在2025年第一季度，惠升中债0-3年政策性金融债指数证券投资基金面临着复杂的市场环境，利率大幅上行，资金面偏紧。在此背景下，该基金的各项表现备受关注。以下将对其季度报告进行详细解读。
主要财务指标：A、C份额本期利润均为负
报告期内，惠升中债0-3年政策性金融债A本期已实现收益为17,489,056.46元，但本期利润为 -17,199,805.16元；C份额本期已实现收益54,515.02元，本期利润 -59,393.36元。加权平均基金份额本期利润A类为 -0.0054元，C类为 -0.0058元。期末基金资产净值A类为3,198,347,731.14元，C类为10,406,024.49元，期末基金份额净值A类1.0226元，C类1.0307元。
| 主要财务指标 | 惠升中债0-3年政策性金融债A | 惠升中债0-3年政策性金融债C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 17,489,056.46 | 54,515.02 |
| 本期利润（元） | -17,199,805.16 | -59,393.36 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0054 | -0.0058 |
| 期末基金资产净值（元） | 3,198,347,731.14 | 10,406,024.49 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0226 | 1.0307 |
从数据来看，虽然已实现收益为正，但本期利润为负，反映出公允价值变动收益可能为负，对整体利润产生了不利影响。
基金净值表现：短期跑赢基准，长期仍有差距
份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
过去三个月，惠升中债0-3年政策性金融债C净值增长率为 -0.54%，业绩比较基准收益率为 -0.99%，跑赢基准0.45%；过去六个月，C类净值增长率1.28%，业绩比较基准收益率 -0.21%，跑赢基准1.49% 。但自基金合同生效起至今，C类净值增长率6.11%，业绩比较基准收益率0.27%，差值为5.84%，长期来看仍有差距。A类份额表现类似。
| 阶段 | 惠升中债0-3年政策性金融债C净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.54% | -0.99% | 0.45% |
| 过去六个月 | 1.28% | -0.21% | 1.49% |
| 自基金合同生效起至今 | 6.11% | 0.27% | 5.84% |
累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
从累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比来看，短期基金表现相对较好，但长期要实现与业绩比较基准高度拟合，仍需优化投资策略。
投资策略与运作：利率上行致久期策略亏损
一季度利率大幅上行，央行相关政策及表态打击市场降息预期，资金面偏紧。在此情况下，基金组合久期策略出现一定亏损，使得净值表现跑输基准。这表明基金在利率快速变动的市场环境中，对久期的把握未能有效适应市场变化，后续需密切关注利率走势，灵活调整久期策略。
基金业绩表现：A、C份额净值增长率均为负
截至报告期末，惠升中债0-3年政策性金融债A基金份额净值为1.0226元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为 -0.53%，同期业绩比较基准收益率为 -0.99%；C基金份额净值为1.0307元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为 -0.54%，同期业绩比较基准收益率为 -0.99%。虽然跑赢业绩比较基准，但整体净值增长率为负，投资者收益受到影响。
基金资产组合：债券投资占比99.93%
报告期末，基金总资产为4,047,736,543.86元，其中固定收益投资4,044,905,887.73元，占基金总资产的比例为99.93%，主要为债券投资。银行存款和结算备付金合计2,830,656.13元，占比0.07% 。可见基金资产高度集中于债券投资，债券市场的波动对基金净值影响较大。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例 （%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 4,044,905,887.73 | 99.93 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 2,830,656.13 | 0.07 |
债券投资组合：政策性金融债占比超119%
从债券品种来看，国家债券公允价值219,836,994.57元，占基金资产净值比例6.85%；金融债券公允价值3,825,068,893.16元，占比119.21%，其中政策性金融债占比119.21%。债券投资合计占基金资产净值比例126.06%，显示出基金对政策性金融债的高度配置，在利率上行环境下，此类债券的表现对基金净值影响显著。
| 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 219,836,994.57 | 6.85 |
| 金融债券 | 3,825,068,893.16 | 119.21 |
| 其中：政策性金融债 | 3,825,068,893.16 | 119.21 |
| 合计 | 4,044,905,887.73 | 126.06 |
开放式基金份额变动：A类赎回近3.44亿份
惠升中债0-3年政策性金融债A报告期期初基金份额总额3,442,633,483.65份，期间总申购份额28,927,264.98份，总赎回份额343,923,250.70份，期末份额总额3,127,637,497.93份；C类期初份额10,452,066.36份，申购份额297,201.57份，赎回份额653,218.45份，期末份额10,096,049.48份。A类份额赎回规模较大，反映出部分投资者对基金短期表现的担忧或资金安排的调整。
| 基金类别 | 报告期期初基金份额总额 | 报告期期间基金总申购份额 | 报告期期间基金总赎回份额 | 报告期期末基金份额总额 |
|---|---|---|---|---|
| 惠升中债0-3年政策性金融债A | 3,442,633,483.65份 | 28,927,264.98份 | 343,923,250.70份 | 3,127,637,497.93份 |
| 惠升中债0-3年政策性金融债C | 10,452,066.36份 | 297,201.57份 | 653,218.45份 | 10,096,049.48份 |
单一投资者情况：特定风险需关注
报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例达到38.2442%（1,200,000,000.00份）的情形。在市场流动性不足时，若该投资者巨额赎回或集中赎回，基金管理人可能无法合理变现资产，影响基金净值，甚至引发流动性风险。特定情况下，大量赎回可能导致基金资产规模持续低于正常运作水平，面临转换运作方式等情形，投资者需密切关注此类风险。
综合来看，2025年第一季度惠升中债0-3年政策性金融债指数基金面临诸多挑战，净值增长为负，份额赎回较多。投资者应结合自身风险承受能力，关注基金后续投资策略调整及市场变化，谨慎做出投资决策。
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