招商瑞盈9个月持有期混合型证券投资基金2025年第一季度报告显示，该基金在一季度末的份额总额为155,954,616.42份，较期初减少超2200万份，而净值增长率则实现了1.06%的增长。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：两类份额收益有差异
各指标表现分化
报告期内，招商瑞盈9个月持有期混合A类本期已实现收益为2,505,917.84元，本期利润为1,945,124.93元；C类本期已实现收益为64,878.29元，本期利润为49,628.75元 。从加权平均基金份额本期利润看，A类为0.0120元，C类为0.0109元。期末基金资产净值A类为161,419,435.69元，C类为4,571,777.55元 。期末基金份额净值A类为1.0648元，C类为1.0493元。
| 类别 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润（元） | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值（元） |
|---|---|---|---|---|---|
| 招商瑞盈9个月持有期混合A | 2,505,917.84 | 1,945,124.93 | 0.0120 | 161,419,435.69 | 1.0648 |
| 招商瑞盈9个月持有期混合C | 64,878.29 | 49,628.75 | 0.0109 | 4,571,777.55 | 1.0493 |
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
近三月表现突出
招商瑞盈9个月持有期混合C类近三个月份额净值增长率为1.06%，业绩比较基准收益率为 -0.40%，超额收益达1.46% 。从更长时间维度看，自基金合同生效起至今，C类份额净值增长率为4.93%，业绩比较基准收益率为1.40%，超额收益为3.53% 。A类份额过去三年份额净值增长率为4.20%，业绩比较基准收益率为4.95%，落后业绩比较基准0.75% ；自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为6.48%，业绩比较基准收益率为1.40%，超额收益为5.08%。
| 阶段 | 招商瑞盈9个月持有期混合A | 招商瑞盈9个月持有期混合C | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | |||
| 过去三个月 | / | / | / | 1.06% | -0.40% | 1.46% | ||
| 过去六个月 | / | / | / | 2.90% | 0.90% | 2.00% | ||
| 过去一年 | / | / | / | 5.81% | 5.94% | -0.13% | ||
| 过去三年 | 4.20% | 4.95% | -0.75% | 2.96% | 4.95% | -1.99% | ||
| 自基金合同生效起至今 | 6.48% | 1.40% | 5.08% | 4.93% | 1.40% | 3.53% |
投资策略与运作：股债兼顾，灵活调整
宏观经济与市场回顾
2025年一季度，国内经济运行平稳，投资、消费、外贸各有表现。投资端，地产投资低迷但跌幅收窄，基建投资增速分化，制造业投资强势 。消费在政策推动下有所改善，对外贸易生产好于需求。债市方面，受央行政策等因素影响有所调整，收益率中枢抬升 。股市先回调后上涨，3月后分化严重，AI与机器人概念涨幅大，内需和传统行业欠佳，H股科技和部分新消费公司表现较好。
基金操作策略
债券投资上，组合在收益率波动中积极调整仓位，优化配置结构 。股票投资坚持自下而上框架，寻找个股机会，分散投资，动态调整。2024年底进入防守状态半仓配置，年后因市场变化阶段性参与相关标的，季末仍保持半仓偏防御态势，配置集中在黄金、出海优质企业、科技成长。
基金业绩表现：小幅超越业绩基准
两类份额均跑赢基准
报告期内，招商瑞盈9个月持有期混合A类份额净值增长率为1.16%，C类份额净值增长率为1.06%，同期业绩基准增长率均为 -0.40%，两类份额均跑赢业绩基准。
资产组合情况：债券占比超八成
资产配置以债券为主
报告期末，基金总资产为198,321,796.99元。其中，权益投资20,335,028.18元，占比10.25%；固定收益投资163,084,804.91元，占比82.23%；银行存款和结算备付金合计11,644,352.07元，占比5.87%；其他资产3,257,611.83元，占比1.64% 。权益投资中通过港股通交易机制投资的港股金额为4,347,268.78元，占基金净值比例2.62%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 20,335,028.18 | 10.25 |
| 固定收益投资 | 163,084,804.91 | 82.23 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 11,644,352.07 | 5.87 |
| 其他资产 | 3,257,611.83 | 1.64 |
| 合计 | 198,321,796.99 | 100.00 |
行业投资组合：行业分布较分散
行业配置多元
按行业分类的股票投资组合中，制造业公允价值9,573,910.40元，占基金资产净值比例5.77%；采矿业公允价值5,803,632.00元，占比3.50% 。港股通投资股票投资组合中，原材料行业公允价值2,961,933.63元，占基金资产净值比例1.78%；医疗保健行业公允价值491,656.14元，占比0.30%。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 （％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 5,803,632.00 | 3.50 |
| C | 制造业 | 9,573,910.40 | 5.77 |
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） | |
| ---- | ---- | ---- | |
| 通信服务 | 307,383.60 | 0.19 | |
| 非日常生活消费品 | 3,476.49 | 0.00 | |
| 医疗保健 | 491,656.14 | 0.30 | |
| 原材料 | 2,961,933.63 | 1.78 |
股票投资明细：多只黄金及制造业股
前十大股票集中于特定领域
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细中，赛轮轮胎占比1.42%，山东黄金（A股+H股）占比超1% 。山金国际、招金矿业、紫金矿业等也在列，此外还有格力电器、海大集团等制造业相关股票。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值 比例（％） |
|---|---|---|---|
| 1 | 601058 | 赛轮轮胎 | 1.42 |
| 2 | 600547 | 山东黄金 | 0.78 |
| 2 | 01787 | 山东黄金 | 0.55 |
| 3 | 000975 | 山金国际 | 1.26 |
| 4 | 01818 | 招金矿业 | 1.24 |
开放式基金份额变动：赎回份额较多
份额赎回致总额下降
招商瑞盈9个月持有期混合A报告期期初基金份额总额173,753,102.25份，期间总申购份额96,572.44份，总赎回份额22,252,155.90份，期末份额总额151,597,518.79份 。C类期初份额总额4,912,895.95份，期间总申购份额7,759.32份，总赎回份额563,557.64份，期末份额总额4,357,097.63份。整体来看，该基金在一季度面临了较大规模的赎回，导致份额总额下降。
| 项目 | 招商瑞盈9个月持有期混合A | 招商瑞盈9个月持有期混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 173,753,102.25 | 4,912,895.95 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 96,572.44 | 7,759.32 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 22,252,155.90 | 563,557.64 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 151,597,518.79 | 4,357,097.63 |
综合来看，招商瑞盈9个月持有期混合基金在2025年第一季度净值实现增长且跑赢业绩比较基准，但份额赎回情况值得关注。投资者在考虑投资该基金时，需结合自身风险偏好，关注基金后续投资策略调整以及市场变化对基金业绩的影响。同时，部分债券发行主体存在受处罚情况，也为基金投资带来一定潜在风险。
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