招商瑞联1年持有期混合型证券投资基金2025年第1季度报告已发布，报告期内基金呈现出份额赎回与净值增长的反差情况。以下将对报告中的关键数据和信息进行详细解读。
主要财务指标：两类份额收益与利润情况
- 本期已实现收益：招商瑞联1年持有期混合A本期已实现收益为648,961.00元，C类份额为435,111.12元。
- 本期利润：A类份额本期利润为339,769.32元，C类份额为225,714.94元。
- 加权平均基金份额本期利润：A类份额为0.0114元，C类份额为0.0107元。
- 期末基金资产净值：A类份额期末基金资产净值为31,153,131.09元，C类份额为19,320,425.58元。
- 期末基金份额净值：A类份额为1.0435元，C类份额为1.0318元。
| 类别 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润（元） | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值（元） |
|---|---|---|---|---|---|
| 招商瑞联1年持有期混合A | 648,961.00 | 339,769.32 | 0.0114 | 31,153,131.09 | 1.0435 |
| 招商瑞联1年持有期混合C | 435,111.12 | 225,714.94 | 0.0107 | 19,320,425.58 | 1.0318 |
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
- 过去三个月：招商瑞联1年持有期混合A份额净值增长率为1.10%，C类份额为1.01%，同期业绩比较基准收益率均为 -0.40%。A类份额跑赢业绩比较基准1.50%，C类份额跑赢1.41%。
- 过去六个月：A类份额数据未提及，C类份额净值增长率为0.64%，业绩比较基准收益率为0.90%，C类份额落后业绩比较基准0.26%。
- 过去一年：A类份额数据未提及，C类份额净值增长率为3.49%，业绩比较基准收益率为5.94%，C类份额落后业绩比较基准2.45%。
- 自基金合同生效起至今：A类份额数据未提及，C类份额净值增长率为3.18%，业绩比较基准收益率为4.47%，C类份额落后业绩比较基准1.29%。
| 阶段 | 招商瑞联1年持有期混合A | 招商瑞联1年持有期混合C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ | |
| 过去三个月 | 1.10% | -0.40% | 1.50% | 1.01% | -0.40% | 1.41% |
| 过去六个月 | - | - | - | 0.64% | 0.90% | -0.26% |
| 过去一年 | - | - | - | 3.49% | 5.94% | -2.45% |
| 自基金合同生效起至今 | - | - | - | 3.18% | 4.47% | -1.29% |
投资策略与运作：股债配置调整
- 股票投资：2025年一季度国内股票市场震荡，主要指数涨跌幅收于0附近。基金小幅降低股票仓位，增持非银板块、部分地产标的、创新药板块，保持对AI方向和红利板块配置。
- 债券投资：债券收益率下行后反弹，组合久期降低，基本卸去杠杆，持仓以高等级信用债为主，转债底仓配置均衡，参与成长行情并观察后续机会。
基金业绩表现：两类份额均跑赢短期基准
报告期内，招商瑞联1年持有期混合A类份额净值增长率为1.10%，C类份额为1.01%，同期业绩基准增长率均为 -0.40%，两类份额均跑赢短期业绩基准。
资产组合情况：债券占比超五成
- 权益投资：金额为10,269,689.75元，占基金总资产的19.34%，其中通过港股通交易机制投资的港股金额为3,791,048.39元，占基金净值比例7.51%。
- 固定收益投资：金额为29,165,632.73元，占基金总资产的54.92%。
- 买入返售金融资产：金额为10,500,000.00元，占基金总资产的19.77%。
- 银行存款和结算备付金合计：金额为3,161,345.04元，占基金总资产的5.95%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 10,269,689.75 | 19.34 |
| 固定收益投资 | 29,165,632.73 | 54.92 |
| 买入返售金融资产 | 10,500,000.00 | 19.77 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 3,161,345.04 | 5.95 |
行业股票投资组合：多行业布局
- 境内股票投资：涉及采矿业、制造业等多个行业，制造业公允价值为3,047,068.12元，占基金资产净值比例6.04%。
- 港股通投资股票：涵盖通信服务、非日常生活消费品等行业，金融行业公允价值为973,174.06元，占基金资产净值比例1.93%。
境内股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 采矿业 | 281,664.00 | 0.56 |
| 制造业 | 3,047,068.12 | 6.04 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 485,264.00 | 0.96 |
港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 通信服务 | 331,142.78 | 0.66 |
| 非日常生活消费品 | 364,204.09 | 0.72 |
| 金融 | 973,174.06 | 1.93 |
股票投资明细：多只知名股在列
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十名股票投资明细中，立讯精密公允价值为396,633.00元，占比0.79%；中金公司公允价值为391,265.15元，占比0.78%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 002475 | 立讯精密 | 396,633.00 | 0.79 |
| 2 | 03908 | 中金公司 | 391,265.15 | 0.78 |
开放式基金份额变动：赎回导致份额减少
招商瑞联1年持有期混合A报告期期初基金份额总额为31,418,977.30份，期间总申购份额1,944,822.24份，总赎回份额3,508,126.54份，期末份额总额为29,855,673.00份。C类份额期初为23,628,829.14份，申购2,796.98份，赎回4,906,392.81份，期末为18,725,233.31份。整体来看，两类份额均因赎回出现减少。
| 类别 | 报告期期初基金份额总额（份） | 报告期期间基金总申购份额（份） | 报告期期间基金总赎回份额（份） | 报告期期末基金份额总额（份） |
|---|---|---|---|---|
| 招商瑞联1年持有期混合A | 31,418,977.30 | 1,944,822.24 | 3,508,126.54 | 29,855,673.00 |
| 招商瑞联1年持有期混合C | 23,628,829.14 | 2,796.98 | 4,906,392.81 | 18,725,233.31 |
综合来看，招商瑞联1年持有期混合基金在2025年第一季度虽净值实现增长且跑赢短期业绩比较基准，但面临份额赎回问题。投资者需关注基金后续投资策略调整及市场变化对基金业绩的影响，尤其关注投资的部分债券发行主体受处罚情况对基金资产质量的潜在风险。
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