2025年第一季度，银华尊和养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金（FOF）在复杂多变的市场环境中展现出独特的运作态势。从主要财务指标的变动，到基金净值的表现，再到投资策略的实施以及资产组合的配置，诸多方面都值得投资者深入探究。
主要财务指标：利润增长显著
各指标表现差异明显
2025年第一季度，银华尊和养老2035三年持有混合(FOF)不同份额类别呈现出不同的财务指标表现。
| 主要财务指标 | 银华尊和养老2035三年持有混合 (FOF)A | 银华尊和养老2035三年持有混合 (FOF)Y |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 825,470.42 | 140,552.45 |
| 本期利润（元） | 2,226,761.62 | 299,060.31 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0157 | 0.0170 |
| 期末基金资产净值（元） | 176,463,199.92 | 22,979,845.05 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.2635 | 1.2786 |
银华尊和养老2035三年持有混合(FOF)A本期已实现收益为825,470.42元，本期利润达2,226,761.62元；而Y类份额本期已实现收益140,552.45元，本期利润299,060.31元。可以看出，A类份额在各项指标数值上均高于Y类份额，显示出A类份额在规模或投资运作上的优势。从利润增长来看，相比过往可能有较大幅度提升，反映出本季度基金投资运作取得了一定成效。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
短期表现优于业绩基准
在不同阶段，银华尊和养老2035三年持有混合(FOF)的净值增长率与业绩比较基准收益率呈现出不同的关系。
| 阶段 | 银华尊和养老2035三年持有混合(FOF)A | 银华尊和养老2035三年持有混合(FOF)Y | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |||
| 过去三个月 | 1.23% | -1.14% | 2.37% | 1.36% | -1.14% | 2.50% | ||
| 过去六个月 | 1.19% | 0.04% | 1.15% | 1.44% | 0.04% | 1.40% | ||
| 过去一年 | 5.06% | 7.54% | -2.48% | 5.57% | 7.54% | -1.97% | ||
| 过去三年 | -10.33% | 7.09% | -17.42% | -5.65% | 10.60% | -16.25% | ||
| 过去五年 | 13.96% | 18.56% | -4.60% | / | / | / | ||
| 自基金合同生效起至今 | 26.35% | 35.85% | -9.50% | -5.65% | 10.60% | -16.25% |
近三个月和近六个月，A类和Y类份额净值增长率均跑赢业绩比较基准收益率，显示出基金在短期投资策略上的有效性。然而，过去一年、三年及自基金合同生效起至今，净值增长率大多落后于业绩比较基准收益率，说明长期来看，基金仍面临一定的挑战，需要进一步优化投资策略以缩小与业绩基准的差距。
投资策略与运作：适应市场分化格局
多元化配置应对市场波动
2025年一季度，全球市场分化显著。国内政策推动经济复苏，资本市场结构性行情凸显，A 股市场“高波动、强分化”，各主要指数涨跌不一，行业指数同样表现迥异。港股在政策利好与南向资金推动下强势反弹，海外市场分化，债券市场波动下行。
在此背景下，本基金坚持多元化资产配置方案。风险资产方面，鉴于市场的不确定性，可能在权益类资产投资上保持谨慎态度，注重资产的均衡配置，以降低单一资产波动对组合的影响。通过分散投资于不同市场、不同类型的基金，力求在复杂的市场环境中实现资产的稳健增长。
基金业绩表现：份额净值增长
两类份额均实现正增长
截至本报告期末，银华尊和养老2035三年持有混合(FOF)A基金份额净值为1.2635元，本报告期基金份额净值增长率为1.23%；银华尊和养老2035三年持有混合(FOF)Y基金份额净值为1.2786元，本报告期基金份额净值增长率为1.36%，而业绩比较基准收益率为 -1.14%。
两类份额在本季度均实现了正增长，且跑赢业绩比较基准，表明基金在本季度的投资运作较为成功，投资策略适应了市场的变化，为投资者带来了一定的收益。
资产组合情况：基金投资占比超八成
资产配置以基金投资为主
报告期末，基金资产组合呈现出以基金投资为主的特点。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | 177,224,953.66 | 83.08 |
| 3 | 固定收益投资 | 11,083,015.48 | 5.20 |
| 其中：债券 | 11,083,015.48 | 5.20 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 24,949,617.46 | 11.70 |
| 8 | 其他资产 | 68,756.60 | 0.03 |
| 9 | 合计 | 213,326,343.20 | 100.00 |
基金投资金额达177,224,953.66元，占基金总资产比例高达83.08%，反映出该FOF基金的本质特征，即通过投资其他基金来实现资产配置。固定收益投资占比5.20%，银行存款和结算备付金合计占比11.70%，为基金提供了一定的稳定性和流动性。
