2025年第一季度，蜂巢添鑫纯债债券型证券投资基金呈现出份额赎回规模较大、利润亏损等情况。本文将对该基金季度报告进行详细解读，为投资者提供全面信息。
主要财务指标：利润亏损，净值微降
各指标表现差异明显
本季度，蜂巢添鑫纯债A和C两类份额在主要财务指标上呈现出不同表现。从数据来看：
| 主要财务指标 | 蜂巢添鑫纯债A | 蜂巢添鑫纯债C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 28,425,253.80 | 516,281.41 |
| 本期利润（元） | -22,301,712.43 | -266,304.46 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0061 | -0.0055 |
| 期末基金资产净值（元） | 3,602,681,167.81 | 36,017,580.41 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0427 | 1.0577 |
可以看出，本期已实现收益方面，A类份额远高于C类份额。然而，两类份额本期利润均为负数，A类份额亏损达22,301,712.43元，C类份额亏损266,304.46元。加权平均基金份额本期利润同样为负，反映出投资者在此期间收益不佳。期末基金资产净值A类份额规模庞大，C类相对较小。期末基金份额净值较前期有微小下降，显示基金价值略有缩水。
基金净值表现：短期波动，长期跑赢基准
不同阶段表现各有特点
- 短期表现：过去三个月，蜂巢添鑫纯债A和C份额净值增长率均为 -0.60%，同期业绩比较基准收益率为 -0.88%，虽跑赢基准，但仍呈负增长，反映出短期市场环境对基金净值造成压力。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.60% | 0.11% | -0.88% | 0.09% | 0.28% | 0.02% |
- 长期表现：从过去五年及自基金合同生效起至今的数据来看，该基金表现出较好的业绩。过去五年，A类份额净值增长率为16.17%，C类为16.19%，同期业绩比较基准收益率为6.84%，大幅跑赢基准，显示出基金在长期投资中的价值。
| 阶段 | 蜂巢添鑫纯债A净值增长率 | 蜂巢添鑫纯债C净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去五年 | 16.17% | 16.19% | 6.84% |
| 自基金合同生效起至今 | 23.33% | 23.33% | 10.33% |
投资策略与运作：市场波动下的调整
宏观环境影响投资策略
得益于去年四季度稳增长政策、一季度抢出口以及科技和消费领域进步，国内宏观基本面一季度保持稳定弱复苏。但央行自1月中旬收缩货币市场流动性，抬升价格中枢及波动率，推动短久期品种调整上行，长久期债券三月中旬调整到位。海外方面，美国基本面数据稳定，但市场担忧关税引发通胀，导致美元指数和美股下跌，成长股受挫。
基金在这样的市场环境下，其投资策略需应对市场波动。从后续展望看，二季度川普2.0贸易战升级增加全球经济不确定性，中美经常项目面临脱钩风险，国内货币政策进一步放松概率加大，财政政策大概率提前发力，这些因素都将影响基金后续投资策略与运作。
基金业绩表现：跑赢基准但仍亏损
份额净值增长率与基准对比
截至报告期末，蜂巢添鑫纯债A和C基金份额净值分别为1.0427元和1.0577元，本报告期内，两类基金份额净值增长率均为 -0.60%，同期业绩比较基准收益率为 -0.88%。虽然基金跑赢业绩比较基准，但仍处于亏损状态，这表明即使在相对表现上有优势，但整体市场环境的不利因素使得基金未能实现盈利。
资产组合情况：债券投资占主导
资产配置高度集中债券
报告期末基金资产组合情况显示，基金资产主要集中在固定收益投资，金额达3,802,210,964.62元，占基金总资产的94.53%，其中债券投资即为此金额，无资产支持证券投资。银行存款和结算备付金合计832,912.84元，占比0.02%，其他资产219,133,750.05元，占比5.45%。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 3,802,210,964.62 | 94.53 |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 832,912.84 | 0.02 |
| 8 | 其他资产 | 219,133,750.05 | 5.45 |
| 9 | 合计 | 4,022,177,627.51 | 100.00 |
这种资产配置结构表明基金遵循纯债债券型基金的定位，以债券投资为核心，旨在控制风险，但在特定市场环境下，债券市场的波动也会对基金净值产生较大影响。
债券投资组合：金融债占比超九成
债券品种分布集中
从债券品种分类来看，国家债券公允价值316,077,685.76元，占基金资产净值比例8.69%；金融债券公允价值3,486,133,278.86元，占比95.81%，且均为政策性金融债；企业债券、企业短期融资券、中期票据、可转债（可交换债）、同业存单等均无投资。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 316,077,685.76 | 8.69 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 3,486,133,278.86 | 95.81 |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 3,802,210,964.62 | 104.49 |
金融债券占主导的投资结构，一方面体现了基金对债券安全性和稳定性的追求，另一方面也反映出对政策导向的顺应，但同时也可能面临金融债券市场波动带来的风险。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
两类份额赎回情况显著
报告期内，蜂巢添鑫纯债A期初基金份额总额4,333,221,027.24份，期间总申购份额217,273,778.61份，总赎回份额1,095,357,158.78份，期末份额总额3,455,137,647.07份；C类期初份额总额72,073,168.68份，期间总申购份额8,265,454.46份，总赎回份额46,284,614.23份，期末份额总额34,054,008.91份。
| Col1 | Col2 | Col3 | 单位：份 |
|---|---|---|---|
| 蜂巢添鑫纯债A | 蜂巢添鑫纯债C | ||
| 报告期期初基金份额总额 | 4,333,221,027.24 | 72,073,168.68 | |
| 报告期期间基金总申购份额 | 217,273,778.61 | 8,265,454.46 | |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 1,095,357,158.78 | 46,284,614.23 | |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - | |
| 报告期期末基金份额总额 | 3,455,137,647.07 | 34,054,008.91 |
可以看出，两类份额均出现较大规模赎回，尤其是A类份额赎回近11亿份，这可能与基金本期利润亏损、市场预期变化等因素有关，投资者对基金未来表现信心有所下降。
综合来看，2025年第一季度蜂巢添鑫纯债基金面临利润亏损、份额赎回等挑战，虽在长期业绩表现上有一定优势，但短期市场波动对其影响明显。投资者在关注该基金时，需密切留意宏观经济形势、政策变化以及基金投资策略调整，以合理评估投资风险与机会。
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