招商招琪纯债债券型证券投资基金 2025 年第 1 季度报告已发布，以下将对报告中的关键数据进行详细解读，为投资者提供全面的信息参考。
主要财务指标：本期利润为负，已实现收益可观
招商招琪纯债 A 类份额在 2025 年 1 月 1 日 - 2025 年 3 月 31 日期间，主要财务指标呈现出一定特点。
| 主要财务指标 | 招商招琪纯债 A |
|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 74,756,275.08 |
| 本期利润（元） | -589,002.12 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0001 |
| 期末基金资产净值（元） | 7,968,526,285.73 |
| 期末基金份额净值 | 1.0551 |
本期已实现收益达 74,756,275.08 元，然而本期利润却为 -589,002.12 元。本期利润由本期已实现收益加上本期公允价值变动收益构成，可见公允价值变动收益为负，对整体利润产生了不利影响。加权平均基金份额本期利润为 -0.0001 元，反映出每一份额在此期间的盈利状况不佳。期末基金资产净值为 7,968,526,285.73 元，期末基金份额净值为 1.0551 元 ，表明基金资产规模较大，但份额净值增长不明显。
基金净值表现：短期表现弱于业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.01% | -0.79% | 0.78% |
| 过去六个月 | 1.85% | 2.23% | -0.38% |
| 过去一年 | 3.22% | 5.49% | -2.27% |
| 过去三年 | 10.93% | 16.65% | -5.72% |
| 过去五年 | 15.41% | 24.36% | -8.95% |
| 自基金合同生效起至报告期末 | - | - | - |
从数据来看，过去三个月，基金份额净值增长率为 -0.01%，业绩比较基准收益率为 -0.79%，差值为 0.78%，虽有差值但两者均为负增长。过去六个月、一年、三年及五年，份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率，显示出在不同时间段内，该基金相对业绩比较基准的表现较弱，未能跑赢业绩比较基准。
投资策略与运作分析：顺应市场调整仓位
2025 年一季度，宏观经济方面，投资端边际有所好转，但地产投资增速低迷，基建投资增速分化，制造业投资维持强势，消费略有改善，对外贸易出口金额累计同比增长 3.4% 但较去年有所下降，生产方面制造业 PMI 指数连续两个月在荣枯线以上。债券市场受央行收紧资金面等因素影响有所调整，收益率中枢抬升，曲线结构走平。
基金操作严格遵照合同约定，在债券投资上，面对市场收益率波动，积极调整仓位，顺应市场趋势，优化资产配置结构，以提高组合收益。
基金业绩表现：A 类份额净值微降，跑赢业绩基准
报告期内，招商招琪纯债 A 类份额净值增长率为 -0.01%，同期业绩基准增长率为 -0.79%。尽管 A 类份额净值出现微降，但相对业绩基准仍有 0.78% 的领先优势。而本报告期内基金持有人未实际持有 C 类份额。
资产组合情况：债券投资占比近 100%
报告期末基金资产组合
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 9,173,890,729.01 | 99.83 |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 15,175,762.15 | 0.17 |
| 8 | 其他资产 | 37,164.08 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 9,189,103,655.24 | 100.00 |
可以看出，基金资产主要集中在固定收益投资，金额为 9,173,890,729.01 元，占基金总资产比例高达 99.83%，几乎全部资产配置于债券。银行存款和结算备付金合计占比 0.17%，其他资产占比极小。这种资产配置结构表明该基金以债券投资为主，符合债券型基金的特点，同时也意味着基金收益受债券市场波动影响较大。
股票投资组合：本期末未持有股票
无论是按行业分类的境内股票投资组合，还是港股通投资股票投资组合，本基金本报告期末均未持有股票。这进一步体现了该基金专注于债券投资领域，降低股票市场波动带来的风险。
债券投资明细：多种债券配置，部分发行人受处罚
按债券品种分类的债券投资组合
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 603,450,901.05 | 7.57 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 2,516,898,802.73 | 31.59 |
| 4 | 企业债券 | 3,399,433,697.60 | 42.66 |
| 5 | 企业短期融资券 | 1,493,699,999.99 | 18.75 |
| 6 | 中期票据 | 1,159,407,627.64 | 14.55 |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 9,173,890,729.01 | 115.13 |
基金投资债券品种较为多样，涵盖国家债券、金融债券、企业债券等。其中企业债券占基金资产净值比例最高，为 42.66%，其次是金融债券占 31.59%。
按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2128032 | 21 兴业银行二级 01 | 2,000,000 | 208,892,668.49 | 2.62 |
| 2 | 250004 | 25 附息国债 04 | 2,000,000 | 196,800,276.24 | 2.47 |
| 3 | 240011 | 24 附息国债 11 | 1,700,000 | 178,000,848.07 | 2.23 |
| 4 | 102483107 | 24 中电投 MTN012 | 1,700,000 | 172,243,450.41 | 2.16 |
| 5 | 240411 | 24 农发 11 | 1,600,000 | 162,409,819.18 | 2.04 |
需注意的是，报告期内基金投资的前十名证券中，20 中信银行二级、21 兴业银行二级 01、22 国开 05、22 农行二级资本债 02A、24 农发 11 的发行主体在报告期内因违规经营、未依法履行职责等原因，多次受到监管机构的处罚。尽管投资决策程序符合相关法律，但这些债券发行主体的违规情况仍可能给基金带来潜在风险。
开放式基金份额变动：份额总量微幅增加
| 项目 | 招商招琪纯债 A |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 7,552,378,814.39 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 883.75 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 260.65 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份） | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 7,552,379,437.49 |
招商招琪纯债 A 类份额在报告期内，期初份额总额为 7,552,378,814.39 份，期间总申购份额 883.75 份，总赎回份额 260.65 份，期末份额总额为 7,552,379,437.49 份，份额总量微幅增加。这表明投资者对该基金的总体持有意愿略有上升，但变动幅度极小。
综合来看，招商招琪纯债债券型基金在 2025 年第一季度，虽在资产配置上专注债券投资，但受债券市场调整等因素影响，本期利润为负，净值增长表现不佳。同时，部分债券发行主体存在违规受罚情况，投资者需关注潜在风险。尽管份额总量微幅增加，但投资者仍需谨慎评估该基金未来的投资价值与风险。
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