云南恩捷股份财报解读：净利润暴跌122.02%，多项费用大幅增长

云南恩捷新材料股份有限公司（以下简称“恩捷股份”）近日发布2024年年报，多项关键财务指标出现较大变动，其中净利润同比下降122.02%，销售费用同比增长62.60%，引发市场关注。本文将深入解读该公司年报，分析其财务状况与经营情况，为投资者提供全面信息。

2024年，恩捷股份实现营业收入10,163,655,793.70元，相较于2023年的12,042,229,789.30元，下降了15.60%。从业务板块来看，锂电池隔离膜业务收入8,254,655,982.64元，同比下降18.13%，该业务虽仍为公司主要收入来源，但市场竞争导致价格下行，对营收影响明显。无菌包装业务实现营收865,382,993.75元，同比增长11.29%，成为少数营收增长的板块。BOPP薄膜、烟标、特种纸等业务收入均有不同程度下滑，如BOPP薄膜收入同比下降17.01%，烟标业务收入同比下降51.83%，特种纸产品收入同比下降48.44%。

归属于上市公司股东的净利润为 -556,317,501.09元，与2023年的2,526,688,570.92元相比，降幅高达122.02%。这一巨额亏损主要源于行业竞争加剧，隔膜产品价格下跌，同时原材料价格波动、成本上升等因素也压缩了利润空间。从数据来看，营业成本同比增长19.90%，而营收却在下降，导致利润大幅缩水。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -613,297,983.45元，203年为2,461,257,928.99元，同比下降124.92%。扣非净利润的大幅下滑，更清晰地反映出公司核心业务盈利能力在市场环境变化下所面临的严峻挑战，表明公司主营业务受市场竞争、成本压力等影响较大。

基本每股收益为 -0.57元/股，2023年为2.68元/股，同比下降121.27%。这意味着股东的每股收益出现了急剧减少，公司经营业绩的恶化直接影响了股东的回报，对投资者信心可能产生一定冲击。

扣非每股收益同样为负值，为 -0.63元/股（计算得出），与2023年相比大幅下降。这进一步印证了公司主营业务在2024年面临巨大困难，盈利能力的减弱在每股收益指标上体现得淋漓尽致。

1. 销售费用：2024年销售费用为145,263,407.26元，较2023年的89,338,734.45元增长了62.60%。公司表示主要系本期加大市场开拓力度所致。在市场竞争激烈的情况下，恩捷股份试图通过增加销售投入来提升市场份额，但这也在短期内增加了费用支出，对利润造成一定压力。
2. 管理费用：管理费用为600,164,938.14元，同比增长56.53%，主要原因是本期中介咨询费增加。随着公司业务的发展和市场环境的变化，可能需要更多专业咨询服务来应对各种挑战，但管理费用的大幅增长需要关注其合理性与必要性。
3. 财务费用：财务费用314,263,613.89元，较上年增长31.69%，主要系本期汇兑损益变动所致。汇率波动对公司财务费用产生了较大影响，反映出公司在国际业务中面临的汇率风险，如何有效管理汇率风险将是公司未来需要解决的重要问题。
4. 研发费用：研发费用为662,843,179.69元，较2023年的727,481,001.67元下降了8.89%。尽管研发投入有所下降，但仍保持在较高水平，显示公司在市场困境中仍重视技术研发，以提升产品竞争力，为未来发展奠定基础。

研发人员数量从2023年的507人增加到2024年的533人，增长了5.13%。其中硕士及以上学历人员从104人增加到156人，增长50.00%，占比提升。这表明公司在研发人才队伍建设上注重高端人才的引进，有利于提升公司的研发创新能力，为应对市场竞争提供技术支持。

1. 经营活动产生的现金流量净额：2024年为1,158,249,055.10元，较203年的2,667,453,259.32元下降了56.58%，主要系报告期销售收入同比降低所致。销售收入的减少直接影响了经营活动现金流入，公司需关注市场拓展与销售策略的有效性，以改善经营现金流状况。
2. 投资活动产生的现金流量净额：投资活动产生的现金流量净额为 -2,632,315,266.97元，较2023年的 -7,990,124,011.73元有所改善，增幅达67.06%。主要原因是报告期理财到期金额较上期增加，收回投资金额大幅上升，同时在建项目本期投入金额较上期减少。这显示公司在投资策略上有所调整，对资金回笼和项目投入进行了优化。
3. 筹资活动产生的现金流量净额：筹资活动产生的现金流量净额为413,672,921.79元，同比下降91.95%，主要系上期收到非公开发行股票募集资金，本期未发生相关事项所致。筹资活动现金流的大幅下降，可能影响公司未来的资金储备和项目推进能力，需关注公司后续的筹资计划与资金安排。

1. 行业政策风险：新能源汽车产业链受政策影响较大，若碳排放、可再生能源应用等相关产业政策发生重大不利变化，可能对整个新能源汽车产业链及上游锂电池隔膜行业造成不利影响，进而影响公司经营业绩。
2. 市场竞争风险：锂离子电池隔膜行业竞争日益激烈，大量资金投入导致产能迅速增加。若公司不能持续技术创新、改善经营管理以提升产品质量、降低生产成本，将面临市场份额下降、业绩受损的风险。
3. 原材料价格波动风险：公司主要原材料如聚丙烯、聚乙烯等价格受国际原油价格大幅波动影响，若原材料价格出现大幅波动，可能影响公司毛利率水平，对业绩造成不利影响。
4. 在建项目实施风险：公司目前在建项目包括玉溪恩捷、湖北恩捷、江苏睿捷、美国恩捷等，资金需求量较大。若公司不能及时筹措资金，按期完工并投入运营，将会对后续生产经营及未来的盈利产生不利影响。
5. 技术失密和核心人员流失风险：锂电池隔膜企业的发展依赖领先的技术工艺和高素质人才队伍，若出现公司核心技术失密或核心人员离职的情况，将可能对公司的生产经营产生不利影响。
6. 技术进步和产品替代风险：虽然锂离子电池目前是主流，但新兴电池如全固态电池等技术若取得突破并实现商业化，可能影响市场对锂离子电池隔膜的需求，给公司带来风险。
7. 汇率风险：公司进行全球化布局，国际经营和贸易环境存在不确定性，汇率波动可能对公司的财务状况和经营成果产生不利影响。
8. 经营规模扩大后的管理风险：随着公司业务发展，资产规模和业务规模扩大，对公司的管理水平提出更高要求。若公司管理能力不能适应规模扩张，可能引发相应的管理风险。

1. 董事长：Paul Xiaoming Lee报告期内从公司获得的税前报酬总额为203.70万元。
2. 总经理：李晓华报告期内从公司获得的税前报酬总额为174.60万元。
3. 副总经理：禹雪报告期内从公司获得的税前报酬总额为84.48万元。
4. 财务总监：李见报告期内从公司获得的税前报酬总额为117.34万元。

从报酬情况来看，公司管理层薪酬在行业内处于一定水平，但结合公司2024年的业绩表现，净利润大幅亏损，薪酬与业绩之间的关联是否合理，值得投资者进一步思考。公司需建立更有效的薪酬激励机制，使管理层利益与公司业绩更紧密挂钩，以促进公司长期发展。

综合来看，恩捷股份在2024年面临诸多挑战，净利润大幅亏损，多项费用增长，现金流也出现变化。同时，公司面临多种风险，需要在市场竞争中不断优化经营策略，加强成本控制，提升技术创新能力，以应对复杂的市场环境，实现可持续发展。投资者应密切关注公司在未来如何应对这些问题，以及相关策略的实施效果。

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