宝盈聚福39个月定开债季报解读：份额稳定，收益与基准差距明显

2025年第一季度，宝盈聚福39个月定期开放债券型证券投资基金披露季报。报告期内，该基金在份额、收益等方面呈现出一定特点，本文将基于季报数据进行深度解读。

宝盈聚福39个月定开债在2025年1月1日至3月31日期间，主要财务指标如下：

从数据可见，A类份额无论是已实现收益、利润还是资产净值，都远高于C类份额。这主要是由于A类份额规模较大，在投资收益分配上体现出规模效应。本期已实现收益和本期利润金额相等，因该基金采用摊余成本法核算，公允价值变动收益为零。

基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比

宝盈聚福39个月定开债A和C在不同阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率对比如下：

可以看出，无论是A类还是C类份额，在各阶段的净值增长率均低于业绩比较基准收益率，差值在过去三年及自基金合同生效起至今更为明显。这表明基金在业绩表现上未能达到预期的比较基准，投资者收益低于预期水平。

累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比

从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，同样呈现出基金净值增长落后于业绩比较基准收益增长的态势。这反映出基金在长期投资过程中，投资策略或市场环境等因素导致其未能有效实现业绩目标。

2025年一季度，海外经济增长放缓，美联储暂停降息；国内经济保持平稳但结构有所变化，债券市场收益率上行。在此背景下，该基金组合主要根据实际资金面情况灵活调整了融资的期限结构。这一策略调整旨在应对市场利率波动，通过优化资金的期限配置，降低利率风险对基金资产的影响，以保障基金资产的相对稳定。

截至本报告期末，宝盈聚福39个月定开债A的基金份额净值为1.0292元，本报告期基金份额净值增长率为0.56%；宝盈聚福39个月定开债C的基金份额净值为1.0257元，本报告期基金份额净值增长率为0.50%。同期业绩比较基准收益率为1.05%。虽然基金份额净值实现了一定增长，但与业绩比较基准相比仍有差距，显示出基金在本季度的投资运作未能充分把握市场机会以达到预期收益。

资产组合分布

报告期末基金资产组合情况如下：

基金资产几乎全部集中于固定收益投资，其中债券投资占比高达99.98%，表明该基金遵循债券型基金的定位，以固定收益类资产为主要投资方向，旨在获取相对稳定的收益，同时降低权益市场波动带来的风险。

债券投资结构

按债券品种分类的债券投资组合如下：

金融债券是主要的债券投资品种，占基金资产净值比例达128.86%，其中政策性金融债又占据较大比重，为70.92%。这种投资结构体现了基金在追求收益的同时，注重债券的安全性和稳定性，政策性金融债通常具有较低的信用风险。

前五名债券投资明细

前五名债券投资中，以政策性银行债券和商业银行债券为主。这些债券在市场上具有较高的流动性和相对稳定的收益，符合基金的投资策略和风险偏好。然而，需关注部分债券发行主体曾受处罚的情况，尽管管理人认为影响可控，但仍需持续跟踪。

本基金本报告期末未持有境内股票及港股通股票，也未持有按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细。这与基金的投资策略相符，专注于固定收益类资产投资，避免股票市场的高波动对基金资产造成影响，以实现稳健增值的目标。

报告期内，基金总申购份额极少，且无赎回及拆分变动。期末基金份额总额相对稳定，A类份额为7,992,185,468.16份，C类份额为19,030.80份。稳定的份额结构有利于基金管理人进行长期投资规划和资产配置。

1. 业绩不达基准风险：从基金净值表现来看，各阶段净值增长率均低于业绩比较基准收益率，投资者可能无法获得预期的收益水平，在选择投资时需谨慎考虑。
2. 单一投资者风险：本基金存在单一投资者持有基金份额比例达到28.14%的情况，在极端市场条件下，可能面临流动性风险，投资者需关注该投资者的赎回行为对基金造成的影响。
3. 债券主体风险：部分投资债券的发行主体如杭州银行、国家开发银行、光大银行在过去一年受到过行政处罚，虽目前认为对债券偿还影响小，但后续仍需关注其经营状况变化对债券价值的潜在影响。

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