主要财务指标：各份额表现分化
收益与利润情况
万家鑫瑞基金在2025年1月1日 - 2025年3月31日期间，各份额表现差异明显。从本期已实现收益看，万家鑫瑞D为14,907,501.53元，而万家鑫瑞A仅966.79元，万家鑫瑞E为11.83元 。但本期利润方面，三个份额均为负，万家鑫瑞D降幅最大，达 -10,489,805.38元，万家鑫瑞A为 -1,443.85元，万家鑫瑞E为 -8.37元。这表明尽管部分份额前期有一定收益，但综合本期情况，整体处于亏损状态。
| 主要财务指标 | 万家鑫瑞A | 万家鑫瑞D | 万家鑫瑞E |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 966.79 | 14,907,501.53 | 11.83 |
| 本期利润（元） | -1,443.85 | -10,489,805.38 | -8.37 |
基金份额与资产净值
加权平均基金份额本期利润，万家鑫瑞A为 -0.0060元，万家鑫瑞D和E均为 -0.0036元。期末基金资产净值上，万家鑫瑞D规模最大，达3,129,630,177.10元，万家鑫瑞A为141,955.18元，万家鑫瑞E为2,485.40元 。期末基金份额净值，万家鑫瑞A为1.0573元，万家鑫瑞D为1.0625元，万家鑫瑞E为1.0697元 。
| 主要财务指标 | 万家鑫瑞A | 万家鑫瑞D | 万家鑫瑞E |
|---|---|---|---|
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0060 | -0.0036 | -0.0036 |
| 期末基金资产净值（元） | 141,955.18 | 3,129,630,177.10 | 2,485.40 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0573 | 1.0625 | 1.0697 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
短期表现
过去三个月，万家鑫瑞A净值增长率为 -0.41%，万家鑫瑞D为 -0.33%，万家鑫瑞E为 -0.34%，而业绩比较基准收益率均为 -0.79%。虽净值增长率高于业绩比较基准收益率，但自身仍处于负增长状态。从净值增长率标准差看，三个份额均为0.07%，业绩比较基准收益率标准差为0.13%，说明基金净值波动相对较小。
| 阶段 | 万家鑫瑞A净值增长率 | 万家鑫瑞D净值增长率 | 万家鑫瑞E净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.41% | -0.33% | -0.34% | -0.79% |
长期表现
过去一年，万家鑫瑞A净值增长率2.82%，万家鑫瑞D为3.15%，万家鑫瑞E为3.19%，业绩比较基准收益率为5.49%，均跑输业绩比较基准。过去三年和五年以及自基金合同生效起至今，同样呈现跑输业绩比较基准的情况，显示出长期投资效果有待提升。
| 阶段 | 万家鑫瑞A净值增长率 | 万家鑫瑞D净值增长率 | 万家鑫瑞E净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 2.82% | 3.15% | 3.19% | 5.49% |
| 过去三年 | 7.43% | 8.42% | 8.48% | 16.65% |
| 过去五年 | 12.15% | - | 14.37% | 24.36% |
| 自基金合同生效起至今 | 29.64% | 8.50% | 33.76% | 47.61% |
投资策略与运作：债券市场波动中稳健操作
年初经济数据呈现 “开门红”，商品房成交热度高，科创领域破局提升市场风险偏好，叠加央行对货币政策的再诠释，债券市场承压，10Y和30Y国债在三月中旬分别调整至1.90%和2.10%的阶段性高点。此后市场伴随资金面趋稳重新回归修复性下行。在此期间，基金组合主要依托基本面和资金面的判断进行相对稳健的操作，避免在市场剧烈波动中受情绪化影响进行线性外推。
基金业绩表现：份额净值增长为负
截至报告期末，万家鑫瑞A基金份额净值为1.0573元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.41%；万家鑫瑞D基金份额净值为1.0625元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.33%；万家鑫瑞E基金份额净值为1.0697元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.34%。同期业绩比较基准收益率均为 -0.79%。虽较业绩比较基准有一定超额收益，但整体份额净值增长为负，投资者收益不佳。
资产组合情况：固定收益投资占比超九成
资产大类配置
报告期末，基金总资产为3,525,107,072.35元。其中固定收益投资金额为3,472,359,692.11元，占基金总资产的比例高达98.50%，全部为债券投资。银行存款和结算备付金合计52,747,380.24元，占比1.50%。权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资、买入返售金融资产及其他资产均为0。可见基金资产主要集中于固定收益类资产，符合债券型基金的特点。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 3,472,359,692.11 | 98.50 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 52,747,380.24 | 1.50 |
| 其他资产 | - | - |
| 合计 | 3,525,107,072.35 | 100.00 |
债券品种配置
从债券品种看，国家债券公允价值为300,615,389.06元，占基金资产净值比例为9.61%；政策性金融债公允价值为1,139,936,699.63元，占比36.43%；商业银行债公允价值为1,731,807,603.42元，占比55.39%。企业短期融资券、中期票据、可转债（可交换债）、同业存单等均为0。债券投资集中于国家债券、政策性金融债和商业银行债。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 300,615,389.06 | 9.61 |
| 政策性金融债 | 1,139,936,699.63 | 36.43 |
| 商业银行债 | 1,731,807,603.42 | 55.39 |
| 企业短期融资券 | - | - |
| 中期票据 | - | - |
| 可转债（可交换债） | - | - |
| 同业存单 | - | - |
| 合计 | 3,472,359,692.11 | 110.95 |
股票投资组合：未持有股票
本基金本报告期末未持有境内股票，也未持有港股通投资股票投资组合。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细也均无股票持有，表明基金在本季度完全没有配置股票资产，专注于债券投资领域。
开放式基金份额变动：各份额申赎有差异
万家鑫瑞A份额变动
报告期期初基金份额总额为290,318.76份，期间基金总申购份额20,819.15份，总赎回份额176,879.31份，报告期期末基金份额总额为134,258.60份，份额减少明显。
万家鑫瑞D份额变动
期初份额总额2,945,558,963.26份，期间申购份额48,088.37份，赎回份额7,961.85份，期末份额总额2,945,599,089.78份，份额略有增加。
万家鑫瑞E份额变动
期初份额总额2,333.39份，期间赎回份额10.00份，期末份额总额2,323.39份，份额有少量减少。
| 项目 | 万家鑫瑞A | 万家鑫瑞D | 万家鑫瑞E |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 290,318.76 | 2,945,558,963.26 | 2,333.39 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 20,819.15 | 48,088.37 | - |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 176,879.31 | 7,961.85 | 10.00 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 134,258.60 | 2,945,599,089.78 | 2,323.39 |
风险提示
- 单一投资者占比风险：报告期内机构投资者持有份额占比99.99%，若未来出现巨额赎回甚至集中赎回，基金管理人可能无法及时变现基金资产，对基金份额净值产生影响，极端情况可能引发流动性风险，甚至面临转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等情形。
- 业绩波动风险：从净值表现看，基金在多个时间段跑输业绩比较基准，且本季度份额净值增长率为负，投资者需关注业绩波动对收益的影响。
- 债券市场风险：尽管基金主要投资债券，但债券市场受经济数据、货币政策等影响较大，如年初债券市场承压明显，后续市场波动仍可能对基金收益造成不利影响。
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