鹏扬景瑞三年持有期混合型证券投资基金2025年第1季度报告已发布，报告期内基金的多项关键数据发生了变化，本文将对这些数据进行深度解读，为投资者提供参考。
主要财务指标：A、C份额表现有差异
报告期内，鹏扬景瑞三年持有混合A与C份额在主要财务指标上呈现出一定差异。
| 主要财务指标 | 鹏扬景瑞三年持有混合A | 鹏扬景瑞三年持有混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 2,126,098.23 | 12,667.09 |
| 本期利润（元） | 1,526,294.72 | 8,441.86 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0083 | 0.0069 |
| 期末基金资产净值（元） | 235,454,726.41 | 1,481,371.17 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.2908 | 1.2687 |
从数据来看，A份额在本期已实现收益、本期利润、期末基金资产净值等方面均显著高于C份额，这与A、C份额的规模差异有关。同时，加权平均基金份额本期利润A份额略高于C份额，显示出A份额在单位份额盈利上稍占优势。
基金净值表现：与业绩比较基准有差距
份额净值增长率与业绩比较基准对比
- 鹏扬景瑞三年持有混合A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.65% | 0.19% | 0.12% | 0.17% | 0.53% | 0.02% |
| 过去六个月 | 1.01% | 0.23% | 2.12% | 0.20% | -1.11% | 0.03% |
| 过去一年 | 5.48% | 0.24% | 7.21% | 0.17% | -1.73% | 0.07% |
| 自基金合同生效起至今 | 4.47% | 0.23% | 9.18% | 0.16% | -4.71% | 0.07% |
过去三个月，A份额净值增长率跑赢业绩比较基准0.53个百分点，但在过去六个月、过去一年以及自基金合同生效起至今，净值增长率均低于业绩比较基准，显示出长期来看，基金的表现未能达到业绩比较基准的水平。
- 鹏扬景瑞三年持有混合C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.56% | 0.19% | 0.12% | 0.17% | 0.44% | 0.02% |
C份额过去三个月净值增长率同样跑赢业绩比较基准0.44个百分点，但由于报告未提供更多阶段数据，难以全面评估其长期表现。不过从短期看，C份额与A份额在三个月内表现相近，均超越业绩比较基准，但长期业绩仍有待进一步观察。
投资策略与运作：全球经济分化下的调整
2025年1季度，全球经济动能分化，国内经济在政策推动下向好但面临物价下行等压力。在此背景下，基金在权益操作上进行了积极调整。 1. 1月：调整港股仓位，清仓电力公司，加仓互联网、餐饮、博彩、快递公司，建仓有色公司。 2. 2月：减仓部分因DeepSeek刺激及云收入增加而股价上涨的互联网和运营商公司，加仓创新药、轮胎、电解铝和博彩公司。 3. 3月：清仓乳制品龙头和轮胎公司，减仓CXO龙头，建仓空调龙头，加仓煤制烯烃龙头和钾肥企业，并参与燃气公司套利操作。
基金经理基于风险收益比，从中长期角度筛选商业模式优秀、竞争壁垒强大且资本回报高的公司，尽管短期不确定性可能影响业绩和股价，但长期看好其盈利增长潜力。
基金业绩表现：份额净值增长但仍需提升
截至报告期末，鹏扬景瑞三年持有混合A基金份额净值为1.2908元，本报告期基金份额净值增长率为0.65%；混合C基金份额净值为1.2687元，本报告期基金份额净值增长率为0.56%，同期业绩比较基准收益率为0.12%。虽然基金份额净值实现增长且跑赢业绩比较基准，但从长期数据对比来看，基金仍需进一步提升业绩表现，以更好地满足投资者预期。
基金资产组合：债券为主，权益占比20.34%
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比最大，为76.60%，金额达182,146,156.21元，其中债券占比100%。权益投资占基金总资产的20.34%，金额为48,361,512.83元，全部为股票投资。银行存款和结算备付金合计占1.67%，其他资产占1.39%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 48,361,512.83 | 20.34 |
| 固定收益投资 | 182,146,156.21 | 76.60 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 3,981,548.12 | 1.67 |
| 其他资产 | 3,298,445.45 | 1.39 |