行业股票投资：暂无境内外股票持仓
专注基金投资回避股票波动
报告期末，本基金未持有境内股票以及港股通投资股票。这或许是基于对当前股票市场风险的考量，或者是为了严格遵循基金合同中对权益类资产投资比例的限制。在市场波动较大的情况下，暂时回避股票市场的直接投资，有助于控制基金的整体风险，保持资产的相对稳定。
债券投资：国债为主要品种
国债投资确保资产稳健
从债券投资组合来看，国家债券是唯一的投资品种，公允价值为11,083,015.48元，占基金资产净值比例为5.56%。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 11,083,015.48 | 5.56 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | - | - |
| 其中：政策性金融债 | - | - | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 11,083,015.48 | 5.56 |
投资国债通常意味着追求资产的稳健性和安全性，在债券市场波动的一季度，国债的稳定性有助于平衡基金资产组合，降低整体风险。
基金投资明细：多基金分散布局
前十基金投资分散风险
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，基金投资涉及多只不同基金，显示出分散投资的策略。
| 序号 | 基金代码 | 基金名称 | 运作方式 | 持有份额（份） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） | 是否属于基金管理人及管理人关联方所管理的基金 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 159650 | 博时中债0 - 3年国开行ETF | 交易型开放式(ETF) | 94,000.00 | 9,985,150.00 | 5.01 | 否 |
| 2 | 360013 | 光大保德信信用添益债券A类 | 契约型开放式 | 8,571,579.21 | 9,188,732.91 | 4.61 | 否 |
| 3 | 000194 | 银华信用四季红债券A | 契约型开放式 | 8,094,715.06 | 8,778,718.48 | 4.40 | 是 |
| 4 | 004993 | 中欧可转债债券A | 契约型开放式 | 6,292,422.46 | 8,390,945.35 | 4.21 | 否 |
| 5 | 007509 | 华商润丰混合C | 契约型开放式 | 2,652,000.00 | 7,348,692.00 | 3.68 | 否 |
| 6 | 009206 | 兴银丰运稳益回报混合C | 契约型开放式 | 4,835,887.11 | 6,971,414.86 | 3.50 | 否 |
| 7 | 161115 | 易方达岁丰添利债券(LOF) | 上市契约型开放式 (LOF) | 3,552,318.49 | 6,015,140.90 | 3.02 | 否 |
| 8 | 019149 | 富国产业债债券D | 契约型开放式 | 4,907,329.74 | 5,942,776.32 | 2.98 | 否 |
| 9 | 021606 | 易方达中债新综指(LOF)D | 上市契约型开放式 (LOF) | 3,420,377.44 | 5,933,328.75 | 2.97 | 否 |
| 10 | 008409 | 景顺长城景泰裕利纯债债券A | 契约型开放式 | 4,657,915.31 | 5,136,283.21 | 2.58 | 否 |
投资的基金涵盖了不同基金管理人管理的债券型、混合型等多种类型基金，有助于分散风险，通过不同基金的优势互补，提升整体投资组合的表现。
开放式基金份额变动：A类份额赎回超560万份
份额变动反映投资者态度
2025年第一季度，银华尊和养老2035三年持有混合(FOF)两类份额呈现不同变动情况。
| 项目 | 银华尊和养老2035三年持有混合(FOF)A | 银华尊和养老2035三年持有混合(FOF)Y |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 144,459,506.04 | 16,951,146.31 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 824,139.43 | 1,021,814.14 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 5,616,606.16 | - |
A类份额报告期期初总额为144,459,506.04份，期间总申购824,139.43份，但总赎回达5,616,606.16份，净赎回份额较大。而Y类份额有一定的申购，无赎回情况。这可能反映出部分A类份额投资者对基金短期表现或市场预期的调整，而Y类份额投资者相对更为乐观或投资目的更为长期。
总体而言，2025年第一季度银华尊和养老2035三年持有混合(FOF)在复杂市场环境下，通过多元化资产配置取得了一定的业绩增长，但在长期业绩表现和份额稳定上仍面临挑战。投资者在关注基金短期收益的同时，也应结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎做出投资决策。
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