招商研究优选股票型证券投资基金2025年第一季度报告已发布，报告期内多项数据变化显著，其中开放式基金份额赎回比例较高，基金净值也出现下跌，值得投资者关注。
主要财务指标：两类份额表现分化
已实现收益与利润情况
本季度招商研究优选股票A类本期已实现收益为2,026,670.52元，而本期利润为 -555,152.79元；C类本期已实现收益为389,998.64元，本期利润为 -609,105.18元 。这表明尽管有一定已实现收益，但公允价值变动收益等因素导致整体利润为负。
| 基金类别 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） |
|---|---|---|
| 招商研究优选股票A | 2,026,670.52 | -555,152.79 |
| 招商研究优选股票C | 389,998.64 | -609,105.18 |
基金资产净值与份额净值
期末A类基金资产净值为243,899,804.11元，份额净值为1.2706元；C类基金资产净值为100,610,123.14元，份额净值为1.2215元 。两类份额资产净值和份额净值存在差异，反映不同份额在收益积累和成本等方面的不同表现。
| 基金类别 | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值 |
|---|---|---|
| 招商研究优选股票A | 243,899,804.11 | 1.2706 |
| 招商研究优选股票C | 100,610,123.14 | 1.2215 |
基金净值表现：短期落后于业绩比较基准
近三月份额净值增长率为负
过去三个月，招商研究优选股票A份额净值增长率为 -0.46%，C份额净值增长率为 -0.67%，而同期业绩比较基准收益率均为0.46% 。A类份额净值增长率标准差为1.09%，C类为1.10%，业绩比较基准收益率标准差为0.82%。这显示出近三个月基金净值表现落后于业绩比较基准，且波动相对较大。
| 基金类别 | 过去三个月份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 份额净值增长率标准差 | 业绩比较基准收益率标准差 |
|---|---|---|---|---|
| 招商研究优选股票A | -0.46% | 0.46% | 1.09% | 0.82% |
| 招商研究优选股票C | -0.67% | 0.46% | 1.10% | 0.82% |
长期表现有差异
从长期看，自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为27.06%，C类为22.15%，业绩比较基准收益率为5.03% 。A类表现优于C类，且均大幅跑赢业绩比较基准，显示出基金长期投资策略在一定程度上的有效性，但短期波动需投资者关注。
| 基金类别 | 自基金合同生效起至今份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|
| 招商研究优选股票A | 27.06% | 5.03% |
| 招商研究优选股票C | 22.15% | 5.03% |
投资策略与运作：板块调整应对市场变化
一季度市场震荡
一季度A股市场震荡，上证指数下跌0.48%，深证成指上涨0.86%，科创板及小微盘指数强势，红利指数低迷。
基金配置调整
基金延续去年思路，重点持有红利板块（如银行），配置人工智能算力板块。因红利和算力板块不佳，基金表现未跑赢基准。期间基金进行调整，优化红利板块，卖出石油化工个股，增持黄金股与港股互联网龙头，减持人工智能算力板块。
基金业绩表现：两类份额均未达基准
报告期内，招商研究优选股票A类份额净值增长率为 -0.46%，C类为 -0.67%，同期业绩基准增长率均为0.46% 。两类份额业绩均未跑赢业绩比较基准，反映出一季度投资策略效果不佳，需关注后续调整。
基金资产组合：权益投资占比高
权益投资主导
报告期末，基金总资产346,179,729.95元，权益投资284,431,756.67元，占比82.16%，其中股票投资284,431,756.67元，同样占比82.16% 。通过港股通投资港股金额37,298,052.41元，占基金净值比例10.83%，显示基金以权益投资为主，且对港股有一定配置。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 284,431,756.67 | 82.16 |
| 其中：股票 | 284,431,756.67 | 82.16 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 52,731,570.82 | 15.23 |
| 其他资产 | 9,016,402.46 | 2.60 |
无固定收益投资
报告期末基金未持有债券等固定收益投资，反映基金在一季度投资侧重权益市场，风险偏好较高。
股票投资组合：行业分布较分散
境内行业分布
境内股票投资组合中，制造业占比最高，公允价值122,769,765.66元，占基金资产净值比例35.64%；其次是金融业，公允价值67,811,095.20元，占比19.68%；采矿业公允价值33,058,785.00元，占比9.60% 。行业分布较分散，降低单一行业风险。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 制造业 | 122,769,765.66 | 35.64 |
| 金融业 | 67,811,095.20 | 19.68 |
| 采矿业 | 33,058,785.00 | 9.60 |
港股通行业分布
港股通投资股票集中在通信服务、信息技术、原材料等行业。通信服务公允价值11,741,350.66元，占比3.41% 。显示对港股特定行业的投资偏好。
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 通信服务 | 11,741,350.66 | 3.41 |
| 信息技术 | 3,382,125.81 | 0.98 |
| 原材料 | 9,156,946.78 | 2.66 |
股票投资明细：前十股票占一定权重
按公允价值占基金资产净值比例，格力电器占比最高，为4.93%，腾讯控股占3.41%，紫金矿业占3.38% 。前十股票投资较集中，对基金净值影响较大，需关注这些股票表现。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| 1 | 000651 | 格力电器 | 4.93 |
| 2 | 00700 | 腾讯控股 | 3.41 |
| 3 | 601899 | 紫金矿业 | 3.38 |
开放式基金份额变动：赎回导致份额减少
份额赎回情况
招商研究优选股票A报告期期初份额185,055,228.42份，期间申购35,036,556.47份，赎回28,128,814.64份，期末191,962,970.25份；C类期初85,432,076.14份，申购15,026,828.64份，赎回18,094,102.33份，期末82,364,802.45份 。整体呈现赎回状态，反映部分投资者对基金短期表现或未来预期不佳。
| 项目 | 招商研究优选股票A | 招商研究优选股票C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 185,055,228.42 | 85,432,076.14 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 35,036,556.47 | 15,026,828.64 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 28,128,814.64 | 18,094,102.33 |
| 报告期期末基金份额总额 | 191,962,970.25 | 82,364,802.45 |
综合来看，招商研究优选股票型基金在2025年第一季度面临净值下跌和份额赎回压力。投资者需密切关注基金后续投资策略调整及市场变化，谨慎做出投资决策。
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