| 合计 | 237,787,662.61 | 100.00 |
基金整体资产配置较为稳健，以债券投资为主要部分，权益投资占一定比例，有助于在控制风险的同时追求资产增值。
股票投资组合：行业分布较分散
境内股票投资组合
境内股票投资集中在采矿业和制造业，公允价值分别为1,069,080.00元、24,873,937.20元，占基金资产净值比例分别为0.45%、10.50%，合计占比10.95%。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| B | 采矿业 | 1,069,080.00 | 0.45 |
| C | 制造业 | 24,873,937.20 | 10.50 |
| 合计 | 25,943,017.20 | 10.95 |
港股通投资股票投资组合
港股通投资股票涉及多个行业，消费者非必需品、能源、电信服务等行业占比较高，分别占基金资产净值的2.11%、1.88%、1.66%。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| B 消费者非必需品 | 4,992,549.07 | 2.11 |
| D 能源 | 4,443,611.02 | 1.88 |
| I 电信服务 | 3,944,359.99 | 1.66 |
| 合计 | 13,480,520.08 | 5.65 |
整体来看，基金股票投资行业分布较分散，有助于分散风险，但也需关注各行业的发展趋势对基金业绩的综合影响。
股票投资明细：前十股票占比相对集中
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，中国海洋石油、腾讯控股、贵州茅台等知名企业位列其中，前十股票投资明细占基金资产净值比例相对集中。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 00883 | 中国海洋石油 | 260,000 | 4,443,611.02 | 1.88 |
| 2 | 00700 | 腾讯控股 | 8,600 | 3,944,359.99 | 1.66 |
| 3 | 600519 | 贵州茅台 | 2,100 | 3,278,100.00 | 1.38 |
| 4 | 000333 | 美的集团 | 36,000 | 2,826,000.00 | 1.19 |
| 5 | 01209 | 华润万象生活 | 82,600 | 2,618,354.79 | 1.11 |
| 6 | 600989 | 宝丰能源 | 176,700 | 2,567,451.00 | 1.08 |
| 7 | 600079 | 人福医药 | 115,100 | 2,371,060.00 | 1.00 |
| 8 | 000858 | 五粮液 | 15,100 | 1,983,385.00 | 0.84 |
| 9 | 603855 | 华荣股份 | 92,000 | 1,970,640.00 | 0.83 |
| 10 | 002749 | 国光股份 | 102,300 | 1,553,937.00 | 0.66 |
| 合计 | - | - | - | 29,026,998.80 | 12.63 |
这表明基金在股票投资上对部分优质企业有一定的集中度，这些企业的业绩和股价波动将对基金净值产生重要影响。
开放式基金份额变动：赎回份额近223万份
报告期内，鹏扬景瑞三年持有混合A和C份额均出现赎回情况，总赎回份额近223万份。
| 项目 | 鹏扬景瑞三年持有混合A | 鹏扬景瑞三年持有混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 184,469,079.83 | 1,316,772.63 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 18,132.11 | 3,260.02 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 2,075,178.24 | 152,381.75 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 182,412,033.70 | 1,167,650.90 |
份额赎回可能受多种因素影响，如投资者对基金业绩预期、市场环境变化等。较大规模的赎回可能对基金的运作和资产配置产生一定压力，基金管理人需合理应对。
综合来看，鹏扬景瑞三年持有混合基金在2025年第1季度有一定的净值增长且跑赢业绩比较基准短期表现，但长期业绩有待提升。资产配置以债券为主，股票投资行业分散且前十名股票有一定集中度，同时面临着份额赎回的情况。投资者应密切关注基金后续的投资策略调整和业绩表现，结合自身风险承受能力做出合理的投资决策。
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