主要财务指标：两类份额收益表现分化
本季度，南华瑞泽债券A和C两类份额的财务指标呈现出明显差异。从数据来看，南华瑞泽债券A本期已实现收益为 -8,300,151.30元，本期利润为 -4,857,989.54元，加权平均基金份额本期利润为 -0.0127元；而南华瑞泽债券C本期已实现收益为 -1,044,394.56元，本期利润却为1,795,413.27元，加权平均基金份额本期利润为0.0221元 。期末基金资产净值方面，A类为572,133,932.01元，C类为102,454,948.13元，期末基金份额净值A类为1.0149元，C类为0.9966元。
| 主要财务指标 | 南华瑞泽债券A | 南华瑞泽债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -8,300,151.30 | -1,044,394.56 |
| 本期利润（元） | -4,857,989.54 | 1,795,413.27 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0127 | 0.0221 |
| 期末基金资产净值（元） | 572,133,932.01 | 102,454,948.13 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0149 | 0.9966 |
可以看出，A类份额在收益方面表现不佳，出现亏损，而C类份额则实现了正利润。这种分化可能与两类份额的投资策略微调以及费用结构差异等因素有关，投资者在选择时需谨慎考虑自身的投资目标和风险承受能力。
基金净值表现：多阶段对比有差异
净值增长率与业绩比较基准对比
- 南华瑞泽债券A：过去六个月净值增长率为4.52%，业绩比较基准收益率为0.69%，差值达3.83%；过去一年净值增长率4.39%，业绩比较基准收益率3.29%，差值1.10%；过去三年净值增长率 -0.80%，业绩比较基准收益率5.25%，差值 -6.05%；过去五年净值增长率11.12%，业绩比较基准收益率7.31%，差值3.81%；自基金合同生效起至今净值增长率11.39%，业绩比较基准收益率7.74%，差值3.65%。
- 南华瑞泽债券C：过去三个月净值增长率2.93%，业绩比较基准收益率 -1.17%，差值4.10%；过去六个月净值增长率4.32%，业绩比较基准收益率0.69%，差值3.63%；过去一年净值增长率3.91%，业绩比较基准收益率3.29%，差值0.62%；过去三年净值增长率 -1.70%，业绩比较基准收益率5.25%，差值 -6.95%；过去五年净值增长率9.27%，业绩比较基准收益率7.31%，差值1.96%；自基金合同生效起至今净值增长率9.44%，业绩比较基准收益率7.74%，差值1.70%。
从各阶段数据对比来看，该基金在不同时间段内，净值增长率与业绩比较基准收益率之间存在波动。在短期如过去三个月，C类份额表现突出，与业绩比较基准收益率差值较大；而在长期如过去三年，两类份额均跑输业绩比较基准，反映出市场环境变化对基金收益的影响，投资者应关注市场趋势变化对基金未来业绩的潜在作用。
| 阶段 | 南华瑞泽债券A净值 增长率① | 业绩比较 基准收益 率③ | ①-③ | 南华瑞泽债券C净值 增长率① | 业绩比较 基准收益 率③ | ①-③ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | - | - | - | 2.93% | -1.17% | 4.10% |
| 过去六个月 | 4.52% | 0.69% | 3.83% | 4.32% | 0.69% | 3.63% |
| 过去一年 | 4.39% | 3.29% | 1.10% | 3.91% | 3.29% | 0.62% |
| 过去三年 | -0.80% | 5.25% | -6.05% | -1.70% | 5.25% | -6.95% |
| 过去五年 | 11.12% | 7.31% | 3.81% | 9.27% | 7.31% | 1.96% |
| 自基金合同生效起至今 | 11.39% | 7.74% | 3.65% | 9.44% | 7.74% | 1.70% |
累计净值增长率变动与业绩比较基准变动对比
通过对自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较，能更直观地看到基金长期的业绩表现趋势。从数据中可发现，两类份额的累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动差值在不同阶段有所波动，这表明基金在长期运作过程中，受市场各类因素影响，其业绩表现并非稳定超越或落后于业绩比较基准，投资者需持续跟踪评估。
投资策略与运作：紧跟市场多元配置
2025年一季度，经济基本面积极，统计局PMI连续上升且位于荣枯线之上，但国内供需关系仍影响物价，CPI、PPI同比处于较低水平。宏观政策上，财政政策积极，货币政策对狭义流动性态度收敛，资金价格波动加大，广义流动性供给充足。市场方面，降息预期退潮，广谱利率上行，可转债因风险偏好上升表现较好，权益方面科创方向的新质生产力方向表现突出。
在此背景下，本基金紧密跟踪市场变化，纯债侧重流动性管理，可转债重视波段交易与分散投资，权益资产投向红利资产以获取增强收益。这种多元化的投资策略旨在适应复杂多变的市场环境，通过不同资产的配置平衡风险与收益，但市场的不确定性仍可能对基金收益产生影响，投资者需关注市场动态对基金投资组合的后续作用。
基金业绩表现：两类份额均跑赢基准
截至报告期末，南华瑞泽债券A基金份额净值为1.0149元，本季度份额净值增长率为3.04%，同期业绩比较基准收益率为 -1.17%；南华瑞泽债券C基金份额净值为0.9966元，本季度份额净值增长率为2.93%，同期业绩比较基准收益率为 -1.17%。两类份额在本季度均跑赢业绩比较基准，显示出基金管理人在本季度的投资策略取得了一定成效，但过往业绩不代表未来，市场变化可能影响基金后续表现。
| 基金类别 | 期末基金份额净值（元） | 本季度份额净值增长率 | 同期业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 南华瑞泽债券A | 1.0149 | 3.04% | -1.17% |
| 南华瑞泽债券C | 0.9966 | 2.93% | -1.17% |
基金资产组合：债券为主权益为辅
