2025年第一季度，安信民安回报一年持有期混合型证券投资基金（以下简称“安信民安回报一年持有混合”）在市场波动中展现出独特的投资策略与业绩表现。本季度内，该基金在权益、转债及固定收益投资等方面均有调整，对基金净值产生了相应影响。以下将对基金季报中的关键数据与信息进行深度解读。
主要财务指标：C类份额多项指标领先
安信民安回报一年持有混合在2025年1月1日至2025年3月31日期间，A、C两类份额呈现出不同的财务表现。从数据来看，C类份额在本期已实现收益、本期利润等方面均高于A类份额。
| 主要财务指标 | 安信民安回报一年持有混合A | 安信民安回报一年持有混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 2,102,107.10 | 6,203,987.66 |
| 本期利润（元） | 308,217.28 | 892,077.53 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0028 | 0.0027 |
| 期末基金资产净值（元） | 137,154,975.78 | 368,166,964.21 |
| 期末基金份额净值 | 1.1803 | 1.1784 |
安信民安回报一年持有混合C类份额在本期已实现收益和本期利润上显著高于A类份额，分别达到6,203,987.66元和892,077.53元，而A类份额分别为2,102,107.10元和308,217.28元。期末基金资产净值方面，C类份额为368,166,964.21元，A类份额为137,154,975.78元 。不过，两类份额的加权平均基金份额本期利润和期末基金份额净值较为接近。
基金净值表现：小幅增长，跑赢业绩比较基准
在2025年第一季度，安信民安回报一年持有混合A和C类份额净值增长率均为0.25%，而同期业绩比较基准收益率为 -0.39%，两类份额均跑赢业绩比较基准，差值为0.64%。从更长时间维度看，自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为18.03%，C类份额为17.84%，业绩比较基准收益率为4.19%，两类份额均大幅跑赢业绩比较基准。
| 阶段 | 安信民安回报一年持有混合A | 安信民安回报一年持有混合C | ||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 0.25% | 0.23% | -0.39% | 0.17% | 0.64% | 0.06% | 0.25% | 0.23% | -0.39% | 0.17% | 0.64% | 0.06% |
| 过去六个月 | 0.10% | 0.43% | 1.27% | 0.20% | -1.17% | 0.23% | -0.03% | 0.42% | 1.27% | 0.20% | -1.30% | 0.22% |
| 过去一年 | 8.81% | 0.46% | 5.12% | 0.18% | 3.69% | 0.28% | 8.66% | 0.46% | 5.12% | 0.18% | 3.54% | 0.28% |
| 过去三年 | 13.11% | 0.40% | 6.27% | 0.17% | 6.84% | 0.23% | 12.94% | 0.40% | 6.27% | 0.17% | 6.67% | 0.23% |
| 自基金合同生效起至今 | 18.03% | 0.40% | 4.19% | 0.17% | 13.84% | 0.23% | 17.84% | 0.40% | 4.19% | 0.17% | 13.65% | 0.23% |
本季度内，安信民安回报一年持有混合基金净值实现了小幅增长，且在不同时间段内，两类份额大多能跑赢业绩比较基准，显示出基金在一定程度上的抗风险与收益获取能力。不过，过去六个月中，两类份额净值增长率相对业绩比较基准收益率为负，反映出该阶段基金面临一定挑战。
投资策略与运作分析：权益、转债与固收的动态调整
权益投资：价值股为核心，AI行情部分参与
报告期内，价值股回调，成长股中AI和机器人概念标的涨幅明显，港股跑赢A股。基金基于对市场的判断，在权益投资策略上进行了调整。一方面，继续以估值合理、盈利稳定的价值股为主要投资标的，增持化工、地产、家电等板块标的，减持银行、非银、建材等板块标的。另一方面，未以股票形式参与AI、机器人行情，但在可转债投资上有所涉及。此外，适当降低港股在权益持仓中的占比，但仍保持在4成以上（基金合同规定不能超过5成）。
转债投资：市场上涨中大幅减持
年初以来转债市场明显上涨，原因包括纯债收益率维持低水平，资金溢出至转债市场，以及转债资产对应的银行股和中小盘股涨幅明显。然而，基金管理人认为，因纯债收益率低而进入转债市场的资金波动承受力不足，中小盘股行情可持续性能见度不高，转债市场估值保护阶段性打薄，尽管仍有部分转债品种定价有吸引力，但数量明显减少。基于这些认识，基金大幅减持了转债资产。
固定收益投资：逆回购与中短债为主
在固定收益投资方面，管理人分析认为，存款利率与银行间市场的资金短债利率存在较大落差，是资金涌入固收类资管产品的重要动因。中短期债券经过调整已修复到资金利率附近但仍略低，长债方面，市场利率和期限利差隐含的长期低增速、低通胀假设未必同时成立，因此对中长债持审慎态度。基于此，基金以较多资金从事交易所逆回购，适当配置高等级中短债，回避中长债，并密切关注市场变化择机增配。
基金业绩表现：小幅正增长，跑赢业绩基准
截至报告期末，安信民安回报一年持有混合A基金份额净值为1.1803元，本报告期基金份额净值增长率为0.25%；C基金份额净值为1.1784元，本报告期基金份额净值增长率同样为0.25%；同期业绩比较基准收益率为 -0.39%。基金在本季度实现了小幅正增长，并跑赢业绩比较基准，这得益于基金在权益、转债和固定收益投资上的策略调整与运作。
基金资产组合情况：权益与固定收益占主导
报告期末，基金总资产为509,174,272.15元。其中，权益投资金额为141,882,152.46元，占基金总资产的比例为27.87%；固定收益投资金额为251,830,015.11元，占比49.46%；买入返售金融资产为56,008,014.27元，占比11.00%；银行存款和结算备付金合计6,618,068.63元，占比1.30%；其他资产为52,836,021.68元，占比10.38%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 141,882,152.46 | 27.87 |
