鹏扬利泽债券型证券投资基金2025年第1季度报告显示，该基金在多方面出现了较为明显的变化。其中，开放式基金份额变动中赎回份额大幅增长，以及主要财务指标里本期利润的显著波动，值得投资者重点关注。
主要财务指标：利润波动大
各份额收益与利润情况
鹏扬利泽债券在2025年1季度的主要财务指标呈现出一定特点。从收益与利润数据来看，不同份额表现有所差异：
| 主要财务指标 | 鹏扬利泽债券A | 鹏扬利泽债券C | 鹏扬利泽债券D |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 15,354,455.19 | 6,812,209.69 | 5,551,215.86 |
| 本期利润（元） | 129,478.18 | -1,217,258.62 | -1,399,524.16 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0001 | -0.0010 | -0.0017 |
| 期末基金资产净值（元） | 2,509,690,008.61 | 1,008,119,651.56 | 583,762,506.88 |
| 期末基金份额净值 | 1.1027 | 1.0904 | 1.1034 |
鹏扬利泽债券A本期已实现收益为15,354,455.19元，但本期利润仅129,478.18元 。C份额和D份额本期利润均为负，分别为 -1,217,258.62元和 -1,399,524.16元。这表明尽管部分份额已实现收益尚可，但公允价值变动收益等因素导致最终利润出现波动。
基金净值表现：与业绩基准对比有差异
各阶段净值增长率与业绩基准比较
鹏扬利泽债券不同份额在各阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率对比情况如下：
| 阶段 | 鹏扬利泽债券A | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①-③ | ②-④ | |
| 过去三个月 | 0.00% | 0.03% | -0.30% | 0.04% | 0.30% | -0.01% |
| 过去六个月 | 1.00% | 0.03% | 0.93% | 0.04% | 0.07% | -0.01% |
| 过去一年 | 2.22% | 0.03% | 2.57% | 0.03% | -0.35% | 0.00% |
| 过去三年 | 8.64% | 0.03% | 8.73% | 0.04% | -0.09% | -0.01% |
| 过去五年 | 14.52% | 0.02% | 14.41% | 0.04% | 0.11% | -0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 28.16% | 0.03% | 31.00% | 0.04% | -2.84% | -0.01% |
| 阶段 | 鹏扬利泽债券C | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①-③ | ②-④ | |
| 过去三个月 | -0.06% | 0.03% | -0.30% | 0.04% | 0.24% | -0.01% |
| 过去六个月 | 0.85% | 0.03% | 0.93% | 0.04% | -0.08% | -0.01% |
| 过去一年 | 1.93% | 0.03% | 2.57% | 0.03% | -0.64% | 0.00% |
| 过去三年 | 7.78% | 0.02% | 8.73% | 0.04% | -0.95% | -0.02% |
| 过去五年 | 13.03% | 0.02% | 14.41% | 0.04% | -1.38% | -0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 25.62% | 0.03% | 31.00% | 0.04% | -5.38% | -0.01% |
| 阶段 | 鹏扬利泽债券D | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①-③ | ②-④ | |
| 过去三个月 | 0.01% | 0.03% | -0.30% | 0.04% | 0.31% | -0.01% |
| 过去六个月 | 0.99% | 0.03% | 0.93% | 0.04% | 0.06% | -0.01% |
| 过去一年 | 2.20% | 0.03% | 2.57% | 0.03% | -0.37% | 0.00% |
| 自基金合同生效起至今 | 7.52% | 0.03% | 7.84% | 0.04% | -0.32% | -0.01% |
过去三个月，A份额净值增长率为0.00%，C份额为 -0.06%，D份额为0.01%，而业绩比较基准收益率为 -0.30%。各份额在不同时间段与业绩比较基准的差值波动，反映出基金投资策略效果与市场基准表现的偏离。
投资策略与运作：应对市场变化频繁调仓
市场环境与操作策略
2025年1季度，全球经济动能分化，国内经济动能向好但物价下行压力未缓解。中债综合全价指数下跌1.19%，债券收益率曲线整体上行，信用利差收窄，转债市场表现亮眼。
鹏扬利泽债券本报告期内以应对市场变化为主，1月初主动降低久期至中性水平，市场企稳后买入高等级信用债提高仓位，春节后债券市场波动较大，持续减仓至较低水平，3月中旬市场企稳后，再度加仓至中性略偏高水平。这种频繁的仓位调整旨在适应市场变化，但也可能带来一定的交易成本与风险。
