2025年，浙江医药股份有限公司发布了2024年年度报告，展现出在复杂市场环境下的经营成果与发展态势。报告期内，公司面临着世界经济增长动能不足、贸易保护主义加剧以及国内经济回升基础尚不稳固等诸多挑战，但依然取得了显著的业绩增长。其中，净利润同比增长170.11%，研发费用下降12.87%，这些关键数据的变化，反映了公司在经营策略、研发投入与管理效率等方面的调整与成果，值得投资者深入剖析。
营收与利润：增长显著，盈利能力提升
1营业收入：稳步增长，业务结构优化
2024年，浙江医药实现营业收入93.75亿元，较上年同期的77.94亿元增长20.29%。这一增长得益于公司在生命营养品和药品两大主营业务板块的良好表现。生命营养品实现销售额46.97亿元，占公司营业收入的50.10%，同比增加43.51%，主要源于主导产品维生素E和维生素A市场价格和需求上升。药品实现销售额45.80亿元，占公司营业收入的48.85%，同比增加3.24% 。从业务结构来看，公司在巩固传统优势产品的同时，也在积极拓展新的市场机会，推动了整体营收的增长。
2净利润：大幅增长，盈利能力显著提升
归属于上市公司股东的净利润为11.61亿元，与去年同期的4.30亿元相比，暴增170.11%。扣除非经常性损益后的净利润为11.60亿元，去年同期仅为1.53亿元，增幅高达656.77%。基本每股收益从0.45元提升至1.21元，扣非每股收益也从0.16元提升至1.21元。这些数据表明公司核心业务盈利能力强劲，经营策略调整取得了积极成效。
费用分析：研发与管理费用变动背后的战略考量
1研发费用：投入减少，项目进入收尾阶段
2024年公司研发费用为7.49亿元，较2023年的8.60亿元下降了12.87%。公司表示，主要原因是部分研发项目于2024年度进入收尾阶段，相应研发费用支出减少。尽管研发投入有所下降，但公司在研发上的长期布局仍在持续推进。在维生素产品领域、原料药及关键中间体领域以及质量提升方面，公司建立了多个技术平台，并在抗感染药物、维生素类药物等多个领域持续研发。截至报告期末，公司共有在研新药新产品项目4项，处于临床研究或BE阶段6项，申报生产10项，仿制药在研20项。
2管理费用：大幅增长，产业转移与人员分流影响
管理费用为5.86亿元，较上年同期的4.45亿元增长31.71%。主要原因是本期计提公司产业转移、原有生产场地去功能化支出及人员分流费用。公司下属新昌制药厂因城区扩张，根据政策要求进行涉危产品搬迁，截至2024年12月31日，已完成所有涉危产品生产车间和辅助设施的去功能化，并取得政府相关部门的停产验收。这一过程中的相关费用对管理费用产生了较大影响。
3销售费用：略有增长，市场推广持续投入
销售费用为11.00亿元，较上年同期的10.46亿元增长5.22%。市场开发及推广费是销售费用的主要组成部分，本期发生额为9.65亿元，占销售费用总额的87.70%。公司在市场推广方面持续投入，旨在提升产品的市场份额和品牌影响力。尽管销售费用有所增长，但随着营业收入的大幅提升，销售费用率基本保持稳定，显示出公司在市场拓展方面的有效性。
4财务费用：大幅下降，汇兑收益减少
财务费用为 -495.80万元，去年同期为 -1748.84万元，降幅达71.65%。主要原因是汇兑收益减少。财务费用的改善，有助于提升公司的整体盈利能力。
现金流：经营稳健，投资与筹资活动有调整
1经营活动现金流：增长显著，销售带动现金流入
经营活动产生的现金流量净额为12.23亿元，较上年同期的6.34亿元增长92.85%。主要原因是公司2024年度销售收入增长，导致经营性现金流的增长。这表明公司核心业务的经营状况良好，产品销售回款情况理想，为公司的持续发展提供了坚实的资金保障。
2投资活动现金流：净流出减少，投资策略调整
投资活动产生的现金流量净额为 -4.73亿元，较上年同期的 -5.19亿元净流出有所减少，降幅为8.69%。收回投资收到的现金为4.27亿元，较上年同期的1.92亿元增加122.52%，主要系出售股票、基金等增加所致；而收到其他与投资活动有关的现金为5.83亿元，较上年同期的9.02亿元减少35.30%，系本期购买理财产品、国债逆回购、信托产品等减少所致。这显示公司在投资策略上有所调整，更加注重资产的流动性和风险控制。
3筹资活动现金流：净流出增加，借款与投资款减少
筹资活动产生的现金流量净额为 -2.55亿元，较上年同期的 -1.41亿元净流出增加，增幅为80.53%。主要原因是本期银行借款及子公司引入外部投资款同比减少。公司在筹资方面的调整，可能是基于对自身资金需求和财务状况的综合考虑，以优化资本结构，降低财务风险。
风险提示：关注政策与研发风险
1政策法规变动风险
医药行业受到严格的政策法规监管，药品审批政策、医保目录调整、药品价格管理等政策的任何变动，都可能对公司的生产和销售产生影响。公司需要持续跟踪国家政策法规的变化，及时调整经营策略，以降低政策风险。
2新药研发失败风险
新药研发具有周期长、成本高且风险大的特点。从实验室研究到临床试验再到市场推广，每个阶段都可能面临失败的风险。尽管公司在研发上有一定的技术积累和项目布局，但仍需加强科研项目预算成本管理，提升研发质量管理的效率，以提高新药研发的成功率。
高管薪酬：激励与业绩挂钩
1董事长薪酬：267.08万元，领导公司战略转型
董事长李男行报告期内从公司获得的税前报酬总额为267.08万元。2024年，公司在李男行的领导下，积极推进产业布局调整和业务转型，取得了显著的业绩增长。其薪酬水平与公司的业绩表现和战略发展相匹配。
2总经理薪酬：329.17万元，推动经营管理提升
总经理王红卫报告期内从公司获得的税前报酬总额为329.17万元。在公司的日常经营管理中，王红卫致力于提升公司的运营效率和市场竞争力，推动了公司营业收入和净利润的大幅增长，其薪酬体现了对其经营管理贡献的认可。
总体而言，浙江医药在2024年展现出了强劲的增长动力和良好的经营态势，但在研发投入、政策应对和风险管理等方面仍需持续关注。投资者应密切关注公司在未来市场环境变化中的战略调整和执行能力，以做出合理的投资决策。
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