鹏华上华一年持有期混合型证券投资基金2025年第1季度报告已披露，以下将对报告中的关键数据及投资策略等进行详细解读，为投资者提供全面的信息参考。
主要财务指标：A类表现优于C类
报告期内，鹏华上华一年持有期混合A和C两类份额在主要财务指标上呈现出一定差异。
| 主要财务指标 | 鹏华上华一年持有期混合A | 鹏华上华一年持有期混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 4,236,363.91 | 4,016.22 |
| 本期利润（元） | 1,256,539.23 | 819.42 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0025 | 0.0012 |
| 期末基金资产净值（元） | 450,023,608.57 | 575,834.29 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0052 | 0.9842 |
从数据来看，A类份额在本期已实现收益、本期利润、期末基金资产净值等方面均大幅高于C类份额，显示出A类份额在规模和收益实现上的优势。这可能与A类份额的投资者结构、持有期限等因素有关。
基金净值表现：与业绩比较基准有差距
份额净值增长率与业绩比较基准对比
- 鹏华上华一年持有期混合A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.22% | 0.16% | 0.05% | 0.20% | 0.17% | -0.04% |
| 过去六个月 | 0.98% | 0.20% | 1.90% | 0.26% | -0.92% | -0.06% |
| 过去一年 | 2.57% | 0.17% | 7.75% | 0.24% | -5.18% | -0.07% |
| 生效起至今 | - | 0.19% | 11.60% | 0.22% | - | -0.03% |
过去三个月，A类份额净值增长率为0.22%，高于业绩比较基准收益率0.17个百分点，但在过去六个月和过去一年，净值增长率均低于业绩比较基准收益率，分别相差0.92个百分点和5.18个百分点。这表明在短期，基金表现相对较好，但长期来看，跑赢业绩比较基准存在一定难度。
- 鹏华上华一年持有期混合C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.06% | 0.16% | 0.05% | 0.20% | 0.01% | -0.04% |
| 过去六个月 | 0.69% | 0.20% | 1.90% | 0.26% | -1.21% | -0.06% |
| 过去一年 | 1.96% | 0.17% | 7.75% | 0.24% | -5.79% | -0.07% |
| 过去三年 | -1.62% | 0.20% | 12.68% | 0.22% | -14.30% | -0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | -1.58% | 0.19% | 11.60% | 0.22% | -13.18% | -0.03% |
C类份额同样在短期略超业绩比较基准收益率，但长期大幅落后，过去三年和自基金合同生效起至今，净值增长率与业绩比较基准收益率的差距分别达到14.30个百分点和13.18个百分点。整体而言，该基金在长期实现超越业绩比较基准的收益面临挑战。
投资策略与运作：权益与债券配置调整
权益投资：把握结构性行情
2025年一季度，A股市场整体平稳，结构性行情持续且板块轮动迅速。基金坚持低估值成长的选股逻辑，在制造、科技及消费等方向初始配置相对均衡。随着市场变化，机器人等科技方向崛起，基金持仓部分品种因贴上“机器人”标签获得超额收益。不过，整体持仓在一季度有所变动，这反映出基金管理人对市场变化的灵活应对，但频繁的板块轮动也增加了投资决策的难度和风险。
债券投资：应对市场压力
进入2025年，国债收益率上行，债券市场承压。基金管理人控制久期和杠杆，增加信用债配置，调减利率债配置。这一策略调整旨在应对宏观经济企稳、流动性中性背景下债券市场的变化。然而，信用债投资也面临信用风险，若信用评级下降，需在规定时间内调整持仓，这对基金的风险管理能力提出了较高要求。
基金业绩表现：份额净值增长但跑赢基准不易
截至报告期末，A类份额净值增长率为0.22%，C类份额净值增长率为0.06%，同期业绩比较基准增长率均为0.05%。虽然两类份额净值增长率均略高于业绩比较基准，但从长期数据来看，如过去一年、过去三年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率落后于业绩比较基准的情况较为明显。这提示投资者，该基金在短期可能有一定表现，但长期投资需谨慎评估其能否达到预期收益。
基金资产组合：债券占主导，权益有配置
资产组合情况
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 59,080,204.38 | 12.04 |
| 其中：股票 | 59,080,204.38 | 12.04 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 393,845,852.87 | 80.24 |
| 其中：债券 | 393,845,852.87 | 80.24 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 11,000,000.00 | 2.24 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 7,988,351.22 | 1.63 |
| 8 | 其他资产 | 18,890,292.46 | 3.85 |
| 9 | 合计 | 490,804,700.93 | 100.00 |
基金资产组合中，固定收益投资占比最高，达80.24%，表明债券投资在基金中占据主导地位，符合混合型基金风险收益特征中低于股票型基金的定位。权益投资占比12.04%，显示基金在追求稳健收益的同时，通过股票投资寻求资产增值机会。
股票投资组合
- 境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 1,310,240.00 | 0.29 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 2,339,300.00 | 0.52 |
| P | 教育 | 3,833,858.00 | 0.85 |
| 合计 | 57,976,499.70 | 12.87 |
境内股票投资涉及交通运输、水利环境、教育等行业，投资较为分散，有助于降低单一行业风险，但也可能影响对特定行业趋势的把握和收益集中度。
- 港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 医疗保健 | 1,103,704.68 | 0.24 |
| 合计 | 1,103,704.68 | 0.24 |
港股通投资集中在医疗保健行业，虽占比不大，但体现了基金对港股特定行业的关注和布局，不过单一行业投资也面临行业风险集中的问题。
债券投资组合
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 23,601,592.60 | 5.24 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 292,596,507.39 | 64.93 |
| 其中：政策性金融债 | 21,239,610.96 | 4.71 | |
| 4 | 企业债券 | 61,378,048.23 | 13.62 |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | 16,269,704.65 | 3.61 |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 393,845,852.87 | 87.40 |
债券投资以金融债券为主，占比64.93%，其次是企业债券。这种配置结构在保证一定收益的同时，也需关注金融债券和企业债券的市场波动及信用风险。
开放式基金份额变动：A类份额赎回较多
| 项目 | 鹏华上华一年持有期混合A | 鹏华上华一年持有期混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 542,744,659.45 | 785,101.32 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 592 | 26 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 95,030,201.44 | 200,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 447,713,946.01 | 585,101.32 |
鹏华上华一年持有期混合A类份额在报告期内赎回份额较多，导致期末份额总额较期初大幅减少。C类份额同样有赎回情况。这可能与投资者对基金业绩预期、市场环境变化等因素有关，大量赎回可能对基金的资金运作和投资策略实施产生一定影响。
综合来看，鹏华上华一年持有期混合基金在2025年第一季度有一定的净值增长，但长期跑赢业绩比较基准面临挑战。资产配置上以债券为主，权益投资分散。投资者在关注基金短期表现的同时，需充分考虑长期投资风险及基金份额变动对投资的影响。
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