南华瑞扬纯债债券型证券投资基金2025年第一季度报告揭示了多项关键数据变化，其中本期利润大幅下滑以及基金份额赎回明显等情况值得投资者高度关注。
主要财务指标：本期利润由正转负
各指标表现差异显著
本季度，南华瑞扬纯债A和C在主要财务指标上呈现出不同态势。从数据表格可见：
| 主要财务指标 | 报告期(2025年01月01日 - 2025年03月31日) | Col3 |
|---|---|---|
| 南华瑞扬纯债A | 南华瑞扬纯债C | |
| 1.本期已实现收益 | 5,844,115.85 | 12,437.70 |
| 2.本期利润 | -2,228,762.45 | -5,822.40 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.0030 | -0.0032 |
| 4.期末基金资产净值 | 850,084,906.39 | 1,858,979.95 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.1262 | 1.0843 |
南华瑞扬纯债A本期已实现收益为5,844,115.85元，但本期利润却为 -2,228,762.45元，这意味着尽管有一定的利息、投资等收益，但公允价值变动收益不佳，导致整体利润为负。同样，南华瑞扬纯债C本期已实现收益12,437.70元，本期利润 -5,822.40元 。加权平均基金份额本期利润，A类和C类分别为 -0.0030元和 -0.0032元，显示出每一份额在本季度的盈利状况不佳。期末基金资产净值A类为850,084,906.39元，C类为1,858,979.95元，期末基金份额净值A类1.1262元，C类1.0843元。
基金净值表现：短期波动与长期优势并存
近三月净值增长率为负
对比基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率，近三个月南华瑞扬纯债A净值增长率为 -0.26%，业绩比较基准收益率为 -1.19%，A类跑赢基准0.93%；南华瑞扬纯债C净值增长率为 -0.31%，跑赢基准0.88% 。不过，短期的净值下跌仍需投资者关注。
| 阶段 | 净值增长 率① | 净值增长 率标准差 ② | 业绩比较 基准收益 率③ | 业绩比较 基准收益 率标准差 ④ | ①-③ | ②-④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.26% | 0.06% | -1.19% | 0.11% | 0.93% | -0.05% |
| 过去六个月 | 1.32% | 0.06% | 1.02% | 0.11% | 0.30% | -0.05% |
| 过去一年 | 2.83% | 0.05% | 2.35% | 0.10% | 0.48% | -0.05% |
| 过去三年 | 7.84% | 0.04% | 6.31% | 0.07% | 1.53% | -0.03% |
| 过去五年 | 26.17% | 0.41% | 6.60% | 0.07% | 19.57% | 0.34% |
| 自基金合同 生效起至今 | 27.03% | 0.37% | 9.30% | 0.07% | 17.73% | 0.30% |
| 阶段 | 净值增长 率① | 净值增长 率标准差 ② | 业绩比较 基准收益 率③ | 业绩比较 基准收益 率标准差 ④ | ①-③ | ②-④ |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 过去三个月 | -0.31% | 0.06% | -1.19% | 0.11% | 0.88% | -0.05% |
| 过去六个月 | 1.22% | 0.05% | 1.02% | 0.11% | 0.20% | -0.06% |
| 过去一年 | 2.62% | 0.05% | 2.35% | 0.10% | 0.27% | -0.05% |
| 过去三年 | 7.18% | 0.03% | 6.31% | 0.07% | 0.87% | -0.04% |
| 过去五年 | 24.53% | 0.42% | 6.60% | 0.07% | 17.93% | 0.35% |
| 自基金合同 生效起至今 | 27.03% | 0.37% | 9.30% | 0.07% | 17.73% | 0.30% |
长期看跑赢业绩比较基准
从过去五年以及自基金合同生效起至今的数据来看，南华瑞扬纯债A和C均跑赢业绩比较基准，如A类过去五年超出基准19.57%，C类超出17.93% ，显示出长期投资的优势。
投资策略与运作：债券市场波动下的应对
债券市场复杂波动
2025年第一季度，债券市场受货币政策调整、宏观经济环境变化等因素影响，利率波动上行、信用利差被动收窄。国债收益率曲线整体上移，短端利率上行幅度大于长端；信用债市场利差收窄且违约风险下降。1月央行暂停国债买卖致短端国债收益率快速上行，2月受多种因素影响收益率小幅回落，2 - 3月中旬资金面偏紧，短端收益率再次走高，3月下旬央行连续公开市场净投放，资金面缓解，收益率下行。
基金组合操作策略
基金组合以短久期利率债及少部分信用债配置为主，旨在获取相对确定的票息及骑乘收益，同时严控回撤，并通过杠杆及长端波段操作增厚收益。
基金业绩表现：跑赢基准但仍现负增长
截至报告期末，南华瑞扬纯债A基金份额净值为1.1262元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为 -0.26%，同期业绩比较基准收益率为 -1.19%；南华瑞扬纯债C基金份额净值为1.0843元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为 -0.31%，同期业绩比较基准收益率为 -1.19%。虽然两类基金均跑赢业绩比较基准，但本季度仍呈现负增长。
基金资产组合：债券主导高度集中
债券投资占比超99%
