2025年第一季度，招商中证红利交易型开放式指数证券投资基金联接基金（简称“招商中证红利ETF联接”）披露季报。报告期内，该基金份额总额有所增长，然而利润却出现下滑。以下将对季报关键数据进行详细解读。
主要财务指标：利润下滑，净值有差异
各份额利润均为负，已实现收益有别
从主要财务指标看，本期招商中证红利ETF联接A、C、E三类份额利润均为负数，A类为 -2,991,480.14元，C类为 -2,961,230.65元，E类为 -690,580.63元。而在已实现收益方面，A类为2,195,368.88元，C类为1,240,642.25元，E类为181,029.29元 。这表明尽管已实现收益为正，但公允价值变动等因素导致了最终利润为负。
| 主要财务指标 | 招商中证红利ETF联接A | 招商中证红利ETF联接C | 招商中证红利ETF联接E |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益 | 2,195,368.88 | 1,240,642.25 | 181,029.29 |
| 本期利润 | -2,991,480.14 | -2,961,230.65 | -690,580.63 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0139 | -0.0230 | -0.0316 |
| 期末基金资产净值 | 223,229,105.44 | 101,156,641.58 | 21,241,226.20 |
| 期末基金份额净值 | 1.0789 | 1.0755 | 1.0679 |
期末净值有差距，反映不同表现
期末基金份额净值上，A类为1.0789元，C类为1.0755元，E类为1.0679元 。三类份额净值的差异，反映了在相同市场环境下，由于费用结构等因素导致的不同表现。
基金净值表现：短期下跌，长期跑赢基准
近三月下跌，与基准有差异
过去三个月，招商中证红利ETF联接A份额净值增长率为 -2.57%，C类为 -2.61%，E类为 -2.68%，同期业绩基准增长率均为 -2.94% 。这表明短期内基金跑赢业绩比较基准，但仍处于下跌状态。
| 阶段 | 招商中证红利ETF联接A | 招商中证红利ETF联接C | 招商中证红利ETF联接E | ||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | |
| 过去三个月 | -2.57% | 0.71% | -2.94% | 0.71% | 0.37% | -2.61% | 0.71% | -2.94% | 0.71% | 0.33% | -2.68% | 0.71% | -2.94% | 0.71% | 0.26% |
| 过去六个月 | -5.58% | 1.17% | -4.82% | 1.12% | -0.76% | -5.63% | 1.17% | -4.82% | 1.12% | -0.81% | -5.77% | 1.17% | -4.82% | 1.12% | -0.95% |
| 过去一年 | 3.98% | 1.11% | 0.58% | 1.09% | 3.40% | 3.87% | 1.11% | 0.58% | 1.09% | 3.29% | 3.56% | 1.11% | 0.58% | 1.09% | 2.98% |
| 过去三年 | 12.99% | 0.96% | 2.12% | 0.98% | 10.87% | 12.64% | 0.96% | 2.12% | 0.98% | 10.52% | - | - | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 13.55% | 0.98% | 1.58% | 1.01% | 11.97% | 13.20% | 0.98% | 1.58% | 1.01% | 11.62% | 17.78% | 0.92% | 12.24% | 0.92% | 5.54% |
长期业绩良好，跑赢基准明显
从长期数据看，过去三年A类份额净值增长率达12.99%，C类为12.64% 。自基金合同生效起至今，A类增长13.55%，C类增长13.20%，E类增长17.78%，均大幅跑赢同期业绩比较基准，显示出基金在长期投资中的价值。
投资策略与运作：紧跟基准，应对市场震荡
市场震荡，基金紧跟基准
报告期内A股市场震荡，沪深300指数下跌1.21%，中证500指数上涨2.31%，中证1000指数上涨4.51%，中证红利指数下跌3.11% 。本基金仓位维持在94.3%左右，基本完成对基准的跟踪。
行业分化，影响基金表现
行业方面，有色金属、汽车等涨幅居前，煤炭、商贸零售等调整明显。基金受中证红利指数影响，在行业配置上也相应受到这些行业表现的影响。
基金业绩表现：各份额表现相近，略超基准
报告期内，A类份额净值增长率为 -2.57%，C类为 -2.61%，E类为 -2.68%，同期业绩基准增长率均为 -2.94% 。三类份额业绩表现相近，且均略高于业绩比较基准，表明基金在跟踪指数的同时，通过自身管理取得了一定的相对收益。
基金资产组合：九成资产投目标ETF
基金投资占比超九成
