2025年第一季度，人保中债1-5年政策性金融债指数证券投资基金（以下简称“本基金”）在复杂的债市环境下，多项关键指标出现显著变化。其中，开放式基金份额变动明显，A类份额赎回近半，C类份额也大幅减少；基金净值增长在本季度由正转负，与前期表现形成反差。这些变化值得投资者密切关注。
主要财务指标：利润下滑，净值有别
本期利润由盈转亏
本基金在2025年第一季度，人保中债1-5年政策性金融债A本期利润为 -9,376,517.29元，C类为 -867,325.58元 ，与前期盈利情况相比出现亏损。而本期已实现收益方面，A类为21,454,849.69元，C类为2,387,251.30元，表明本期公允价值变动收益可能为负，对整体利润产生不利影响。
| 主要财务指标 | 人保中债1-5年政策性金融债A | 人保中债1-5年政策性金融债C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 21,454,849.69 | 2,387,251.30 |
| 本期利润（元） | -9,376,517.29 | -867,325.58 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0068 | -0.0109 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,203,183,106.24 | 656,825.94 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0529 | 1.0353 |
期末基金资产净值与份额净值
期末基金资产净值A类为1,203,183,106.24元，C类为656,825.94元 ，两类份额差距较大。期末基金份额净值A类为1.0529元，C类为1.0353元，反映出不同类别份额在资产价值上的差异。
基金净值表现：短期回调，长期仍有优势
近三个月净值增长率下滑
人保中债1-5年政策性金融债A过去三个月净值增长率为 -0.77%，业绩比较基准收益率为 -0.29%，差值为 -0.48%；C类过去三个月净值增长率为 -0.77%（假设与A类同，报告未单独列示近三月C类数据），业绩比较基准收益率为 -0.29%，差值为 -0.48%。显示近三个月基金净值表现弱于业绩比较基准。
| 阶段 | 人保中债1-5年政策性金融债A净值表现 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | |
| 过去三个月 | -0.77% | 0.11% | -0.29% | -0.48% | 0.04% |
| 过去六个月 | 1.42% | 0.09% | 1.15% | 0.27% | 0.05% |
| 过去一年 | 3.21% | 0.08% | 2.89% | 0.32% | 0.04% |
| 自基金合同生效起至今 | 5.29% | 0.07% | 4.69% | 0.60% | 0.04% |
长期看仍有一定超额收益
从过去六个月、一年及自基金合同生效起至今的数据看，A类净值增长率分别为1.42%、3.21%、5.29%，均高于业绩比较基准收益率，存在一定超额收益。C类过去六个月净值增长率1.41%，过去一年3.16%，自基金合同生效起至今3.53% ，在部分阶段也有超额收益表现，但自合同生效起至今落后业绩比较基准1.16%。
投资策略与运作：应对债市回调，灵活调整策略
债市环境复杂，导致回调
2025年第一季度，债市连续回调。春节前资金面偏紧致中短债收益率反弹，春节后股市较强和经济温和复苏提升风险偏好，长债收益率反弹，10年国债最高触及1.90%。根本原因是去年12月债市抢跑宽松货币政策致收益率下行过快，央行提高资金价格波动性，使调整幅度和持续时间超预期。
基金策略调整
本基金作为指数基金，采取多种策略。年初收益率低点保持谨慎，10年国债反弹至1.70%以上采取随跌随买策略，通过波段交易增厚收益，在跟踪指数同时争取优于指数表现。
基金业绩表现：短期受困，整体有待提升
截至报告期末，人保中债1 - 5年政策性金融债基金份额净值A类为1.0529元，C类为1.0353元。本报告期内，受债市回调影响，基金业绩出现亏损，未能达到投资者预期收益，后续需关注市场变化及基金策略调整效果。
资产组合情况：债券主导，结构稳定
固定收益投资占比超99%
报告期末，基金资产组合中固定收益投资金额为1,575,294,397.32元，占基金总资产比例99.44%，其中债券投资达1,575,294,397.32元，同样占比99.44% ，表明基金资产主要配置于债券。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 1,575,294,397.32 | 99.44 |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 8,912,675.57 | 0.56 |
| 8 | 其他资产 | 9,253.25 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 1,584,216,326.14 | 100.00 |
其他资产占比微小
银行存款和结算备付金合计8,912,675.57元，占比0.56%，其他资产9,253.25元，占比几乎可忽略不计，资产结构较为集中于固定收益领域。
股票投资组合：暂无股票持仓
本基金本报告期末未持有股票，无论是境内股票还是港股通投资股票，均无持仓记录，专注于债券投资领域，符合债券型基金定位。
债券投资明细：政策性金融债为主
金融债券占比超120%
从债券品种看，金融债券公允价值1,460,145,812.33元，占基金资产净值比例121.29%，其中政策性金融债占比121.29%，是主要投资品种。国家债券公允价值115,148,584.99元，占比9.57% 。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 115,148,584.99 | 9.57 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 1,460,145,812.33 | 121.29 |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 1,575,294,397.32 | 130.86 |
前五名债券投资分布
前五名债券投资明细中，24进出13、22农发07等债券占比较高，如24进出13公允价值141,113,095.89元，占基金资产净值比例11.72% 。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 240313 | 24进出13 | 1,400,000 | 141,113,095.89 | 11.72 |
| 2 | 220407 | 22农发07 | 1,300,000 | 134,233,904.11 | 11.15 |
| 3 | 230315 | 23进出15 | 1,100,000 | 114,382,219.18 | 9.50 |
| 4 | 230403 | 23农发03 | 900,000 | 93,105,616.44 | 7.73 |
| 5 | 240305 | 24进出05 | 900,000 | 91,869,830.14 | 7.63 |
开放式基金份额变动：赎回规模大
A类份额赎回近半
人保中债1-5年政策性金融债A报告期期初基金份额总额2,345,323,193.01份，期间总申购份额47,727,378.86份，总赎回份额1,250,318,613.83份，期末份额总额1,142,731,958.04份，赎回比例近53%。
| 人保中债1-5年政策性金融债A | 人保中债1-5年政策性金融债C | |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 2,345,323,193.01 | 678,707,007.32 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 47,727,378.86 | 10,630,293.04 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 1,250,318,613.83 | 688,702,841.63 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 1,142,731,958.04 | 634,458.73 |
C类份额同样大幅减少
C类期初份额总额678,707,007.32份，期间总申购份额10,630,293.04份，总赎回份额688,702,841.63份，期末份额总额634,458.73份，赎回比例超99%。显示投资者在本季度对该基金赎回意愿强烈。
综合来看，本基金在2025年第一季度受债市回调影响，业绩、份额等方面出现较大变化。投资者需密切关注债市走势及基金后续策略调整，谨慎做出投资决策。
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