山证资管策略精选灵活配置混合型证券投资基金2025年第一季度报告已披露，报告期内基金份额申购赎回变动较大，份额总额增长1.02亿份，净值涨幅为1.98%。以下是对该基金季报的详细解读。
主要财务指标：本期利润65.93万元
- 主要财务指标情况
| 主要财务指标 | 报告期（2025年01月01日 - 2025年03月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 1,566,821.48元 |
| 本期利润 | 659,318.70元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0239元 |
| 期末基金资产净值 | 31,138,034.91元 |
| 期末基金份额净值 | 1.1455元 |
本期已实现收益为156.68万元，本期利润为65.93万元。本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。需注意，基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
基金净值表现：近三月跑赢业绩比较基准2.85%
- 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.98% | 0.88% | -0.87% | 0.45% | 2.85% | 0.43% |
| 过去六个月 | -0.37% | 1.41% | -0.35% | 0.69% | -0.02% | 0.72% |
| 过去一年 | 11.21% | 1.37% | 8.01% | 0.65% | 3.20% | 0.72% |
| 过去三年 | -16.14% | 1.23% | 4.23% | 0.56% | -20.37% | 0.67% |
| 过去五年 | 14.05% | 1.27% | 16.16% | 0.58% | -2.11% | 0.69% |
| 自基金合同生效起至今 | 14.55% | 1.26% | 34.61% | 0.59% | -20.06% | 0.67% |
过去三个月，基金净值增长率为1.98%，业绩比较基准收益率为 - 0.87%，基金跑赢业绩比较基准2.85% 。从更长时间维度看，过去三年基金净值增长率为 - 16.14%，而业绩比较基准收益率为4.23%，基金落后业绩比较基准20.37% 。自基金合同生效起至今，基金净值增长率为14.55%，业绩比较基准收益率为34.61%，落后20.06%。
投资策略与运作：一季度净值跑赢沪深300指数
- 投资策略：本基金以基本面分析为基础，分析产业机会，寻找变化因素作为投资主线，以事件驱动和红利投资作为核心投资策略，通过对上市公司各类事件深入分析精选个股。同时采取积极大类资产配置策略，综合考虑宏观经济等多方面因素决定大类资产配置。固定收益类投资注重流动性管理与策略性投资，关注宏观经济与政策，确定投资组合久期并选择个券。还依据法律法规参与股指期货投资管理风险，严格控制资产支持证券投资规模并分散投资，权证投资以价值分析为基础追求稳健收益。
- 运作分析：一季度市场震荡，行业、个股分化明显。人工智能和机器人产业链受追捧，带动科技成长板块表现较好，内需主题投资阶段性活跃。沪深300指数下跌1.21%，山证策略精选净值上涨1.98%，跑赢指数。2024年9月末以来政策扭转市场悲观预期，市场流动性宽裕，主题投资活跃。两会定调积极财政政策与适度宽松货币政策，二季度基金将根据年报和一季报披露情况审视持仓组合，注重内需消费恢复和科技创新成长两条主线，做好细分行业研究，自下而上精选个股追求中长期合理回报。
基金业绩表现：份额净值增长率1.98%
截至报告期末，山证资管策略精选混合基金份额净值为1.1455元，本报告期内，基金份额净值增长率为1.98%，同期业绩比较基准收益率为 - 0.87%，基金在本季度取得了相对业绩比较基准较好的收益表现。
资产组合情况：权益投资占比90.04%
- 资产组合详情
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 28,088,254.81 | 90.04 |
| 其中：股票 | 28,088,254.81 | 90.04 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 3,101,528.19 | 9.94 |
| 7 | 其他资产 | 6,234.89 | 0.02 |
| 8 | 合计 | 31,196,017.89 | 100.00 |
报告期末，基金权益投资金额为28,088,254.81元，占基金总资产的比例为90.04%，全部为股票投资。银行存款和结算备付金合计3,101,528.19元，占比9.94%，其他资产6,234.89元，占比0.02% 。基金在资产配置上较为侧重权益类资产。
股票投资组合：制造业占比超七成
- 按行业分类的境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 23,257,073.85 | 74.69 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 1,790,700.96 | 5.75 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 1,507,968.00 | 4.84 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 28,088,254.81 | 90.21 |
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为23,257,073.85元，占基金资产净值比例达74.69% 。信息传输、软件和信息技术服务业占比5.75%，科学研究和技术服务业占比4.84% 。基金股票投资行业集中度较高，主要集中在制造业。 2. 港股通投资股票投资组合：本基金报告期末未持有港股通股票。
股票投资明细：佐力药业占净值比5.29%
- 按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 300181 | 佐力药业 | 99,600 | 1,647,384.00 | 5.29 |
| 2 | 688578 | 艾力斯 | 19,283 | 1,644,839.90 | 5.28 |
| 3 | 688617 | 惠泰医疗 | 4,113 | 1,592,964.90 | 5.12 |
| 4 | 600422 | 昆药集团 | 92,000 | 1,584,240.00 | 5.09 |
| 5 | 300015 | 爱尔眼科 | 115,400 | 1,532,512.00 | 4.92 |
| 6 | 603259 | 药明康德 | 22,400 | 1,507,968.00 | 4.84 |
| 7 | 688506 | 百利天恒 | 6,455 | 1,499,561.05 | 4.82 |
| 8 | 300558 | 贝达药业 | 27,400 | 1,403,702.00 | 4.51 |
| 9 | 600436 | 片仔癀 | 6,800 | 1,375,300.00 | 4.42 |
| 10 | 600276 | 恒瑞医药 | 27,500 | 1,353,000.00 | 4.35 |
从期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细来看，佐力药业占基金资产净值比例为5.29%，艾力斯占比5.28%，前十大股票投资较为分散，占比均未超过6% 。
开放式基金份额变动：期末份额总额2718.28万份
- 开放式基金份额变动情况
| 项目 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 25,163,141.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 2,839,368.02 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 819,690.67 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以 “ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 27,182,818.35 |
报告期期初基金份额总额为25,163,141.00份，期间总申购份额2,839,368.02份，总赎回份额819,690.67份，期末基金份额总额为27,182,818.35份 。报告期内基金份额呈现增长态势。
风险提示
- 业绩波动风险：从基金净值表现看，过去三年基金净值增长率为 - 16.14%，落后业绩比较基准20.37% ，自基金合同生效起至今也落后业绩比较基准20.06%，说明基金业绩存在较大波动且长期跑输业绩比较基准的风险，投资者需谨慎看待基金未来业绩表现。
- 行业集中风险：基金股票投资中制造业占基金资产净值比例达74.69% ，行业集中度较高。若制造业行业出现不利变化，如行业竞争加剧、政策调整等，可能对基金净值产生较大负面影响。
- 单一投资者风险：报告期内存在单一投资者持有份额比例达到或超过20%的情况，个别投资者的大额赎回可能对基金资产运作及净值表现产生较大影响，还可能带来流动性风险，甚至可能导致基金面临转换运作方式、合并或者终止基金合同等情形。
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