鹏华信用债6个月持有期债券型证券投资基金2025年第1季度报告显示，该基金在一季度面临债券市场调整，净值表现与业绩比较基准存在一定差距，同时基金份额也出现了较大变动。以下将对报告中的关键数据进行详细解读。
主要财务指标：C类份额多项指标优于A类
- 本期已实现收益：鹏华信用债6个月持有期债券A本期已实现收益为256,935.31元，C类为1,202,686.98元，C类明显高于A类。
- 本期利润：A类本期利润为115,143.42元，C类为411,926.81元，C类同样高于A类。
- 加权平均基金份额本期利润：A类为0.0022元，C类为0.0014元，A类略高于C类。
- 期末基金资产净值：A类为47,866,796.27元，C类为296,828,499.29元，C类规模远大于A类。
- 期末基金份额净值：A类为1.0508元，C类为1.0457元。
| 主要财务指标 | 鹏华信用债6个月持有期债券A | 鹏华信用债6个月持有期债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益 | 256,935.31元 | 1,202,686.98元 |
| 本期利润 | 115,143.42元 | 411,926.81元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0022元 | 0.0014元 |
| 期末基金资产净值 | 47,866,796.27元 | 296,828,499.29元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0508元 | 1.0457元 |
基金净值表现：与业绩比较基准差距明显
- 过去三个月：鹏华信用债6个月持有期债券A净值增长率为0.21%，业绩比较基准收益率为 -0.78%，差值为0.99%；C类净值增长率为0.13%，业绩比较基准收益率为 -0.78%，差值为0.91%。
- 过去六个月：A类净值增长率1.52%，业绩比较基准收益率2.43%，差值 -0.91%；C类净值增长率1.37%，业绩比较基准收益率2.43%，差值 -1.06%。
- 过去一年：A类净值增长率3.13%，业绩比较基准收益率5.32%，差值 -2.19%；C类净值增长率2.82%，业绩比较基准收益率5.32%，差值 -2.50%。
- 自基金合同生效起至今：A类净值增长率5.08%，业绩比较基准收益率8.43%，差值 -3.35%；C类净值增长率4.57%，业绩比较基准收益率8.43%，差值 -3.86%。
| 阶段 | 鹏华信用债6个月持有期债券A | 鹏华信用债6个月持有期债券C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 0.21% | -0.78% | 0.99% | 0.13% | -0.78% | 0.91% |
| 过去六个月 | 1.52% | 2.43% | -0.91% | 1.37% | 2.43% | -1.06% |
| 过去一年 | 3.13% | 5.32% | -2.19% | 2.82% | 5.32% | -2.50% |
| 自基金合同生效起至今 | 5.08% | 8.43% | -3.35% | 4.57% | 8.43% | -3.86% |
投资策略与运作分析：债券市场调整下的保守操作
2025年一季度债券市场表现较弱，收益率明显上行。年初债券市场存在做多惯性，但1月央行暂停国债买入后，中短端品种调整明显。春节后，权益市场强势，债券市场在股债跷跷板效应下进一步调整，机构集中止损引发踩踏。货币政策方面，同业自律监管落地，大型国有银行负债端增长弱于季节性，资金市场利率较高。央行多次表示择机降准降息，市场解读为总量货币政策宽松紧迫性下降。
组合操作上，本季度组合保持保守，降低整体久期敞口。3月中下旬，随着市场调整到位，组合适当增加了长久期利率债和高等级信用债的配置。
业绩表现：未达业绩比较基准
截至本报告期末，A类份额净值增长率为0.21%，同期业绩比较基准增长率为 -0.78%；C类份额净值增长率为0.13%，同期业绩比较基准增长率为 -0.78%。虽然净值实现增长，但与业绩比较基准相比，仍存在一定差距，反映出在一季度市场环境下，基金的投资策略未能完全跟上市场变化。
基金资产组合情况：固定收益投资占比超九成
- 权益投资：无。
- 固定收益投资：金额为342,242,466.33元，占基金总资产的比例为95.39%，是基金资产的主要构成部分。
- 买入返售金融资产：10,000,904.11元，占比2.79%。
- 银行存款和结算备付金合计：5,742,896.19元，占比1.60%。
- 其他资产：780,403.93元，占比0.22%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 342,242,466.33 | 95.39 |
| 买入返售金融资产 | 10,000,904.11 | 2.79 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 5,742,896.19 | 1.60 |
| 其他资产 | 780,403.93 | 0.22 |
债券投资组合：中期票据占比近半
- 金融债券：136,050,172.61元，占比39.47%，其中政策性金融债31,239,246.58元，占比9.06%。
- 企业债券：31,336,782.47元，占比9.09%。
- 企业短期融资券：10,141,629.59元，占比2.94%。
- 中期票据：154,565,336.45元，占比44.84%，为占比最高的债券品种。
| 债券类别 | 金额（元） | 占比（%） |
|---|---|---|
| 金融债券 | 136,050,172.61 | 39.47 |
| 企业债券 | 31,336,782.47 | 9.09 |
| 企业短期融资券 | 10,141,629.59 | 2.94 |
| 中期票据 | 154,565,336.45 | 44.84 |
开放式基金份额变动：赎回份额超3000万份
- 鹏华信用债6个月持有期债券A：报告期期初基金份额总额63,609,933.09份，期间总申购份额986,364.49份，总赎回份额19,044,548.60份，期末份额总额45,551,748.98份。
- 鹏华信用债6个月持有期债券C：报告期期初基金份额总额313,428,927.10份，期间总申购份额1,585,630.30份，总赎回份额31,169,745.69份，期末份额总额283,844,811.71份。
| 项目 | 鹏华信用债6个月持有期债券A | 鹏华信用债6个月持有期债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 63,609,933.09份 | 313,428,927.10份 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 986,364.49份 | 1,585,630.30份 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 19,044,548.60份 | 31,169,745.69份 |
| 报告期期末基金份额总额 | 45,551,748.98份 | 283,844,811.71份 |
风险提示
- 市场风险：债券市场受宏观经济、货币政策等因素影响较大，如经济数据波动、央行政策调整等，可能导致债券收益率波动，进而影响基金净值。
- 信用风险：尽管基金投资信用债的信用评级在AA及以上，但仍存在信用风险。若债券发行主体信用状况恶化，可能导致债券价格下跌，影响基金收益。
- 流动性风险：在市场出现大幅波动或投资者集中赎回时，基金可能面临流动性风险，影响基金的正常运作和投资者的赎回需求。
投资机会提示
- 利率波动机会：随着宏观经济形势的变化，利率可能出现波动。若基金管理人能够准确把握利率走势，通过调整久期等策略，可能为基金带来较好的收益。
- 信用债配置机会：在严格控制信用风险的前提下，合理配置信用债，挖掘被低估的信用债品种，可能提高基金的收益水平。
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