2025年第一季度，蜂巢恒利债券型证券投资基金（以下简称“蜂巢恒利债券”）披露的季报展现出多项关键数据的显著变化。其中，本期利润较上期出现大幅下滑，A、C两类份额合计减少超500%；同时，开放式基金份额变动明显，赎回份额近20亿份。这些变化背后反映了基金在投资运作、市场环境应对等多方面的情况，值得投资者深入关注。
主要财务指标：利润大幅下滑
本期利润降幅超500%
从主要财务指标看，2025年1月1日至3月31日期间，蜂巢恒利债券A本期已实现收益为631,959.04元，但本期利润为 -1,546,606.28元；蜂巢恒利债券C本期已实现收益806,743.12元，本期利润为 -3,695,028.74元 。与过往盈利情况相比，本期利润出现大幅下滑，A、C两类份额合计较上期减少超500%。加权平均基金份额本期利润方面，A类为 -0.0043元，C类为 -0.0051元。期末基金资产净值A类为343,941,716.59元，C类为649,937,902.03元，期末基金份额净值A类为1.1418元，C类为1.1254元。
| 主要财务指标 | 蜂巢恒利债券A | 蜂巢恒利债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 631,959.04 | 806,743.12 |
| 本期利润（元） | -1,546,606.28 | -3,695,028.74 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0043 | -0.0051 |
| 期末基金资产净值（元） | 343,941,716.59 | 649,937,902.03 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1418 | 1.1254 |
基金净值表现：短期波动与长期优势并存
近三月净值增长率为负但长期跑赢基准
在基金净值表现上，过去三个月，蜂巢恒利债券A净值增长率为 -0.37%，同期业绩比较基准收益率为 -1.17%，差值为0.80%；蜂巢恒利债券C净值增长率为 -0.39%，与业绩比较基准收益率差值同样为正。过去六个月、一年、三年及自基金合同生效起至今，两类份额净值增长率均跑赢业绩比较基准收益率，显示出长期投资下基金的良好表现。但短期的净值下滑，仍需投资者关注市场波动对基金的影响。
| 阶段 | 蜂巢恒利债券A | 蜂巢恒利债券C | ||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ | |
| 过去三个月 | -0.37% | 0.14% | -1.17% | 0.12% | 0.80% | 0.02% | -0.39% | 0.14% | -1.17% | 0.12% | 0.78% | 0.02% |
| 过去六个月 | 1.94% | 0.18% | 0.69% | 0.16% | 1.25% | 0.02% | 1.92% | 0.18% | 0.69% | 0.16% | 1.23% | 0.02% |
| 过去一年 | 5.90% | 0.15% | 3.29% | 0.13% | 2.61% | 0.02% | 5.94% | 0.15% | 3.29% | 0.13% | 2.65% | 0.02% |
| 过去三年 | 13.63% | 0.14% | 5.25% | 0.11% | 8.38% | 0.03% | 12.76% | 0.14% | 5.25% | 0.11% | 7.51% | 0.03% |
| 自基金合同生效起至今 | 20.05% | 0.14% | 7.06% | 0.12% | 12.99% | 0.02% | 18.40% | 0.14% | 7.06% | 0.12% | 11.34% | 0.02% |
投资策略与运作：市场变化下的调整
股债反转中调整资产配置
2025年一季度，国内宏观基本面整体保持稳定弱复苏状态，但股债两类资产趋势较去年反转。央行收缩货币市场流动性，影响债券市场。基金在投资策略上，面对市场变化，维持权益风险均衡配置，权益仓位维持中枢，并通过大类资产分场景下的对冲效果提升净值稳定性，以控制可能的回撤。这一策略调整旨在应对川普2.0贸易战升级等带来的全球经济不确定性，以及国内政策可能的变化。
基金业绩表现：短期略逊但优于基准
份额净值增长率略降但跑赢基准
截至报告期末，蜂巢恒利债券A基金份额净值为1.1418元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为 -0.37%，同期业绩比较基准收益率为 -1.17%；蜂巢恒利债券C基金份额净值为1.1254元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为 -0.39%，同期业绩比较基准收益率为 -1.17%。虽然两类份额净值增长率为负，但均跑赢业绩比较基准收益率，显示出基金在市场波动中的相对优势。
资产组合情况：债券为主，股票占比近6%
债券占比超90%，股票投资集中于多行业
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比92.22%，金额为1,273,449,801.61元，其中债券占比相同。权益投资占比5.92%，金额为81,706,321.60元，全部为股票投资。从行业分布看，制造业占比最高，为4.60%，公允价值45,736,417.60元；采矿业占1.30%，交通运输、仓储和邮政业占0.61%等。前十大股票投资明细中，美的集团占基金资产净值比例0.41%，贵州茅台占0.31%等。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 81,706,321.60 | 5.92 |
