鹏华启航混合型证券投资基金2025年第一季度报告已披露，报告期内基金份额总额下降5.36%，而基金份额净值增长率较同期业绩比较基准收益率高出5.17%，这些数据变化背后反映了基金怎样的运作情况和投资趋势？本文将为您深度解读。
主要财务指标：已实现收益达2208.71万元
指标情况
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 22,087,137.04元 |
本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额。本期已实现收益达2208.71万元，显示出基金在该季度通过各类投资获取了一定的收益成果。不过需注意，所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
基金净值表现：短期表现优于基准
份额净值增长率与基准对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 5.73% | 1.21% | 0.56% | 0.68% | 5.17% | 0.53% |
| 过去六个月 | 4.49% | 1.23% | 0.07% | 0.93% | 4.42% | 0.30% |
| 过去一年 | 13.62% | 1.20% | 11.90% | 0.88% | 1.72% | 0.32% |
| 过去三年 | -8.11% | 1.11% | 2.55% | 0.78% | -10.66% | 0.33% |
| 自基金合同生效起至今 | -18.83% | 1.07% | -2.01% | 0.79% | -16.82% | 0.28% |
从数据来看，过去三个月，基金份额净值增长率为5.73%，而同期业绩比较基准收益率为0.56%，超出基准5.17%，表现出色。过去六个月、一年也均跑赢业绩比较基准。然而，过去三年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率为负，分别为 -8.11%和 -18.83%，显示长期业绩有待提升，投资者需关注基金长期投资价值。
累计净值增长率变动
本基金基金合同于2020年09月24日生效，截至建仓期结束，各项投资比例已达基金合同规定。结合上述数据，虽短期表现亮眼，但长期业绩不佳，投资者应综合考量投资期限与风险承受能力。
投资策略与运作：紧跟产业变化调仓
产业变化主导投资方向
一季度，deepseek冲击AI产业，带来低成本和开源两方面影响。低成本提升公有云产能利用率、推动本地化部署；开源带动开源社区发展，促使应用涌现。同时，内需预期修正，挖机等产业出现积极变化。
基金管理人跟踪AI产业变化和微观数据，布局内需相关产业。在不错过AI应用明线机会的同时，积极布局内需暗线，并根据年报业绩选股和调仓，增加互联网、机械、家电、军工方向持仓。
基金业绩表现：季度收益跑赢基准
季度业绩突出
截至报告期末，本季度份额净值增长率为5.73%，同期业绩比较基准增长率为0.56%，基金跑赢业绩比较基准，显示出基金管理人在该季度投资策略实施较为成功，对市场变化把握较准。
基金资产组合：权益投资占比92.11%
资产配置情况
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 608,894,155.14 | 92.11 |
| 其中：股票 | 608,894,155.14 | 92.11 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 51,997,168.03 | 7.87 |
| 8 | 其他资产 | 148,123.09 | 0.02 |
| 9 | 合计 | 661,039,446.26 | 100.00 |
报告期末，权益投资占基金总资产比例高达92.11%，其中股票投资亦为92.11%，表明基金在该季度风险偏好较高，集中配置权益资产以追求高收益。不过，权益资产波动大，投资者需关注市场波动对基金净值的影响。
股票投资组合：行业分布较广
境内股票行业分布
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 267,062,636.09 | 40.51 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 3,695,485.00 | 0.56 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 3,108,295.26 | 0.47 |
| J | 金融业 | 20,154,672.00 | 3.06 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 29,482,326.00 | 4.47 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 323,503,414.35 | 49.08 |
境内股票投资中，制造业占比最高，达40.51%，显示基金对制造业青睐。此外，金融业、科学研究和技术服务业等也有一定配置，行业分布较广，一定程度分散风险。
港股通股票行业分布
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 能源 | - | - |
| 原材料 | - | - |
| 工业 | 11,967,178.51 | 1.82 |
| 非日常生活消费品 | 91,736,592.36 | 13.92 |
| 日常消费品 | - | - |
| 医疗保健 | - | - |
| 金融 | 47,906,034.02 | 7.27 |
| 信息技术 | 2,751,879.06 | 0.42 |
| 通信服务 | 113,172,019.49 | 17.17 |
| 公用事业 | - | - |
港股通投资股票中，通信服务、非日常生活消费品、金融行业占比较大，分别为17.17%、13.92%、7.27%。基金通过港股通投资，拓展投资范围，挖掘不同市场投资机会，但也面临港股市场特有风险。
股票投资明细：前十股票集中
前十股票情况
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 09988 | 阿里巴巴-W | 489,800 | 57,856,273.15 | 8.78 |
| 2 | 00941 | 中国移动 | 658,989 | 50,961,697.82 | 7.73 |
| 3 | 00728 | 中国电信 | 7,322,800 | 39,464,965.22 | 5.99 |
| 4 | 002171 | 楚江新材 | 4,352,322 | 38,213,387.16 | 5.80 |
| 5 | 000425 | 徐工机械 | 4,142,500 | 35,708,350.00 | 5.42 |
| 6 | 603699 | 纽威股份 | 1,169,900 | 32,558,317.00 | 4.94 |
| 7 | 601601 | 中国太保 | 626,700 | 20,154,672.00 | 3.06 |
| 7 | 02601 | 中国太保 | 518,600 | 11,701,272.15 | 1.78 |
| 8 | 000333 | 美的集团 | 376,700 | 29,570,950.00 | 4.49 |
| 9 | 002967 | 广电计量 | 1,382,200 | 29,482,326.00 | 4.47 |
| 10 | 689009 | 九号公司-WD | 409,648 | 26,709,049.60 | 4.05 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十股票投资明细显示，基金持仓相对集中，阿里巴巴 - W占比最高，达8.78%。这种集中持仓策略，若股票表现好，可获高收益；但股票遇不利因素，基金净值可能大幅波动。
开放式基金份额变动：份额减少5.36%
份额变动情况
| Col1 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 858,177,480.18 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 1,535,777.66 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 47,580,603.74 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 812,132,654.10 |
报告期期初基金份额总额为858,177,480.18份，期末为812,132,654.10份，减少46,044,826.08份，降幅5.36%。期间总申购份额1,535,777.66份，总赎回份额47,580,603.74份，赎回份额远高于申购份额，或因投资者对基金短期业绩、市场预期等因素做出赎回决策。
综合来看，鹏华启航混合基金在2025年第一季度虽短期净值表现优于业绩比较基准，但长期业绩仍待提升。权益投资占比高，投资者需关注市场波动风险。同时，基金份额减少，反映部分投资者态度变化。投资者决策时，应综合多方面因素，结合自身风险承受能力与投资目标。
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