2025年第一季度，交银成长混合基金表现备受关注。从季报数据来看，多项关键指标出现显著变化，其中本期利润增长3543.87万元，权益投资占基金总资产比例达93.17%，这些变化背后反映了基金怎样的运作情况和投资趋势？本文将深入解读。
主要财务指标：利润增长显著
各指标表现差异明显
本季度，交银成长混合A与H在主要财务指标上呈现出不同表现。
| 主要财务指标 | 交银成长混合A | 交银成长混合H |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 409,788.51 | 56.85 |
| 本期利润（元） | 35,438,722.83 | 2,370.43 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0921 | 0.0983 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,618,410,108.88 | 105,111.68 |
| 期末基金份额净值（元） | 4.2713 | 4.3570 |
交银成长混合A本期利润达35,438,722.83元，较上期有大幅增长，显示出较好的盈利能力。期末基金资产净值为1,618,410,108.88元，规模较大。而交银成长混合H各项指标数值相对较小。需注意，上述业绩指标未包含持有人相关费用，实际收益会更低。
基金净值表现：短期跑赢基准
近三月表现突出
对比基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率，不同阶段表现各异。
| 阶段 | 交银成长混合A | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 2.29% | 1.23% | 0.49% | 0.81% | 1.80% | 0.42% |
| 过去六个月 | 2.99% | 1.47% | -2.08% | 1.16% | 5.07% | 0.31% |
| 过去一年 | 1.80% | 1.41% | 4.15% | 1.15% | -2.35% | 0.26% |
| 过去三年 | -20.83% | 1.23% | -14.87% | 1.01% | -5.96% | 0.22% |
| 阶段 | 交银成长混合H | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 2.31% | 1.23% | 0.49% | 0.81% | 1.82% | 0.42% |
| 过去六个月 | 3.13% | 1.47% | -2.08% | 1.16% | 5.21% | 0.31% |
| 过去一年 | 1.50% | 1.41% | 4.15% | 1.15% | -2.65% | 0.26% |
| 过去三年 | -21.13% | 1.23% | -14.87% | 1.01% | -6.26% | 0.22% |
| 过去五年 | -13.17% | 1.32% | 0.75% | 1.04% | -13.92% | 0.28% |
| 自基金合同生效起至今 | 24.06% | 1.29% | 9.94% | 1.01% | 14.12% | 0.28% |
近三个月，交银成长混合A、H净值增长率分别为2.29%和2.31%，均跑赢业绩比较基准收益率，且差值分别达1.80%和1.82%，显示出短期良好的投资效果。但过去三年，两者净值增长率为负，分别为 -20.83%和 -21.13%，低于业绩比较基准收益率，表明长期投资面临一定挑战。
投资策略与运作：宏观因素影响大
复杂宏观环境下的策略调整
报告期内，宏观环境复杂。特朗普政策加大美国经济衰退可能性，政策不确定性指数上升，市场交易悲观预期，通胀与衰退预期同升。同时，中美叙事逆转，国内DeepSeek突破影响资产价格重估。国内信贷脉冲疲弱，通缩问题待解，企业新增中长贷不强，出口数据走弱，尤其对美出口压力增大。
在此背景下，基金管理人虽未详细阐述具体投资策略调整，但可推测会基于宏观变化，在行业配置上进行优化，以应对内外需挑战，把握政策托底带来的机会。
基金业绩表现：与指标呼应
业绩符合指标趋势
本基金业绩表现与主要财务指标及净值表现相呼应。本期利润增长体现出较好盈利能力，在短期净值增长跑赢业绩比较基准收益率，反映出短期内投资策略有效。然而长期净值增长为负，也表明基金在长期投资中面临困境，需进一步优化投资策略以提升业绩。
资产组合情况：权益投资占主导
权益投资占比超九成
报告期末，基金资产组合中权益投资金额为1,512,324,779.07元，占基金总资产比例达93.17%，是主要投资方向。固定收益投资44,259,305.45元，占比2.73%，银行存款和结算备付金合计64,404,436.54元，占比3.97%，其他资产2,222,747.57元，占比0.14%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 1,512,324,779.07 | 93.17 |
| 其中：股票 | 1,512,324,779.07 | 93.17 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 44,259,305.45 | 2.73 |
| 其中：债券 | 44,259,305.45 | 2.73 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 64,404,436.54 | 3.97 |
| 8 | 其他资产 | 2,222,747.57 | 0.14 |
| 9 | 合计 | 1,623,211,268.63 | 100.00 |
如此高的权益投资占比，使基金收益对股票市场波动更为敏感，若股市向好，基金有望获得较高收益；反之，面临的风险也较大。
行业股票投资组合：集中于制造业等
制造业占比近三分之二
按行业分类的股票投资组合中，制造业公允价值1,018,602,494.23元，占基金资产净值比例62.93%；电力、热力、燃气及水生产和供应业352,659,998.47元，占比21.79%；信息传输、软件和信息技术服务业141,037,378.51元，占比8.71%。其他多数行业无投资或占比极小。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 1,018,602,494.23 | 62.93 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 352,659,998.47 | 21.79 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 141,037,378.51 | 8.71 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 24,907.86 | 0.00 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 1,512,324,779.07 | 93.44 |
基金投资行业集中度较高，制造业占据主导。这种集中投资策略，若行业发展良好，将推动基金业绩提升；但行业遇困境，基金净值可能大幅下跌。
股票投资明细：前十股票占比高
洪都航空等成重点投资
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十股票投资明细如下：
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600316 | 洪都航空 | 4,237,568 | 147,763,996.16 | 9.13 |
| 2 | 600562 | 国睿科技 | 7,156,320 | 145,702,675.20 | 9.00 |
| 3 | 603707 | 健友股份 | 10,159,334 | 143,043,422.72 | 8.84 |
| 4 | 688188 | 柏楚电子 | 773,577 | 140,953,465.17 | 8.71 |
| 5 | 600893 | 航发动力 | 3,502,600 | 126,829,146.00 | 7.84 |
| 6 | 600011 | 华能国际 | 16,922,656 | 117,104,779.52 | 7.24 |
| 7 | 601991 | 大唐发电 | 39,678,900 | 117,052,755.00 | 7.23 |
| 8 | 600027 | 华电国际 | 18,633,301 | 107,141,480.75 | 6.62 |
| 9 | 600760 | 中航沈飞 | 1,738,436 | 73,501,074.08 | 4.54 |
| 10 | 688002 | 睿创微纳 | 1,067,740 | 65,228,236.60 | 4.03 |
前十股票投资较为集中，洪都航空占比9.13%，前十股票合计占比达65.14%。这种集中持股策略，使基金业绩受这些股票表现影响大，若股票上涨，基金收益可观；若股票下跌，基金净值将受重挫。
开放式基金份额变动：赎回致份额减少
赎回份额超千万
报告期内，基金总赎回份额13,322,615.21份，导致报告期期末基金份额总额为378,905,691.29份（A类）和24,124.65份（H类）。投资者赎回可能因对基金短期业绩不满或自身资金需求等原因。份额减少可能影响基金规模与投资策略实施，基金管理人需关注并应对。
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