基金业绩表现：份额净值增长率有正负
各份额期末净值与本期增长率
截至报告期末，鹏扬利泽债券A份额净值为1.1027元，本报告期基金份额净值增长率为0.00%；C份额净值为1.0904元，增长率为 -0.06%；D份额净值为1.1034元，增长率为0.01%，同期业绩比较基准收益率为 -0.30%。A份额和D份额跑赢业绩比较基准，C份额虽未跑赢，但差距不大。
资产组合情况：固定收益投资占比高
各类资产占比
报告期末基金资产组合中，固定收益投资金额为4,066,371,998.37元，占基金总资产的比例高达98.68%，其中债券占比相同。银行存款和结算备付金合计1,735,146.04元，占0.04%，其他资产52,784,414.55元，占1.28% 。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 4,066,371,998.37 | 98.68 |
| 其中：债券 | 4,066,371,998.37 | 98.68 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 1,735,146.04 | 0.04 |
| 8 | 其他资产 | 52,784,414.55 | 1.28 |
| 9 | 合计 | 4,120,891,558.96 | 100.00 |
可见基金资产配置高度集中于固定收益类资产，这与债券型基金的定位相符，但也意味着债券市场波动对基金资产净值影响较大。
股票投资组合：本期末无股票持仓
境内与港股通股票投资情况
本基金本报告期末未持有股票，也未持有港股通标的股票。这表明基金在本季度完全回避了股票市场的波动风险，但同时也错失了股票市场可能带来的收益机会。
债券投资组合：品种多样且有重点持仓
债券品种与前五名债券明细
从债券品种来看，金融债券公允价值为707,904,571.79元，占基金资产净值比例为17.26%，其中政策性金融债占6.16% 。同业存单占2.39%等。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 101,901.01 | 0.00 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 707,904,571.79 | 17.26 |
| 其中：政策性金融债 | 252,715,836.99 | 6.16 | |
| 8 | 同业存单 | 98,175,673.97 | 2.39 |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 4,066,371,998.37 | 99.14 |
前五名债券投资明细中，21合建投MTN001公允价值211,893,643.84元，占基金资产净值比例5.17%等。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 102100497 | 21合建投MTN001 | 2,000,000 | 211,893,643.84 | 5.17 |
| 2 | 212580004 | 25恒丰银行债01 | 1,800,000 | 180,211,315.07 | 4.39 |
| 3 | 102580699 | 25赣投MTN001 | 1,700,000 | 170,195,895.89 | 4.15 |
| 4 | 102481886 | 24光明MTN002 | 1,600,000 | 164,067,612.05 | 4.00 |
| 5 | 102483858 | 24电网MTN005 | 1,600,000 | 162,430,281.64 | 3.96 |
债券投资品种较为分散，但重点债券持仓仍对基金净值有重要影响，且恒丰银行股份有限公司曾受央行处罚，需关注相关信用风险。
开放式基金份额变动：赎回份额大增
各份额申购与赎回情况
开放式基金份额变动数据显示，各份额申购与赎回情况差异较大：
| 项目 | 鹏扬利泽债券A | 鹏扬利泽债券C | 鹏扬利泽债券D |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 3,194,907,174.61 | 1,583,068,739.06 | 1,175,395,715.82 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 598,474,474.11 | 57,136,014.18 | 623,982,043.39 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 1,517,374,897.46 | 715,665,433.52 | 1,270,305,001.97 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 2,276,006,751.26 | 924,539,319.72 | 529,072,757.24 |
鹏扬利泽债券A、C、D份额报告期期间总赎回份额均大幅高于总申购份额，导致期末份额总额较期初大幅减少。大规模赎回可能反映出部分投资者对基金未来预期的改变，也可能对基金后续运作带来一定挑战。
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