报告期末，基金资产组合中基金投资金额为325,691,708.00元，占基金总资产的93.12% 。其中对招商中证红利ETF的投资公允价值为325,691,708.00元，占基金资产净值比例达94.23%，体现了其紧密跟踪目标ETF的特点。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 240,992.00 | 0.07 |
| 其中：股票 | 240,992.00 | 0.07 | |
| 2 | 基金投资 | 325,691,708.00 | 93.12 |
| 3 | 固定收益投资 | 5,865,566.03 | 1.68 |
| 其中：债券 | 5,865,566.03 | 1.68 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 37,793,070.72 | 10.81 |
| 8 | 其他资产 | 4,227,208.12 | 1.21 |
| 9 | 合计 | 349,744,604.87 | 100.00 |
权益与固定收益占比小
权益投资仅占0.07%，金额为240,992.00元；固定收益投资占1.68%，金额为5,865,566.03元 。这种资产配置结构使得基金风险收益特征与目标ETF紧密相关，同时固定收益部分起到一定的稳定性作用。
股票投资组合：行业分散，个股比例低
行业分布分散
按行业分类的境内股票投资组合显示，制造业公允价值为63,336.00元，占比0.02%；电力、热力、燃气及水生产和供应业为98,388.00元，占比0.03%；金融业为79,268.00元，占比0.02% 。行业分布较为分散，单个行业占比极低。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 63,336.00 | 0.02 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 98,388.00 | 0.03 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | 79,268.00 | 0.02 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 240,992.00 | 0.07 |
个股比例微小
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细中，浦发银行占比0.02%，新钢股份占比0.02%等 。个股投资比例微小，进一步体现了指数型基金分散投资的特点。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600000 | 浦发银行 | 7,600 | 79,268.00 | 0.02 |
| 2 | 600782 | 新钢股份 | 15,600 | 63,336.00 | 0.02 |
| 3 | 600900 | 长江电力 | 2,000 | 55,620.00 | 0.02 |
| 4 | 600642 | 申能股份 | 4,800 | 42,768.00 | 0.01 |
开放式基金份额变动：A类大增，C、E类略减
A类份额增长显著
报告期期初，招商中证红利ETF联接A份额为156,580,303.49份，期末增至206,902,434.65份 。这表明投资者对A类份额的青睐，可能与A类份额在长期投资中的费用优势等因素有关。
| 项目 | 招商中证红利ETF联接A | 招商中证红利ETF联接C | 招商中证红利ETF联接E |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 156,580,303.49 | 106,556,976.23 | 21,309,715.44 |
| 报告期期间基金总申购份额 | - | - | - |
| 报告期期间基金总赎回份额 | - | - | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 206,902,434.65 | 94,051,295.55 | 19,890,275.62 |
C、E类份额略有下降
C类份额从期初的106,556,976.23份降至期末的94,051,295.55份，E类份额从21,309,715.44份降至19,890,275.62份 。C、E类份额的下降可能受到市场波动以及投资者短期偏好变化等因素影响。
风险与机会提示
风险提示
- 市场波动风险：尽管基金长期业绩较好，但短期内市场的大幅波动仍可能导致基金净值下跌，如报告期内基金净值就出现了短期下滑。
- 行业集中风险：中证红利指数的行业分布可能导致基金在某些行业表现不佳时受到较大影响，如煤炭等行业调整对基金净值产生压力。
- 政策风险：宏观经济政策的调整可能影响相关行业和企业的发展，进而影响基金的投资收益。
机会提示
- 长期投资价值：从长期数据看，基金跑赢业绩比较基准，对于长期投资者而言，通过定投等方式参与，有望获得较好收益。
- 市场调整后的机会：市场调整后，部分被低估的股票可能带来投资机会，基金若能把握，将提升业绩。
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