鹏华丰茂债券季报解读：本期利润-25.55万元，份额净值增长率 -0.03%

鹏华丰茂债券型证券投资基金2025年第1季度报告已披露，以下将对报告中的关键数据及信息进行深度解读，为投资者提供全面的分析。

本季度鹏华丰茂债券基金主要财务指标呈现出一定特点。从数据来看：

本期已实现收益为678.74万元，然而本期利润却为 -25.55万元 ，这表明尽管在利息收入、投资收益等方面有一定成果，但公允价值变动收益等未实现收益部分表现不佳，拖累了整体利润。加权平均基金份额本期利润为负，反映到投资者层面，意味着每一份基金在本季度的盈利状况欠佳。不过，期末基金资产净值达到10.99亿元，期末基金份额净值为1.1130元，显示出基金资产规模相对稳定。

份额净值增长率与业绩比较基准对比

通过对不同阶段基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较，能清晰看出基金表现：

过去三个月，基金净值增长率为 -0.03%，而业绩比较基准收益率为 -0.78%，基金跑赢业绩比较基准0.75个百分点。但从长期来看，过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率均低于业绩比较基准收益率，显示出在长期投资过程中，基金获取收益能力与业绩基准相比仍有差距。

累计净值增长率变动与业绩比较基准对比

从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，截至报告期末，基金累计净值增长率为31.70%，业绩比较基准收益率为43.26%，差距较为明显。这进一步说明在基金成立以来的较长时间跨度内，未能达到业绩比较基准所设定的收益水平。

报告期内，债券市场波动剧烈。一月份央行暂停国债买卖，资金收紧，短端债券快速调整；春节前后市场预期资金面缓解及降准，但节后资金面未有效下行，债券收益率先降后升，同时股市强势，债市持续调整至3月中旬。3月中旬后，银行负债压力缓解，资金面改善，叠加股市冲高回落，债市收益率波动下行。

面对如此复杂的市场环境，基金操作策略适时调整。2月下旬前，因资金面偏紧、股市强势且债券收益率隐含较高降息预期，基金维持偏低久期、低杠杆。2月底开始，随着收益率调整，逐步提高仓位和久期，3月下旬以来保持相对偏高的久期和杠杆水平运行。这种灵活的策略调整旨在适应市场变化，控制风险并寻求收益机会。

截至本报告期末，本报告期份额净值增长率为 -0.03%，同期业绩比较基准增长率为 -0.78%。虽然基金在本季度跑赢了业绩比较基准，但自身仍处于负增长状态。这反映出在本季度复杂多变的市场环境下，尽管基金管理人采取了相应策略调整，但仍难以实现正收益，投资难度较大。

资产组合情况

报告期末基金资产组合中，固定收益投资占据绝对主导地位：

固定收益投资金额达14.76亿元，占基金总资产的98.74%，表明基金主要配置于债券市场，符合债券型基金的特征。其他资产仅8040.40元，占比极小。

债券投资组合

从按债券品种分类的债券投资组合来看：

金融债券占比最高，达60.49%，其中政策性金融债占8.85%；中期票据占比43.80% ；企业债券占12.48% ；同业存单占8.95% ；国家债券占8.54%。这种债券配置结构体现了基金在追求收益的同时，注重分散风险。

本季度开放式基金份额变动情况如下：

报告期期初基金份额总额为988,197,881.29份，期间总申购份额56,397.00份，总赎回份额56,479.81份，期末基金份额总额为988,197,798.48份。申购与赎回份额数量相近，基金份额总额基本保持稳定，反映出投资者对该基金的持有态度较为平稳。

1. 单一持有人集中风险：机构投资者持有基金份额比例达到99.96%，过于集中。若该单一持有人大额赎回，可能引发基金净值剧烈波动，甚至导致流动性风险，基金管理人或无法及时变现资产应对赎回，其他持有人可能无法及时赎回全部份额。
2. 业绩波动风险：尽管本季度基金跑赢业绩比较基准，但本期利润为负且长期来看基金净值增长率低于业绩比较基准收益率，显示基金业绩存在波动，投资者需关注未来业绩不确定性。
3. 市场风险：债券市场受宏观经济、政策等因素影响大，如央行货币政策调整、经济数据变化等，都可能导致债券价格波动，影响基金收益。

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