| 其中：股票 | 81,706,321.60 | 5.92 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 1,273,449,801.61 | 92.22 |
| 其中：债券 | 1,273,449,801.61 | 92.22 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 9,000,009.00 | 0.65 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 代码 | 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 12,872,714.00 | 1.30 |
| C | 制造业 | 45,736,417.60 | 4.60 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 2,773,033.00 | 0.28 |
| E | 建筑业 | 2,739,765.00 | 0.28 |
| F | 批发和零售业 | 1,386,869.00 | 0.14 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 6,108,253.00 | 0.61 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 2,796,223.00 | 0.28 |
| J | 金融业 | 5,566,343.00 | 0.56 |
| K | 房地产业 | 809,850.00 | 0.08 |
| L | 租赁和商务服务业 | 399,576.00 | 0.04 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 282,744.00 | 0.03 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | 91,632.00 | 0.01 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 142,902.00 | 0.01 |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 81,706,321.60 | 8.22 |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000333 | 美的集团 | 51,600 | 4,050,600.00 | 0.41 |
| 2 | 600519 | 贵州茅台 | 2,000 | 3,122,000.00 | 0.31 |
| 6 | 000858 | 五粮液 | 16,000 | 2,101,600.00 | 0.21 |
| 7 | 601857 | 中国石油 | 247,000 | 2,030,340.00 | 0.20 |
| 8 | 601600 | 中国铝业 | 195,200 | 1,456,192.00 | 0.15 |
| 9 | 300750 | 宁德时代 | 5,000 | 1,264,700.00 | 0.13 |
| 10 | 601898 | 中煤能源 | 125,200 | 1,257,008.00 | 0.13 |
开放式基金份额变动：赎回近20亿份
赎回压力显现，份额总额下降
开放式基金份额变动方面，蜂巢恒利债券A报告期期初基金份额总额395,726,806.22份，期间总申购份额85,112,820.85份，总赎回份额179,620,736.36份，期末份额总额301,218,890.71份；蜂巢恒利债券C期初份额总额739,865,205.12份，总申购份额385,938,883.78份，总赎回份额548,281,775.65份，期末份额总额577,522,313.25份。两类份额合计赎回近20亿份，反映出投资者在本季度的赎回行为对基金规模产生一定影响。
| Col1 | Col2 | 单位：份 |
|---|---|---|
| 蜂巢恒利债券A | 蜂巢恒利债券C | |
| 报告期期初基金份额总额 | 395,726,806.22 | 739,865,205.12 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 85,112,820.85 | 385,938,883.78 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 179,620,736.36 | 548,281,775.65 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 301,218,890.71 | 577,522,313.25 |
综合来看，蜂巢恒利债券在2025年第一季度虽面临利润下滑和份额赎回压力，但长期净值表现良好且在市场波动中相对稳健。投资者需结合自身风险偏好和投资目标，密切关注基金后续投资策略调整及市场变化对基金业绩的影响。
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