宝盈价值成长混合型证券投资基金2025年第一季度报告已发布，报告期内多项关键数据变动显著，其中本期利润下滑明显，宝盈价值成长混合A本期利润为 -563,942.60元，宝盈价值成长混合C本期利润为 -931,292.89元；同时，宝盈价值成长混合A和C的基金份额赎回量也较大，分别赎回18,893,904.68份和50,568,633.69份。这些数据变化背后反映了基金怎样的运作情况，又对投资者释放了哪些信号，值得深入解读。
主要财务指标：盈利与利润现反差
已实现收益与本期利润背离
宝盈价值成长混合A和C在2025年1月1日 - 2025年3月31日期间，本期已实现收益分别为764,683.80元和1,046,385.19元 ，然而本期利润却均为负数，分别为 -563,942.60元和 -931,292.89元。这表明尽管基金在利息收入、投资收益等方面有一定成果，但公允价值变动收益不佳，导致整体利润为负。
| 主要财务指标 | 宝盈价值成长混合A | 宝盈价值成长混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 764,683.80 | 1,046,385.19 |
| 本期利润（元） | -563,942.60 | -931,292.89 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0085 | -0.0081 |
| 期末基金资产净值（元） | 73,584,541.88 | 120,258,195.65 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1066 | 1.1011 |
份额利润与资产净值表现
加权平均基金份额本期利润，宝盈价值成长混合A为 -0.0085元，宝盈价值成长混合C为 -0.0081元，显示出每份基金在报告期内的盈利不佳。不过，期末基金资产净值分别达到73,584,541.88元和120,258,195.65元 ，期末基金份额净值A类为1.1066元，C类为1.1011元，说明基金仍具备一定资产规模和净值水平。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
短期净值增长落后
过去三个月，宝盈价值成长混合A净值增长率为 -0.43%，宝盈价值成长混合C为 -0.62%，而同期业绩比较基准收益率为2.04%。宝盈价值成长混合A与业绩比较基准收益率差值为 -2.47%，C类差值更是达到 -2.66%，表明短期内基金表现大幅落后于业绩比较基准。
| 阶段 | 宝盈价值成长混合A | 宝盈价值成长混合C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | -0.43% | 2.04% | -2.47% | -0.62% | 2.04% | -2.66% |
| 过去六个月 | -0.80% | 0.75% | -1.55% | -1.03% | 0.75% | -1.78% |
| 自基金合同生效起至今 | 10.11% | 10.00% | 0.11% | 10.11% | 10.00% | 0.11% |
长期表现初显优势
自基金合同2024年6月4日生效起至今，宝盈价值成长混合A和C的净值增长率均为10.11%，略高于业绩比较基准收益率10.00%，差值为0.11% ，显示出在较长时间跨度下，基金有一定的竞争力，但优势并不明显。
投资策略与运作：宏观环境下的布局考量
宏观经济形势判断
基金管理人认为国内宏观经济延续触底回升态势，但物价水平仍处低位。尽管《政府工作报告》提及稳住楼市和股市，资产价格有望回升，但国内增长仍面临挑战。海外方面，发达经济体降息节奏不确定，通胀核心矛盾在供给侧，海外经济或经历波折。
投资策略应对
基于上述判断，基金在战略上转向乐观，但仍做好“持久战”准备。在投资策略上，坚持GARP策略，兼顾价值和成长风格，通过定量与定性分析相结合，精选具有相对成长潜力、估值合理或被低估的上市公司构建股票投资组合。
基金业绩表现：未达同期基准预期
截至报告期末，宝盈价值成长混合A基金份额净值为1.1066元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.43%；宝盈价值成长混合C基金份额净值为1.1011元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.62%，而同期业绩比较基准收益率为2.04%。基金业绩未能达到同期业绩比较基准，反映出本季度投资组合的收益表现欠佳。
资产组合情况：权益投资占主导
权益投资比重高
报告期末，基金总资产为199,633,704.85元，其中权益投资（股票）金额为172,751,778.88元，占基金总资产的比例高达86.53%。银行存款和结算备付金合计24,543,451.45元，占比12.29%，其他资产2,338,474.52元，占比1.17%。这表明基金在资产配置上高度侧重于权益类资产，风险相对集中。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 172,751,778.88 | 86.53 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 24,543,451.45 | 12.29 |
| 其他资产 | 2,338,474.52 | 1.17 |
| 合计 | 199,633,704.85 | 100.00 |
港股投资情况
通过港股通交易机制投资的港股公允价值为76,535,828.88元，占净值比为39.48%，显示出基金对港股市场有较大程度的参与，港股投资表现对基金整体业绩影响较大。
股票投资组合：行业分布与个股选择
境内行业分布
境内股票投资组合中，交通运输、仓储和邮政业公允价值为8,730,000.00元，占基金资产净值比例为4.50%，其余多数行业暂无投资。整体境内股票投资组合占基金资产净值比例为49.64% 。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 8,730,000.00 | 4.50 |
| 合计 | - | 96,215,950.00 | 49.64 |
港股行业分布
港股通投资股票投资组合中，非周期性消费品、工业、电信服务等行业有一定布局。如非周期性消费品公允价值为21,225,090.00元，占比10.95%；工业公允价值13,870,134.90元，占比7.16% 。整体港股投资组合占基金资产净值比例为39.48%。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 非周期性消费品 | 21,225,090.00 | 10.95 |
| 能源 | 7,098,408.36 | 3.66 |
| 金融 | 10,616,236.32 | 5.48 |
| 工业 | 13,870,134.90 | 7.16 |
| 电信服务 | 15,135,334.83 | 7.81 |
| 公用事业 | 8,590,624.47 | 4.43 |
| 合计 | 76,535,828.88 | 39.48 |
前十股票明细
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，贵州茅台占比最高，为8.70%，公允价值16,858,800.00元；广深铁路占比4.50% 。前十股票涵盖了不同行业，反映了基金在个股选择上的分散性，但部分个股如中国财险的发行主体曾受处罚，虽基金管理人认为影响可控，但仍需投资者关注。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 16,858,800.00 | 8.70 |
| 2 | 601333 | 广深铁路 | 8,730,000.00 | 4.50 |
| 7 | 06862 | 海底捞 | 9,722,936.88 | 5.02 |
| 8 | 600886 | 国投电力 | 8,658,000.00 | 4.47 |
| 9 | 02688 | 新奥能源 | 8,590,624.47 | 4.43 |
| 10 | 600132 | 重庆啤酒 | 7,901,550.00 | 4.08 |
开放式基金份额变动：赎回压力显现
宝盈价值成长混合A报告期期初基金份额总额67,737,954.31份，期间总申购份额17,650,270.47份，总赎回份额18,893,904.68份，期末份额总额66,494,320.10份；宝盈价值成长混合C期初份额总额121,111,767.85份，总申购份额38,676,530.01份，总赎回份额50,568,633.69份，期末份额总额109,219,664.17份。两类份额均呈现净赎回状态，反映出部分投资者对基金近期表现的担忧。
| 项目 | 宝盈价值成长混合A | 宝盈价值成长混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 67,737,954.31 | 121,111,767.85 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 17,650,270.47 | 38,676,530.01 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 18,893,904.68 | 50,568,633.69 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 66,494,320.10 | 109,219,664.17 |
综合来看，宝盈价值成长混合基金在2025年第一季度面临利润下滑、净值增长落后于业绩比较基准以及份额赎回等挑战。投资者在关注基金后续表现时，需密切留意宏观经济形势变化对基金投资组合的影响，以及基金管理人能否适时调整策略，提升基金业绩。
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