报告期末基金资产组合情况显示，固定收益投资占基金总资产的比例高达99.62%，金额为849,237,307.33元，其中债券投资即为此金额。银行存款和结算备付金合计3,223,852.77元，占比0.38%，其他资产仅699.57元，占比0.00% 。
| Col1 | 其中：股票 | - | - |
|---|---|---|---|
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 849,237,307.33 | 99.62 |
| 其中：债券 | 849,237,307.33 | 99.62 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入 返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合 计 | 3,223,852.77 | 0.38 |
| 8 | 其他资产 | 699.57 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 852,461,859.67 | 100.00 |
这种高度集中的资产配置，虽符合纯债基金特点，但也意味着债券市场的波动将对基金资产净值产生重大影响。
债券投资组合：品种多样结构有侧重
金融债券占比最大
按债券品种分类的债券投资组合中，金融债券公允价值525,943,194.96元，占基金资产净值比例61.73%，其中政策性金融债占40.96% 。国家债券占6.99%，企业债券占14.40%，同业存单占4.68% 。
| 5.4 报告期末 | 末按债券品种分类的债券投资组合 | 合 | Col4 |
|---|---|---|---|
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净 值比例（％） |
| 1 | 国家债券 | 59,555,145.21 | 6.99 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 525,943,194.96 | 61.73 |
| 其中：政策性金融债 | 348,992,561.64 | 40.96 | |
| 4 | 企业债券 | 122,668,781.91 | 14.40 |
| 8 | 同业存单 | 39,898,854.30 | 4.68 |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 849,237,307.33 | 99.68 |
基金债券投资品种较为多样，但金融债券占据主导地位，投资者需关注金融债券市场的风险变化。
前五名债券投资：多为国债与金融债
从按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细来看，23国开03、24国开03等金融债以及25附息国债03等国债占据其中，这些债券的表现将直接影响基金的收益。
| 序 号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值(元) | 占基金资产净 值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 230203 | 23国开03 | 1,000,000 | 103,348,356.16 | 12.13 |
| 2 | 240203 | 24国开03 | 700,000 | 71,714,616.44 | 8.42 |
| 3 | 2220068 | 22湖州银行绿色 债 | 700,000 | 71,186,758.90 | 8.36 |
| 4 | 148376 | 23广发06 | 600,000 | 61,515,041.09 | 7.22 |
| 5 | 250003 | 25附息国债03 | 600,000 | 59,555,145.21 | 6.99 |
开放式基金份额变动：赎回份额大于申购
份额赎回趋势明显
报告期内，南华瑞扬纯债A期初基金份额总额755,034,651.71份，期间总申购份额309,701.71份，总赎回份额516,774.12份，期末份额总额754,827,579.30份；南华瑞扬纯债C期初份额2,285,025.07份，总申购份额66,501.13份，总赎回份额637,119.13份，期末份额1,714,407.07份 。
| Col1 | 南华瑞扬纯债A | 南华瑞扬纯债C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 755,034,651.71 | 2,285,025.07 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 309,701.71 | 66,501.13 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 516,774.12 | 637,119.13 |
| 报告期期间基金拆分变动份额 （份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 754,827,579.30 | 1,714,407.07 |
可见，两类基金均呈现赎回份额大于申购份额的情况，反映出部分投资者对该基金的信心有所下降。
单一投资者占比超20%：风险需警惕
报告期内，机构投资者在2025/1/1 - 2025/3/31期间持有基金份额比例达98.84%，远超20% 。这可能带来一系列风险，如超出比例的申购申请不被确认、极端市场下集中赎回导致基金管理人无法及时变现资产、大额赎回引发净值大幅波动、在持有人大会上拥有较大话语权以及大量赎回后基金资产净值过低面临运作方式转换等风险。投资者需充分认识这些潜在风险，谨慎做出投资决策。
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