万家养老目标2045三年持有混合发起式（FOF）季报解读：份额微增154.01份，净值增长率与业绩基准差-0.50%

主要财务指标：本期利润17.51万元，期末资产净值1050.64万元

本基金在2025年1月1日至2025年3月31日期间，各项主要财务指标如下：

本期利润为175,091.55元，反映了基金在报告期内的经营成果。期末基金资产净值达10,506,370.59元，表明基金规模在报告期末的总体水平。需注意，上述基金业绩指标未包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平会低于所列数据。

基金净值表现：近三月净值增长率1.70%，低于业绩比较基准

1. 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

过去三个月，基金净值增长率为1.70%，但同期业绩比较基准收益率为2.20%，差值为 -0.50%，显示基金在该阶段跑输业绩比较基准。从更长时间维度看，自基金合同生效起至今，净值增长率与业绩比较基准收益率也存在 -2.20%的差距，表明基金在整体运作过程中，相对业绩比较基准的表现有待提升。

1. 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较：本基金于2023年11月15日成立，建仓期符合要求，报告期末资产配置比例也合规，但从累计净值增长率与业绩比较基准收益率变动对比来看，基金在收益获取能力上与业绩基准存在一定差距。

投资策略和运作分析：权益与固收仓位调整应对市场变化

1. 资产配置策略：本基金为中等风险属性的养老目标日期基金，本年度权益类资产基准比例为55%，权益类资产投资合计占基金资产的比例为40% - 60% ，遵循合同约定的下滑曲线比例。
2. 市场分析与操作：本季度经济开局较好，但4月初关税落地超预期。权益部分年初调整持仓结构，减仓防御类型基金，增配港股、消费及均衡成长型基金，3月减仓权益尤其港股基金并保留高现金仓位，4月关税冲击后择机加回；固收部分减仓纯债，增配二级债基。基金通过调整仓位应对市场变化，但关税等外部因素仍为后续投资带来不确定性。

基金的业绩表现：份额净值1.0367元，本期净值增长率1.70%

截至报告期末，万家养老目标2045三年持有混合发起式（FOF）的基金份额净值为1.0367元，本报告期基金份额净值增长率为1.70%，同期业绩比较基准收益率为2.20%。基金在本季度实现了一定的净值增长，但仍低于业绩比较基准收益率，业绩表现需进一步优化。

基金资产组合情况：基金投资占比85.96%，债券占比1.91%

报告期末，基金投资占基金总资产比例最高，达85.96%，是资产配置的主要方向；固定收益投资占比1.91%，主要为国家债券。本基金本报告期末未持有境内股票及港股通投资股票。资产配置结构体现了基金在当前阶段的投资侧重与风险偏好，但权益投资中股票的缺失可能影响收益弹性。

股票投资组合：期末未持有股票

本基金本报告期末未持有境内股票及港股通投资股票，也未列出按行业分类的股票投资组合及期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细。这表明基金在报告期末对股票市场的参与度为零，可能是基于市场风险判断或投资策略调整，但也意味着基金错失股票市场上涨带来的收益机会。

开放式基金份额变动：份额微增154.01份

报告期内，基金总申购份额为154.01份，总赎回份额为0，基金份额总额仅微增154.01份，反映出投资者在本季度对该基金的申购赎回操作活跃度极低，市场对该基金的关注度和参与度有待提高。

1. 业绩表现风险：从净值表现来看，基金份额净值增长率在多个阶段低于业绩比较基准收益率，如过去三个月差值达 -0.50%，显示基金获取收益能力相对较弱，投资者可能无法达到预期收益。
2. 单一投资者占比风险：报告期内单一投资者持有基金份额比例达到98.67%，若该投资者出现巨额赎回甚至集中赎回，基金管理人可能无法及时变现基金资产，对基金份额净值产生影响，极端情况下可能引发流动性风险，甚至导致基金面临转换运作方式、合并或终止合同等情形。
3. 市场风险：尽管基金根据市场情况调整了权益和固收部分仓位，但宏观经济的不确定性，如关税落地对经济的影响，仍可能使基金资产价值受到波动，影响基金收益。

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