万家信用恒利债券型证券投资基金2025年第一季度报告已发布，报告期内多项数据变化显著，其中开放式基金份额变动中万家信用恒利债券A赎回份额超9亿，利润方面万家信用恒利债券A本期利润相较已实现收益下滑超150%，值得投资者关注。
主要财务指标：利润现负增长
报告期内，万家信用恒利债券不同类别基金的主要财务指标呈现出一定差异。
| 主要财务指标 | 万家信用恒利债券A | 万家信用恒利债券C | 万家信用恒利债券D |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 14,016,783.97 | 509,521.29 | 1,800,186.87 |
| 本期利润（元） | -1,352,406.19 | -141,819.25 | 200,388.26 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0006 | -0.0013 | 0.0006 |
| 期末基金资产净值（元） | 2,304,628,931.68 | 127,421,264.87 | 633,315,047.45 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1842 | 1.1478 | 1.1831 |
万家信用恒利债券A本期已实现收益为14,016,783.97元，但本期利润却为 -1,352,406.19元，出现亏损。这意味着尽管在利息收入、投资收益等方面有一定成果，但公允价值变动收益等因素导致整体利润为负。万家信用恒利债券C和D也有类似情况，只是幅度不同。从加权平均基金份额本期利润来看，A类和C类为负，D类为正，显示出不同份额类别在报告期内给投资者带来的收益差异。
基金净值表现：短期波动，长期跑赢基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
万家信用恒利债券不同份额在不同时间段的净值增长率与业绩比较基准收益率对比如下：
| 阶段 | 万家信用恒利债券A | 万家信用恒利债券C | 万家信用恒利债券D | |||||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | -0.03% | 0.04% | -1.48% | 0.14% | 1.45% | -0.10% | -0.03% | 0.04% | -1.48% | 0.14% | 1.45% | -0.10% | -0.04% | 0.04% | -1.48% | 0.14% | 1.44% | -0.10% |
| 过去六个月 | 1.47% | 0.05% | 1.15% | 0.13% | 0.32% | -0.08% | 1.47% | 0.05% | 1.15% | 0.13% | 0.32% | -0.08% | 1.43% | 0.05% | 1.15% | 0.13% | 0.28% | -0.08% |
| 过去一年 | 3.06% | 0.05% | 2.60% | 0.12% | 0.46% | -0.07% | 3.06% | 0.05% | 2.60% | 0.12% | 0.46% | -0.07% | 3.01% | 0.05% | 2.60% | 0.12% | 0.41% | -0.07% |
| 过去三年 | 11.52% | 0.06% | 6.11% | 0.09% | 5.41% | -0.03% | 11.52% | 0.06% | 6.11% | 0.09% | 5.41% | -0.03% | 10.03% | 0.06% | 6.11% | 0.09% | 3.92% | -0.03% |
| 过去五年 | 18.40% | 0.05% | 5.32% | 0.10% | 13.08% | -0.05% | 18.40% | 0.05% | 5.32% | 0.10% | 13.08% | -0.05% | 15.90% | 0.05% | 5.32% | 0.10% | 10.58% | -0.05% |
| 自基金合同生效起至今 | 70.20% | 0.08% | 15.92% | 0.11% | 54.28% | -0.03% | 70.20% | 0.08% | 15.92% | 0.11% | 54.28% | -0.03% | 61.16% | 0.08% | 15.92% | 0.11% | 45.24% | -0.03% |
短期来看，过去三个月内，三类份额净值增长率均为负，但均跑赢业绩比较基准。长期来看，自基金合同生效起至今，各份额净值增长率大幅超过业绩比较基准收益率，显示出该基金长期投资的价值。不过，短期的波动也表明投资者需关注市场变化对基金净值的影响。
投资策略与运作：经济波动下坚持票息策略
一季度国内经济整体平稳但存在隐忧，货币政策延续宽松但银行间市场流动性收紧，债券市场波动较大，债券收益率明显反弹。在此背景下，本基金继续坚持以票息为基础，根据债券估值水平和基本面变化做调整。
展望后市，二季度国内乃至全球经济存在边际走弱风险，预计国内将加大稳增长政策力度。对于债市，预计货币政策整体继续宽松，债券市场整体窄幅震荡，基金将继续坚持票息为基础的配置策略。这意味着基金管理人对市场变化有清晰的认识，并根据宏观经济和市场情况及时调整投资策略，以应对潜在风险。
基金业绩表现：短期受市场影响
截至报告期末，万家信用恒利债券A的基金份额净值为1.1842元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.03%，同期业绩比较基准收益率为1.48%；万家信用恒利债券C的基金份额净值为1.1478元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.14%，同期业绩比较基准收益率为 -1.48%；万家信用恒利债券D的基金份额净值为1.1831元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.04%，同期业绩比较基准收益率为 -1.48%。
