鹏扬稳利债券季报解读：份额赎回大增，净值增长与业绩基准背离

2025年第一季度，鹏扬稳利债券型证券投资基金在复杂的经济与市场环境下，展现出一系列值得关注的表现。从主要财务指标到投资策略，从净值表现到份额变动，诸多数据变化反映出该基金在本季度的运作情况，对投资者而言，深入解读这些信息有助于更好地做出投资决策。

各指标表现分化

鹏扬稳利债券A和C在2025年1月1日至2025年3月31日期间，主要财务指标呈现出不同态势。

鹏扬稳利债券A的本期已实现收益为11,029,189.48元，而本期利润仅为1,200,822.32元；C类份额本期已实现收益8,157,000.80元，本期利润722,035.22元。这表明尽管已实现收益较高，但公允价值变动收益等因素使得最终利润大幅低于已实现收益。加权平均基金份额本期利润A类为0.0011元，C类为0.0008元，显示出每一份额在本季度创造的利润有限。期末基金资产净值A类为909,049,518.28元，C类为1,147,451,369.34元，C类规模相对更大。

净值增长率与业绩基准对比

1. 鹏扬稳利债券A

过去三个月，A类份额净值增长率为0.16%，而业绩比较基准收益率为 - 0.61%，差值达0.77%，显示出本季度基金表现优于业绩比较基准。但从长期看，过去三年及自基金合同生效起至今，净值增长率均低于业绩比较基准收益率，分别相差3.30%和5.16%。

1. 鹏扬稳利债券C

C类份额过去三个月净值增长率0.06%，同样优于业绩比较基准收益率 - 0.61%，差值0.67%。但过去一年，净值增长率落后业绩比较基准收益率1.27%。整体来看，两类份额在短期有超越业绩基准表现，但长期落后，投资者应关注这种差异对长期收益的影响。

复杂经济环境下的策略调整

2025年1季度全球经济动能分化，国内经济在政策推动下向好，但物价下行、内需结构分化、外需受冲击。政策方面，整体积极但节奏审慎，货币政策偏紧，财政政策力度温和提升。在此背景下，债券市场中债综合全价指数下跌1.19%，收益率曲线上行，信用利差收窄，转债市场因机器人及AI概念小盘股强势表现亮眼。

鹏扬稳利债券基金在债券操作上灵活变动久期中枢，1月因央行目标改变、资金面趋紧及债券收益低位，降低组合久期和杠杆；2月债市调整，保持中性偏低久期；3月债券资产性价比提升，增配中短端信用债。可转债操作采用波段策略，1月偏防守，2月加仓相关板块转债，3月因市场高位震荡、转债估值高而降低仓位。这种灵活策略旨在适应市场变化，控制风险并寻求收益。

份额净值增长与市场环境关联

截至报告期末，鹏扬稳利债券A份额净值为1.1765元，本报告期净值增长率0.16%；C类份额净值1.1559元，净值增长率0.06%。在市场复杂多变的本季度，基金实现了一定的净值增长，但幅度相对较小。结合前面净值表现与业绩比较基准的差异，虽然短期有增长，但长期来看，基金业绩落后于业绩比较基准，投资者需关注基金在未来能否改善长期业绩表现，以实现更好的投资回报。

固定收益投资占比超九成

报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比高达98.47%，金额为2,108,471,390.97元，全部为债券投资，无资产支持证券。权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资均为0。银行存款和结算备付金合计占比1.11%，其他资产占比0.43%。这种资产配置结构体现了债券型基金以固定收益投资为主的特点，稳定性较高，但也意味着收益受债券市场波动影响较大。

专注债券投资

本基金本报告期末未持有境内股票及港股通标的股票。这进一步表明基金专注于债券领域投资，避免了股票市场波动带来的风险，符合债券型基金的定位，投资者应明确该基金收益来源主要为债券投资，与股票市场关联度低。

投资重点明确

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，本基金未持有股票。再次强调基金投资重点在债券，投资者不应期望从股票投资中获取收益，而应关注债券投资策略及债券市场表现对基金收益的影响。

各类债券品种分析

债券投资组合中，中期票据公允价值1,320,993,536.17元，占基金资产净值比例64.24%，为占比最高的品种。其次是企业债券占比16.09%，金融债券（均为政策性金融债）占比14.46%。国家债券占2.43%，地方政府债占3.43%，可转债占2.37%，企业短期融资券占1.47%。这种债券品种配置体现了基金在追求收益的同时，通过分散投资不同债券品种来控制风险，但中期票据过高的占比也意味着基金对该品种依赖度较高，需关注中期票据市场风险。

债券投资集中度分析

前五名债券投资均为中期票据，合计占基金资产净值比例达18.35%。这些债券发行主体多为大型优质企业，反映出基金在债券投资上注重安全性，倾向于投资信用资质较好的企业债券，但这种相对集中的投资也可能因个别企业信用风险变化而对基金资产产生较大影响。

份额变动情况及影响

鹏扬稳利债券A期初份额1,009,212,224.88份，申购550,488,806.29份，赎回787,030,076.02份，期末份额772,670,955.15份；C类期初份额1,049,136,997.70份，申购705,419,271.30份，赎回761,844,294.92份，期末份额992,711,974.08份。两类份额均出现赎回份额大于申购份额的情况，这可能反映出部分投资者对基金短期表现或未来预期有所改变。较高的赎回份额可能对基金规模及后续投资策略产生一定影响，投资者需关注基金管理人如何应对份额变动带来的挑战。

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