2025年第一季度，创金合信聚利债券型证券投资基金在复杂的市场环境下，展现出了独特的投资运作特征。从主要财务指标到基金净值表现，从投资策略到资产组合，诸多方面的数据变化值得投资者深入探究。
主要财务指标：利润下滑，净值有别
各份额收益与利润分化
报告期内，聚利债券A本期已实现收益为1,437,337.25元，但本期利润却为 -780,039.34元；聚利债券C本期已实现收益3,827.15元，本期利润 -2,735.08元；聚利债券E本期已实现收益16.72元，本期利润 -43.23元。这表明尽管有一定的已实现收益，但公允价值变动收益等因素导致整体利润为负。
| 主要财务指标 | 聚利债券A | 聚利债券C | 聚利债券E |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,437,337.25 | 3,827.15 | 16.72 |
| 本期利润（元） | -780,039.34 | -2,735.08 | -43.23 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0027 | -0.0030 | -0.0097 |
| 期末基金资产净值（元） | 330,434,795.51 | 1,007,187.26 | 1,835.57 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1620 | 1.1197 | 1.1692 |
份额净值与资产净值状况
期末基金份额净值方面，A类为1.1620元，C类1.1197元，E类1.1692元。期末基金资产净值A类规模最大，达330,434,795.51元，C类为1,007,187.26元，E类1,835.57元 。不同份额的净值与资产净值差异，反映了各份额在投资运作和收益分配上的不同特点。
基金净值表现：跑赢基准存挑战
短期波动与长期趋势
过去三个月，聚利债券A、C、E份额净值增长率分别为 -0.21%、 -0.27%、 -0.35%，同期业绩比较基准收益率均为 -1.17%，虽均跑赢基准，但幅度较小。从长期看，自基金合同生效起至今，A类净值增长率16.20%，C类11.97%，E类1.69%，业绩比较基准收益率分别为11.19%、11.19%、2.67% ，A、C类略超基准，E类则落后。
| 阶段 | 聚利债券A | 聚利债券C | 聚利债券E | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | |
| 过去三个月 | -0.21% | -1.17% | 0.96% | -0.27% | -1.17% | 0.90% | -0.35% | -1.17% | 0.82% |
| 过去一年 | 2.04% | 3.29% | -1.25% | 1.83% | 3.29% | -1.46% | 1.69% | 2.67% | -0.98% |
| 过去三年 | -1.30% | 5.25% | -6.55% | -2.12% | 5.25% | -7.37% | - | - | - |
| 过去五年 | -1.02% | 7.31% | -8.33% | -2.63% | 7.31% | -9.94% | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 16.20% | 11.19% | 5.01% | 11.97% | 11.19% | 0.78% | 1.69% | 2.67% | -0.98% |
标准差反映波动特征
净值增长率标准差方面，过去三个月A、B类均为0.06%，C类0.05%，反映出短期内波动较小。但从长期看，不同份额在不同阶段的标准差有所变化，体现了市场环境对基金净值波动的影响。
投资策略与运作：应对资金面变化
资金面影响收益
2025年第一季度，银行间资金利率偏紧，中短债收益率上行，中债3年期中短期票据到期收益率（AAA）从1月2日的1.69%最高上行49bp至3月11日的2.18% ，收益率曲线走平。这种资金面状况对基金收益产生了直接影响。
策略调整与应对
管理人积极运用各类策略，根据宏观及金融市场变化，及时进行久期及券种的攻防操作。在资金面偏紧、债券收益率波动的情况下，通过调整投资组合，力争控制风险并为投资者赚取回报。
基金业绩表现：份额净值微降
截至报告期末，聚利债券A基金份额净值为1.1620元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为 -0.21%；聚利债券C基金份额净值为1.1197元，份额净值增长率为 -0.27%；聚利债券E基金份额净值为1.1692元，份额净值增长率为 -0.35%。虽均跑赢同期业绩比较基准收益率 -1.17%，但仍呈现微降态势。
资产组合情况：债券主导，权益缺失
资产配置结构
报告期末，基金总资产400,213,992.66元，其中银行存款和结算备付金合计5,602,588.90元，占比1.40%，其他资产3,493.51元，占比0.00%。债券投资公允价值394,607,910.25元，占基金资产净值比例119.06%，是主要投资方向，而权益投资为0 。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - |
| 基金投资 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 5,602,588.90 | 1.40 |
| 其他资产 | 3,493.51 | 0.00 |
| 合计 | 400,213,992.66 | 100.00 |
债券投资明细
债券投资中，金融债券占比最大，公允价值252,078,879.71元，占基金资产净值76.05%，其中政策性金融债113,486,761.64元，占比34.24%；中期票据公允价值91,602,495.33元，占比27.64%；企业债券公允价值30,565,315.07元，占比9.22%；国家债券公允价值20,361,220.14元，占比6.14% 。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 20,361,220.14 | 6.14 |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 252,078,879.71 | 76.05 |
| 其中：政策性金融债 | 113,486,761.64 | 34.24 |
| 企业债券 | 30,565,315.07 | 9.22 |
| 企业短期融资券 | - | - |
| 中期票据 | 91,602,495.33 | 27.64 |
| 可转债（可交换债） | - | - |
| 同业存单 | - | - |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 394,607,910.25 | 119.06 |
行业股票投资：暂无布局
报告期末，无论是按行业分类的境内股票投资组合，还是港股通投资股票投资组合，该基金均未持有股票，表明在本季度基金未涉足股票市场，专注于债券投资。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
各份额申购赎回情况
聚利债券A报告期期初基金份额总额294,886,144.29份，期间总申购份额37,887.40份，总赎回份额10,568,295.05份，期末份额总额284,355,736.64份；聚利债券C期初份额总额906,093.13份，期间总申购份额56,251.13份，总赎回份额62,841.01份，期末份额总额899,503.25份；聚利债券E期初份额总额197.14份，期间总申购份额37,274.91份，总赎回份额35,902.14份，期末份额总额1,569.91份 。整体来看，赎回规模较大。
| 项目 | 聚利债券A | 聚利债券C | 聚利债券E |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 294,886,144.29 | 906,093.13 | 197.14 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 37,887.40 | 56,251.13 | 37,274.91 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 10,568,295.05 | 62,841.01 | 35,902.14 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 284,355,736.64 | 899,503.25 | 1,569.91 |
份额变动影响
较大规模的赎回可能对基金的资金运作和投资策略调整产生影响，基金管理人需应对资金流出压力，合理调整投资组合。
风险与机会提示
- 风险提示：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例超20%的情况，可能引发大额申购、赎回风险。如大额赎回可能导致流动性风险，影响基金资产净值和投资运作，甚至导致基金合同终止清算。同时，基金利润为负，虽跑赢业绩比较基准但幅度有限，投资者需关注市场波动对基金净值的影响。
- 机会提示：基金管理人积极调整投资策略应对市场变化，在控制风险的前提下，若市场环境改善，债券市场收益率稳定或下行，基金有望通过合理的久期和券种配置获取更好收益。投资者可关注基金后续投资策略调整及市场变化对基金业绩的影响。
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