2025年4月，哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（以下简称“敷尔佳”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入2,016,975,873.58元，同比增长4.32%；销售费用为748,137,238.17元，同比增长40.53%。本文将基于年报数据，对敷尔佳的财务状况进行深入解读，为投资者提供全面的信息参考。
关键财务指标分析
营收增长但净利润下滑，盈利能力受挑战
2024年，敷尔佳实现营业收入2,016,975,873.58元，较上年增长4.32%。从业务板块来看，日化行业收入1,164,229,146.51元，占比57.72%，同比增长7.49%；医疗器械行业收入852,723,644.28元，占比42.28%，同比增长0.27%。虽然营收有所增长，但归属于上市公司股东的净利润为661,129,436.27元，同比下降11.77%；扣除非经常性损益的净利润为603,843,535.48元，同比下降17.00%。这表明公司在成本控制和盈利能力方面面临一定挑战。
| 指标 | 2024年 | 2023年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（元） | 2,016,975,873.58 | 1,933,504,352.30 | 4.32% |
| 归属于上市公司股东的净利润（元） | 661,129,436.27 | 749,343,813.98 | -11.77% |
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元） | 603,843,535.48 | 727,562,738.75 | -17.00% |
费用控制有喜有忧，销售费用增长显著
- 销售费用：2024年销售费用为748,137,238.17元，同比增长40.53%，主要系线上收入相关营销费增加所致。这反映出公司为推动销售增长，加大了市场推广力度，但也对利润空间造成了一定挤压。
- 管理费用：管理费用为86,171,049.56元，同比下降4.49%，显示公司在内部管理方面可能采取了有效的成本控制措施。
- 财务费用：财务费用为 -85,898,728.85元，同比下降14.58%，主要原因是利息收入较高，表明公司资金较为充裕，理财收益较好。
- 研发费用：研发费用为34,822,834.22元，同比增长6.04%，体现了公司对产品研发的持续投入，以提升产品竞争力。
| 费用项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 748,137,238.17 | 532,380,467.39 | 40.53% |
| 管理费用 | 86,171,049.56 | 90,222,429.94 | -4.49% |
| 财务费用 | -85,898,728.85 | -74,968,655.28 | -14.58% |
| 研发费用 | 34,822,834.22 | 32,838,801.46 | 6.04% |
现金流表现不一，经营活动现金净额下降
- 经营活动：经营活动产生的现金流量净额为609,811,011.34元，同比下降26.16%。尽管公司经营活动现金流入小计增长4.65%，但现金流出小计增长21.83%，主要是购买商品、接受劳务支付的现金以及支付其他与经营活动有关的现金增加所致。这可能暗示公司在供应链管理或费用支付方面的节奏有所变化，需要关注对公司运营资金的影响。
- 投资活动：投资活动产生的现金流量净额为 -1,721,377,065.47元，同比下降61.32%。投资活动现金流出小计增长72.47%，主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加，表明公司在积极进行资产投资和扩张。
- 筹资活动：筹资活动产生的现金流量净额为 -366,938,971.70元，同比下降117.68%。筹资活动现金流入小计减少100.00%，而现金流出小计增长615.53%，主要是分配股利、利润或偿付利息支付的现金增加，显示公司在回报股东方面力度较大。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 609,811,011.34 | 825,875,198.80 | -26.16% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -1,721,377,065.47 | -1,067,027,424.60 | -61.32% |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -366,938,971.70 | 2,075,220,154.88 | -117.68% |
研发与人员情况
研发投入持续增加，研发人员规模扩大
2024年公司研发投入34,822,834.22元，占营业收入比例为1.73%，较上年的1.70%略有上升。研发人员数量从2023年的27人增加到58人，增长114.81%，占比从4.37%提升至8.20%。本科及硕士学历人员分别增长166.67%和113.33%。这显示公司高度重视研发创新，通过扩充团队来增强技术实力，为产品创新和升级提供支持。
研发项目进展多样，储备未来增长动力
公司多个研发项目取得进展，如重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴敷料完成注册检验和安全性评价并取得报告，医用海藻糖修复贴已获黑龙江省药品监督管理局注册受理等。这些项目若成功转化，将丰富公司产品线，提升市场竞争力，为未来业绩增长奠定基础。
风险提示
市场与营销风险
- 达人营销成本高：达人营销作为主流推广模式，虽能短期内提升品牌曝光与销量，但长期运营成本增加，可能影响公司盈利能力。
- 消费者需求变化快：消费者对化妆品品质、体验和功效诉求日益个性化、多元化，公司需快速响应市场变化，否则可能导致产品滞销。
政策风险
医疗器械与化妆品领域注册要求和质量标准不断升级，公司需投入更多资源满足新规，可能增加合规成本，影响利润。
研发风险
行业技术迭代迅速，研发过程可能面临部门协作、流程和设备等问题，导致研发成果难以产业化，投入难以转化为效益。
品牌风险
公司主要依托敷尔佳核心品牌，产品线集中于面膜品类。若该品牌或面膜品类受不利影响，可能导致销售大幅下滑。
渠道风险
线下渠道管理复杂，可能出现库存积压、渠道冲突和价格混乱等问题；线上渠道竞争激烈，营销投入若未达预期，将影响盈利能力。
高管薪酬情况
董事长张立国未在报告中单独披露从公司获得的税前报酬总额；总经理孙娜为182.98万元；副总经理郝庆祝、肖丽、王巍分别为132.34万元、132.38万元、132.34万元；财务总监邓百娇为76.26万元。公司董事、监事、高级管理人员报酬的决策程序和确定依据明确，实际支付总额为870.33万元。
总体来看，敷尔佳在2024年虽营业收入有所增长，但净利润下滑，销售费用增长显著，同时面临多种风险。投资者需密切关注公司在成本控制、市场适应能力及风险管理方面的表现，以评估其未来投资价值。
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