尽管基金在长期有较好表现，但短期业绩受债券市场波动影响，净值增长率出现负数。投资者应认识到市场波动对基金业绩的短期影响，结合自身投资目标和风险承受能力进行投资决策。
资产组合情况：债券投资占主导
资产组合详情
报告期末基金资产组合情况如下：
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 3,408,806,027.11 | 97.45 |
| 其中：债券 | 3,408,806,027.11 | 97.45 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 11,457,817.42 | 0.33 |
| 其他资产 | 77,767,753.09 | 2.22 |
| 合计 | 3,498,031,597.62 | 100.00 |
可以看出，固定收益投资占比极高，达到97.45%，其中债券投资为3,408,806,027.11元，是基金资产的主要构成部分。这与债券型基金的定位相符，也表明基金注重资产的稳定性，但同时也面临债券市场波动带来的风险。
行业股票投资：无境内及港股通股票投资
本基金本报告期末未持有境内股票，也未持有港股通投资股票投资组合。这表明基金在股票投资方面较为谨慎，专注于债券投资领域，以控制风险，追求资产的稳定增值。
债券投资明细：金融债券占大头
债券品种投资组合
报告期末按债券品种分类的债券投资组合如下：
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 2,998,246.03 | 0.10 |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 3,305,927,811.77 | 107.85 |
| 其中：政策性金融债 | 217,134,010.97 | 7.08 |
| 企业债券 | - | - |
| 企业短期融资券 | - | - |
| 中期票据 | 99,879,969.31 | 3.26 |
| 可转债（可交换债） | - | - |
| 同业存单 | - | - |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 3,408,806,027.11 | 111.20 |
金融债券在债券投资中占比最大，达到107.85%，反映出基金对金融债券的偏好。国家债券占比相对较小，企业债券等其他品种则未持有。这种配置结构与基金的风险偏好和投资策略相关，金融债券相对稳定性较高，但也需关注金融机构的信用风险。
前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2020043 | 20苏州银行二级 | 1,900,000 | 197,409,750.14 | 6.44 |
| 2 | 2028044 | 20广发银行二级01 | 1,740,000 | 179,291,707.07 | 5.85 |
| 3 | 2128030 | 21交通银行二级 | 1,530,000 | 159,545,340.00 | 5.20 |
| 4 | 232380073 | 23农行二级资本债03A | 1,400,000 | 148,595,117.81 | 4.85 |
| 5 | 2020044 | 20宁波银行二级 | 1,400,000 | 144,721,912.33 | 4.72 |
前五名债券投资中，主要为银行二级债券，这些债券在基金资产净值中占一定比例。投资者需关注这些债券发行主体的信用状况，如报告中提及部分银行在报告编制日前一年内曾受到监管部门处罚，虽投资决策程序符合规定，但仍可能存在潜在风险。
开放式基金份额变动：A类赎回规模大
| 项目 | 万家信用恒利债券A | 万家信用恒利债券C | 万家信用恒利债券D |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 2,750,259,852.47 | 109,161,301.47 | 358,732,803.34 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 122,761,253.94 | 31,173,967.81 | 406,447,207.72 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 926,806,030.71 | 29,325,774.68 | 229,879,309.76 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,946,215,075.70 | 111,009,494.60 | 535,300,701.30 |
万家信用恒利债券A报告期内赎回份额高达926,806,030.71份，申购份额为122,761,253.94份，净赎回规模较大。而C类和D类份额有不同程度的增长。份额的大幅变动可能影响基金的资金运作和投资策略，投资者应关注其背后的原因以及对基金未来表现的影响。
综合来看，万家信用恒利债券型基金在2025年第一季度受市场波动影响，业绩和份额等方面出现一定变化。投资者在关注基金长期表现的同时，需密切关注短期市场波动、基金投资策略调整以及份额变动等因素对投资收益的影响。
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