2025年4月22日，上海雅仕投资发展股份有限公司（以下简称“上海雅仕”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入50.32亿元，同比增长99.70%；归属于上市公司股东的净利润4246.71万元，同比增长334.31%。然而，看似亮眼的业绩背后，也存在一些值得关注的风险点。
关键财务指标解读
营收大幅增长，业务结构有变化
报告期内，上海雅仕实现营业收入50.32亿元，同比增长99.70%。这一增长主要得益于供应链执行贸易业务的大幅扩张，该业务实现营业收入37.34亿元，同比增长285.41%，主要系新增煤炭、铜杆等业务品类所致。而供应链物流业务实现营业收入12.80亿元，同比下降16.66%，其中第三方物流服务下滑明显，同比下滑50.98%，主要受核心合作客户业务结构优化及市场竞争等因素影响。
| 业务板块 | 2024年营收（亿元） | 2023年营收（亿元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 供应链物流 | 12.80 | 15.36 | -16.66% |
| 供应链执行贸易 | 37.34 | 9.69 | 285.41% |
净利润增长显著，非经常性损益有贡献
归属于上市公司股东的净利润为4246.71万元，同比增长334.31%。扣除非经常性损益后的净利润为3245.92万元，同比增长530.40%。非经常性损益合计1000.79万元，对净利润增长有一定贡献，主要包括非流动性资产处置损益907.16万元、计入当期损益的政府补助368.25万元等。
| 项目 | 2024年（万元） | 2023年（万元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 净利润 | 4246.71 | 977.80 | 334.31% |
| 扣除非经常性损益的净利润 | 3245.92 | 514.90 | 530.40% |
| 非经常性损益 | 1000.79 | 462.90 | - |
基本每股收益提升，盈利能力增强
基本每股收益为0.27元/股，同比增长350.00%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.20元/股，同比增长566.67%。这表明公司盈利能力在报告期内得到显著提升。
| 项目 | 2024年（元/股） | 2023年（元/股） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.27 | 0.06 | 350.00% |
| 扣除非经常性损益的基本每股收益 | 0.20 | 0.03 | 566.67% |
费用有增有减，财务费用增长需关注
- 销售费用：销售费用为4327.68万元，同比下降6.25%，主要系对低效及亏损子公司关停所致。
- 管理费用：管理费用为10843.59万元，同比增长1.93%，主要系职工福利及绩效工资增长所致。
- 财务费用：财务费用为3257.60万元，同比增长45.00%，主要系新增控股股东借款，使用银行流贷利息费用增加所致。
| 费用项目 | 2024年（万元） | 2023年（万元） | 变动比例 | 变动原因 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 4327.68 | 4616.34 | -6.25% | 对低效及亏损子公司关停 |
| 管理费用 | 10843.59 | 10638.16 | 1.93% | 职工福利及绩效工资增长 |
| 财务费用 | 3257.60 | 2246.63 | 45.00% | 新增控股股东借款，银行流贷利息费用增加 |
现金流波动大，经营活动现金流出需重视
- 经营活动现金流量净额：经营活动产生的现金流量净额为 -45983.20万元，同比下降407.31%，主要系公司存货增加及银行承兑汇票进行贴现所致。这表明公司在经营过程中的现金流出较大，可能对公司的资金流动性产生一定压力。
- 投资活动现金流量净额：投资活动产生的现金流量净额为 -11307.59万元，主要系一带一路供应链基地项目及阿克套项目建设投资所致。公司在积极推进项目建设，但也需关注投资对资金的占用。
- 筹资活动现金流量净额：筹资活动产生的现金流量净额为58576.32万元，同比增长439.22%，主要系新增控股股东借款及银行承兑汇票贴现所致。公司通过筹资活动获取了较多资金，有助于支持业务发展。
| 现金流项目 | 2024年（万元） | 2023年（万元） | 变动比例 | 变动原因 |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流量净额 | -45983.20 | 14963.24 | -407.31% | 存货增加及银行承兑汇票贴现 |
| 投资活动现金流量净额 | -11307.59 | -17686.87 | - | 一带一路供应链基地项目及阿克套项目建设投资 |
| 筹资活动现金流量净额 | 58576.32 | 10863.14 | 439.22% | 新增控股股东借款及银行承兑汇票贴现 |
潜在风险分析
市场价格波动风险
公司供应链物流服务的主要成本为铁路运输成本、港口及口岸服务成本，其价格波动存在不确定性。若采购价格上涨而服务价格未能相应上涨，将影响盈利水平。同时，供应链执行贸易业务主营贸易产品存在库存，大宗贸易商品市场价格的大幅波动，也将直接影响营业成本和盈利水平。
行业竞争与政策风险
物流行业竞争不断加剧，服务价格可能进入分层分化阶段，部分领域同质化竞争压力大。若公司无法应对市场格局变化，通过提升服务质量、聚焦成本管控、完善产品结构等方式实现差异化，可能面临业务量及市场份额下降的风险。此外，行业政策的变化也可能对公司经营产生影响。
汇率波动风险
公司存在从境外进口商品及为境外客户提供保税仓储、监管等第三方物流业务，以外币结算。人民币汇率的变动将直接影响公司采购成本，从而影响经营业绩。
应收账款风险
随着业务发展，应收账款可能进一步增加。若宏观经济形势、融资政策、市场竞争等因素发生不利变化，下游产业链客户经营状况、融资状况出现重大困难，应收账款存在发生坏账损失的风险，将对公司资金周转速度和经营活动现金流量产生不利影响。
高管薪酬情况
公司董事长刘忠义报告期内从公司获得的税前报酬总额为84.13万元，总经理卞文武（离任）为94.27万元，副总经理王明玮为86.73万元，财务总监吴宏艳为66.83万元。公司根据薪酬制度按月发放，年末根据公司的效益和考核情况发放绩效奖金，整体薪酬水平与公司经营业绩和行业情况相关。
总结
上海雅仕在2024年实现了营业收入和净利润的大幅增长，这得益于业务拓展和控股股东的支持。然而，公司面临的市场价格波动、行业竞争、汇率及应收账款等风险也不容忽视。投资者在关注公司业绩增长的同时，需密切关注这些潜在风险，以及公司在应对风险方面的策略和措施，以做出更为理性的投资决策。
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