70 |
| 固定收益投资 | 1,011,309.02 | 3.71 |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
目标基金明细
期末投资目标基金为招商中证全指医疗器械ETF，公允价值25,565,131.20元，占基金资产净值比例93.79% ，进一步体现了基金投资高度集中于目标ETF的特点。这一资产配置结构使得基金的表现与目标ETF紧密相关，目标ETF的业绩表现将直接影响本基金的收益。
行业与股票投资：无股票持仓
行业分类投资
无论是按行业分类的境内股票投资组合，还是港股通投资股票投资组合，本报告期末均未持有股票。这表明基金在该季度完全通过对目标ETF的投资来实现跟踪指数的目的，未进行额外的股票主动投资。
股票投资明细
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，本基金本报告期末也未持有股票。这一情况与基金的指数跟踪投资策略相符，专注于跟踪目标指数，而非通过个股选择获取超额收益。
开放式基金份额变动：申购赎回规模较大
份额变动情况
报告期期初，A类份额总额16,913,892.33份，C类份额总额15,120,103.68份。报告期期间，A类基金总申购份额3,339,181.57份，总赎回份额3,092,439.33份；C类基金总申购份额11,720,204.37份，总赎回份额12,149,202.22份。报告期期末，A类份额总额17,160,634.57份，C类份额总额14,691,105.83份。
| 类别 | 报告期期初基金份额总额 | 报告期期间基金总申购份额 | 报告期期间基金总赎回份额 | 报告期期末基金份额总额 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 16,913,892.33 | 3,339,181.57 | 3,092,439.33 | 17,160,634.57 |
| C类 | 15,120,103.68 | 11,720,204.37 | 12,149,202.22 | 14,691,105.83 |
潜在风险提示
从数据可以看出，该基金在本季度的申购赎回规模较大，尤其是C类份额的变动更为明显。这种较大规模的份额变动可能会对基金的运作产生一定影响，例如在资金管理、投资组合调整等方面带来挑战。同时，若出现集中赎回甚至巨额赎回情况，可能引发基金净值剧烈波动，甚至导致流动性风险，基金管理人可能无法及时变现基金资产以应对赎回申请，投资者可能无法及时赎回全部基金份额。
综上所述，招商中证全指医疗器械ETF发起式联接基金在2025年第一季度，在净值表现上两类份额均跑赢业绩基准，但在份额变动、资产组合等方面呈现出自身特点，投资者需关注这些变化带来的潜在风险与机会。
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