| 其中：股票 | 141,882,152.46 | 27.87 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 251,830,015.11 | 49.46 |
| 其中：债券 | 251,830,015.11 | 49.46 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 56,008,014.27 | 11.00 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 6,618,068.63 | 1.30 |
| 8 | 其他资产 | 52,836,021.68 | 10.38 |
| 9 | 合计 | 509,174,272.15 | 100.00 |
安信民安回报一年持有混合基金资产组合以权益和固定收益投资为主，两者合计占比近77.33%，反映出混合型基金的资产配置特征。权益投资比例相对稳定，固定收益投资为基金提供了一定的稳定性。其他资产中，应收证券清算款占比较大，需关注其回收情况对基金资产流动性的影响。
股票投资组合：行业分散，港股配置有特点
按行业分类的股票投资组合
报告期末，按行业分类的股票投资组合中，采矿业公允价值为36,222,500.15元，占基金资产净值比例为7.17%；制造业为25,824,346.24元，占比5.11%；金融业为13,175,793.00元，占比2.61%；房地产业为3,289,958.00元，占比0.65%等，合计占基金资产净值比例为15.66%。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 36,222,500.15 | 7.17 |
| C | 制造业 | 25,824,346.24 | 5.11 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | 623,373.00 | 0.12 |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | 13,175,793.00 | 2.61 |
| K | 房地产业 | 3,289,958.00 | 0.65 |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 79,135,970.39 | 15.66 |
基金股票投资行业分布较为分散，采矿业和制造业占比较高，反映出基金对资源类和制造业企业的关注。行业分散有助于降低单一行业风险，但也需关注各行业的发展趋势对基金净值的综合影响。
港股通投资股票投资组合
通过港股通投资的港股市值为62,746,182.07元，占净值比例为12.42%。其中，能源行业公允价值为23,964,888.10元，占比4.74%；原材料为9,902,333.99元，占比1.96%；房地产为24,250,607.63元，占比4.80%等。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 能源 | 23,964,888.10 | 4.74 |
| 原材料 | 9,902,333.99 | 1.96 |
| 工业 | 1,281,137.20 | 0.25 |
| 非日常生活消费品 | - | - |
| 日常消费品 | 3,347,215.15 | 0.66 |
| 医疗保健 | - | - |
| 金融 | - | - |
| 信息技术 | - | - |
| 通讯业务 | - | - |
| 公用事业 | - | - |
| 房地产 | 24,250,607.63 | 4.80 |
| 合计 | 62,746,182.07 | 12.42 |
港股投资集中在能源、原材料和房地产等行业，体现了基金对港股特定行业的价值判断。不过，港股市场受多种因素影响，包括海外经济形势、汇率波动等，需关注这些因素对港股投资部分的影响。
股票投资明细：多为蓝筹与资源类个股
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细中，前十大股票包括中国海外发展、中国海洋石油、山西焦煤等知名企业。其中，中国海外发展公允价值为21,192,672.00元，占基金资产净值比例为4.19%；中国海洋石油（包括港股和A股部分）公允价值合计为21,162,061.19元，占比3.10% + 1.08% = 4.18%等。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 00688 | 中国海外发展 | 1,652,149 | 21,192,672.00 | 4.19 |
| 2 | 00883 | 中国海洋石油 | 917,440 | 15,679,794.19 | 3.10 |
| 2 | 600938 | 中国海油 | 211,100 | 5,482,267.00 | 1.08 |
| 3 | 000983 | 山西焦煤 | 1,366,600 | 9,388,542.00 | 1.86 |
| 4 | 000333 | 美的集团 | 115,400 | 9,058,900.00 | 1.79 |
| 5 | 601001 | 晋控煤业 | 761,300 | 9,051,857.00 | 1.79 |
| 6 | 601699 | 潞安环能 | 705,300 | 8,484,759.00 | 1.68 |
| 7 | 03323 | 中国建材 | 2,241,969 | 8,296,514.57 | 1.64 |
| 8 | 03668 | 兖煤澳大利亚 | 358,400 | 8,285,093.91 | 1.64 |
| 9 | 002142 | 宁波银行 | 261,900 | 6,762,258.00 | 1.34 |
| 10 | 600585 | 海螺水泥 | 199,700 | 4,850,713.00 | 0.96 |
基金投资的股票多为行业内的蓝筹或资源类个股，这些企业通常具有较强的抗风险能力和稳定的现金流，但也需关注行业竞争格局变化和宏观经济环境对这些企业业绩的影响。
开放式基金份额变动：A类份额申购赎回有波动，C类份额赎回较多
报告期内，安信民安回报一年持有混合A类份额期初总额为105,103,112.48份，期间总申购份额为19,085,357.95份，总赎回份额为
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