报告期末，基金总资产为760,159,299.04元。其中，固定收益投资占比最大，金额为527,562,949.28元，占基金总资产的69.40%，主要为债券投资；权益投资金额为42,801,587.13元，占比5.63%，全部为股票投资；买入返售金融资产101,000,000.00元，占比13.29%；银行存款和结算备付金合计88,004,657.78元，占比11.58%；其他资产790,104.85元，占比0.10% 。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 42,801,587.13 | 5.63 |
| 其中：股票 | 42,801,587.13 | 5.63 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 527,562,949.28 | 69.40 |
| 其中：债券 | 527,562,949.28 | 69.40 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 101,000,000.00 | 13.29 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 88,004,657.78 | 11.58 |
| 8 | 其他资产 | 790,104.85 | 0.10 |
| 9 | 合计 | 760,159,299.04 | 100.00 |
可以看出，基金资产组合以债券投资为核心，旨在控制风险，同时配置一定比例权益资产以增强收益。但市场利率波动可能影响债券价值，权益市场的不确定性也会对基金资产价值产生作用，投资者需关注资产配置比例的动态调整及其对基金业绩的影响。
股票投资组合：行业分布相对集中
境内股票投资行业分布
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为16,401,535.49元，占基金资产净值比例2.43%；电力、热力、燃气及水生产和供应业公允价值704,565.00元，占比0.10%；金融业公允价值15,868,312.60元，占比2.35%，合计占比相对较高。其他多数行业未有投资。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 16,401,535.49 | 2.43 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 704,565.00 | 0.10 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | 15,868,312.60 | 2.35 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 42,801,587.13 | 6.34 |
这种行业分布显示基金在股票投资上相对集中于部分行业，可能会因这些行业的波动对基金净值产生较大影响。若相关行业发展良好，基金有望获得较好收益；但行业出现不利因素，基金净值可能面临下行压力，投资者需关注行业动态对基金的影响。
港股通投资股票情况
报告期末，本基金未持有港股通股票投资，这可能是基金管理人基于当前市场环境和投资策略的选择，专注于境内市场投资，但也意味着基金可能错失港股市场的投资机会，投资者需关注后续是否会调整港股投资策略。
前十名股票明细：聚焦大盘蓝筹
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，包含大秦铁路、工商银行、杭州银行等大盘蓝筹股。其中，大秦铁路占比1.46%，工商银行占比0.63%，杭州银行占比0.57%等。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601006 | 大秦铁路 | 1,502,626 | 9,827,174.04 | 1.46 |
| 2 | 601398 | 工商银行 | 619,500 | 4,268,355.00 | 0.63 |
| 3 | 600926 | 杭州银行 | 265,300 | 3,830,932.00 | 0.57 |
| 4 | 002850 | 科达利 | 26,100 | 3,180,285.00 | 0.47 |
| 5 | 000333 | 美的集团 | 36,100 | 2,833,850.00 | 0.42 |
| 6 | 000776 | 广发证券 | 154,100 | 2,484,092.00 | 0.37 |
| 7 | 601688 | 华泰证券 | 142,400 | 2,355,296.00 | 0.35 |
| 8 | 601211 | 国泰君安 | 133,548 | 2,297,025.60 | 0.34 |
| 9 | 600519 | 贵州茅台 | 1,300 | 2,029,300.00 | 0.30 |
| 10 | 002668 | TCL智家 | 107,800 | 1,249,402.00 | 0.19 |
投资大盘蓝筹股通常具有稳定性较高的特点，但在市场风格切换时，可能表现相对滞后。投资者需关注市场风格变化以及这些股票的业绩表现对基金净值的影响。
开放式基金份额变动：A类份额骤降超50%
本季度，南华瑞泽债券A报告期期初基金份额总额1,334,628,810.51份，期间总申购份额333,451,296.58份，总赎回份额1,104,369,544.04份，期末份额总额563,710,563.05份，份额减少比例超50%；南华瑞泽债券C期初份额总额135,486,463.44份，期间总申购份额37,836,869.45份，总赎回份额70,518,526.80份，期末份额总额102,804,806.09份 。
| 类别 | 报告期期初基金份额总额 | 报告期期间基金总申购份额 | 报告期期间基金总赎回份额 | 报告期期末基金份额总额 |
|---|---|---|---|---|
| 南华瑞泽债券A | 1,334,628,810.51 | 333,451,296.58 | 1,104,369,544.04 | 563,710,563.05 |
| 南华瑞泽债券C | 135,486,463.44 | 37,836,869.45 | 70,518,526.80 | 102,804,806.09 |
A类份额的大幅下降可能受多种因素影响，如投资者对基金业绩预期变化、市场环境调整等。份额的大幅变动可能对基金的投资运作产生一定影响，投资者需关注基金后续如何应对份额变动，以及这对基金业绩的潜在作用。同时，单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%时，还可能引发一系列风险，如赎回导致净值波动、影响基金运作方式等，投资者需谨慎评估。
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