鹏华产业精选混合季报解读：份额申购赎回变动大，净值表现差异显著

鹏华产业精选灵活配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告已发布，报告期内多项数据变化明显，其中基金份额申购赎回变动较大，基金净值表现也存在显著差异。以下将对该基金季报进行详细解读。

鹏华产业精选混合基金分为A、C两类份额，在主要财务指标上呈现出一定差异。

从数据来看，A份额在本期已实现收益、本期利润、期末基金资产净值等方面均大幅高于C份额。这表明在报告期内，A份额的整体投资收益情况更为突出，吸引了更多资金，资产规模更大。而加权平均基金份额本期利润和期末基金份额净值的差异，反映出两类份额在收益分配和资产运作效率上存在不同。

份额净值增长率与业绩比较基准对比

鹏华产业精选混合A和C份额在不同阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率相比，展现出较好的表现。

在过去三个月、六个月、一年、五年以及自基金合同生效起至今等多个阶段，A、C份额的净值增长率与业绩比较基准收益率差值大多为正，尤其在过去三个月和六个月，差值较为显著，显示出该基金在这些阶段超越业绩比较基准的能力较强，为投资者带来了较好的超额收益。不过，过去三年的净值增长率为负，虽与业绩比较基准收益率差值不大，但仍反映出该阶段基金投资面临一定挑战。

累计净值增长率变动与业绩比较基准对比

自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较，进一步体现了基金的长期表现。从数据趋势来看，基金累计净值增长率在多数阶段高于业绩比较基准收益率，长期投资价值较为明显。但需注意，过去三年的负增长阶段，投资者资产出现了一定程度的缩水。

基金管理人在报告期内阐述了独特的投资策略。在投资要素分配上，倾向于把50分给好公司，40分给低估值，10分给产业趋势，选股策略概括为“低估值成长”。

一季度市场主题投资分化，以AI应用等为代表的主题投资突出，红利类资产表现最差，而基金持仓的内需相关的医药、消费及中游周期类行业表现居中。基金管理人虽对热门主题行业进行了学习，但基于自身投资理念，认为应做资产定价，寻找可定价资产，因此未参与投资。

展望未来，管理人认为当下可能是风格切换拐点，极度看好内需相关的消费和医药行业，仓位也主要集中在此。对于消费行业，从短期、中期、长期分别阐述了看好的理由。短期部分消费品在无强政策刺激下复苏，中期新质生产力带动资本开支提升社会活力，长期消费在经济增长中的重要性提升。在消费细分领域，看好服务类消费以及银发经济等新型消费。对于医药行业，从供给端和需求端分析，认为行业存在天然超额盈利，需求刚性且估值性价比高，看好院外消费医疗和院内严肃医疗的创新链条。同时，也关注中游周期行业，虽认为整体未到板块大机会，但对部分供需格局良好的小品种保持跟踪。

截至报告期末，A类份额净值增长率为6.76%，同期业绩比较基准增长率为 -0.99%；C类份额净值增长率为6.61%，同期业绩比较基准增长率为 -0.99%。A、C份额均跑赢业绩比较基准，表明基金在本季度的投资运作较为成功，实现了一定的超额收益。不过，A、C份额之间净值增长率存在细微差异，可能与两类份额的费用结构、投资组合的细微调整等因素有关。

报告期末基金资产组合情况显示，基金资产主要集中在权益投资，金额为407,615,577.63元，占基金总资产的比例高达90.19%。银行存款和结算备付金合计37,195,218.75元，占比8.23%；其他资产7,163,877.90元，占比1.59%。

如此高比例的权益投资，表明基金管理人对权益市场较为乐观，期望通过权益投资获取较高收益。但同时，权益市场波动较大，这种资产配置结构也使基金面临较高风险，市场下行时基金净值可能出现较大回撤。

按行业分类的境内股票投资组合

报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为311,337,475.06元，占基金资产净值比例达70.01%，占比最大。其次是批发和零售业，公允价值35,913,004.80元，占比8.08%；水利、环境和公共设施管理业公允价值25,017,060.00元，占比5.63%。

基金行业分布较广，但制造业占绝对主导，反映出基金管理人对制造业的青睐，可能认为制造业企业具有较强的竞争力和增长潜力。然而，过度集中于某一行业，若该行业出现不利因素，如政策调整、市场竞争加剧等，基金净值可能受到较大影响。

港股通投资股票投资组合

报告未单独列出港股通投资股票投资组合与境内股票投资组合的差异，但整体占比应包含在上述权益投资中。由于基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，投资者需关注相关风险对基金业绩的潜在影响。

按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，可孚医疗、瑞普生物、立高食品等公司位列其中，多集中在消费、医药等基金管理人看好的领域。

这些股票的选择与基金管理人的投资策略和对行业的判断相符，通过集中投资于看好的行业龙头或优质企业，期望获取较好收益。但股票投资过于集中，若个别股票出现黑天鹅事件，如公司业绩暴雷、重大负面新闻等，可能对基金净值造成较大冲击。

开放式基金份额变动数据显示，鹏华产业精选混合A报告期期初基金份额总额303,940,181.77份，期末为292,959,291.33份，期间总申购份额3,068,914.84份，总赎回份额14,049,805.28份；C份额期初7,867,191.41份，期末30,911,005.78份，期间总申购份额29,618,909.55份，总赎回份额6,575,095.18份。

C份额的申购和赎回份额变动幅度明显大于A份额，表明C份额投资者交易更为活跃。这可能与C份额的收费模式有关，C份额通常适合短期投资者，其销售服务费按日计提，没有申购赎回费，使得投资者进出成本相对较低，更愿意进行短期交易。但这种频繁的份额变动可能对基金的投资运作产生一定影响，如增加交易成本、影响投资组合的稳定性等。

综合来看，鹏华产业精选混合基金在2025年第一季度展现出独特的投资风格和业绩表现。投资者在关注基金过往业绩的同时，需充分考虑基金的投资策略、资产组合结构以及份额变动等因素带来的风险与机会，结合自身风险承受能力和投资目标，做出合理的投资决策。

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