债券型基金在资产配置中占据重要地位，投资者对其业绩表现和投资策略尤为关注。创金合信信用红利债券型证券投资基金2025年第1季度报告披露了诸多关键信息，本文将对其进行深度剖析，为投资者揭示基金在该季度的运作情况、投资策略调整以及业绩表现背后的原因。
主要财务指标：收益与净值的双重呈现
各份额收益差异明显
报告期内，创金合信信用红利债券A、C、E三类份额的本期已实现收益分别为19,955,260.47元、1,813,748.87元、707,368.61元 。本期利润方面，A类份额为4,937,473.10元，C类份额为244,586.90元，E类份额为35,208.44元。加权平均基金份额本期利润，A类为0.0026元，C类为0.0012元，E类为0.0005元。期末基金资产净值，A类达2,599,104,373.37元，C类为249,045,817.58元，E类为51,069,552.96元。期末基金份额净值，A类是1.3091元，C类为1.2828元，E类为1.3035元。
| 主要财务指标 | 创金合信信用红利债券A | 创金合信信用红利债券C | 创金合信信用红利债券E |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 19,955,260.47 | 1,813,748.87 | 707,368.61 |
| 本期利润（元） | 4,937,473.10 | 244,586.90 | 35,208.44 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0026 | 0.0012 | 0.0005 |
| 期末基金资产净值（元） | 2,599,104,373.37 | 249,045,817.58 | 51,069,552.96 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.3091 | 1.2828 | 1.3035 |
从数据可看出，A类份额在各项指标上规模最大，反映出投资者对A类份额的偏好可能较高，同时也显示出不同份额在收益获取和资产规模上的差异。
基金净值表现：与业绩比较基准的赛跑
短期跑输，长期优势渐显
过去三个月，创金合信信用红利债券A份额净值增长率为0.21%，低于业绩比较基准收益率0.25%；C类份额净值增长率0.11%，同样低于基准；E类份额净值增长率0.20%，也不及基准的0.25%。然而，从长期数据看，自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率达30.91%，高于业绩比较基准收益率21.74%；C类份额净值增长率28.28%，也高于基准；E类份额虽略低于基准，但差距较小。
| 阶段 | 创金合信信用红利债券A | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ | |
| 过去三个月 | 0.21% | 0.04% | 0.25% | 0.03% | -0.04% | 0.01% |
| 过去六个月 | 1.46% | 0.05% | 1.62% | 0.05% | -0.16% | 0.00% |
| 过去一年 | 3.40% | 0.05% | 3.23% | 0.04% | 0.17% | 0.01% |
| 过去三年 | 12.11% | 0.04% | 11.18% | 0.04% | 0.93% | 0.00% |
| 过去五年 | 23.57% | 0.05% | 18.36% | 0.04% | 5.21% | 0.01% |
| 自基金合同生效起至今 | 30.91% | 0.05% | 21.74% | 0.04% | 9.17% | 0.01% |
短期来看，基金未能跑赢业绩比较基准，可能受债券市场短期波动影响。但长期的良好表现说明基金投资策略在长期维度下具有一定有效性，能为投资者创造较好回报。
投资策略与运作：应对市场波动的战术调整
灵活调整久期与杠杆
2025年一季度，债券市场波动剧烈，资金面紧张且降息预期透支，收益率先上行后因央行OMO净投放而下行。在此背景下，基金基于中长债产品定位，1月降低组合久期和杠杆，3月中下旬适当提升。投资方向上，以中短久期中高等级信用债为主，包括区域经济好的城投债、高景气行业央企国企产业债以及国债控股券商和大行金融债，并运用多种子策略提升收益。
市场波动下，基金管理人灵活调整久期和杠杆，旨在平衡风险与收益。选择特定信用债品种，有助于分散风险并挖掘潜在收益，但需关注信用风险，尤其是部分债券发行主体曾受监管处罚，虽投资决策程序合规，但仍需警惕信用状况变化。
基金业绩表现：份额净值增长与基准的差距
各份额增长未达基准预期
截至报告期末，创金合信信用红利债券A份额净值增长率为0.21%，C类份额为0.11%，E类份额为0.20%，而同期业绩比较基准收益率均为0.25%。各份额净值增长均未达到业绩比较基准，反映出一季度基金在获取收益方面面临一定挑战。
结合市场波动和投资策略，业绩未达基准可能因市场短期波动超出预期，尽管基金管理人采取了调整久期和杠杆等策略，但仍未能完全抵消不利影响。投资者应认识到债券市场波动对基金业绩的影响，以及基金投资策略调整的及时性和有效性对业绩的重要性。
资产组合情况：债券主导的投资结构
固定收益投资占比超九成
报告期末，基金总资产3,278,702,766.06元，其中固定收益投资3,196,926,606.56元，占比97.51%，全部为债券投资。银行存款和结算备付金合计19,289,040.23元，占比0.59%，其他资产62,487,119.27元，占比1.91%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 3,196,926,606.56 | 97.51 |
| 其中：债券 | 3,196,926,606.56 | 97.51 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 19,289,040.23 | 0.59 |
| 8 | 其他资产 | 62,487,119.27 | 1.91 |
| 9 | 合计 | 3,278,702,766.06 | 100.00 |
基金以债券投资为主，符合债券型基金定位，能有效控制风险，但需关注债券市场波动对资产价值的影响。其他资产占比虽小，但构成复杂，包括存出保证金、应收清算款等，其变动可能影响基金流动性和收益。
行业分类股票投资：零股票持仓的策略选择
专注债券，暂避股市波动
本基金本报告期末未持有股票，无论是境内股票还是港股通投资股票。这一决策与基金投资策略相符，专注于债券投资，避免股票市场波动带来的风险，以实现资产稳健增值。
在当前市场环境下，不涉足股票投资可使基金免受股市大幅波动冲击，但也可能错过股票市场上涨带来的收益机会。投资者需根据自身风险偏好和投资目标，评估该策略对投资组合的影响。
债券投资明细：品种与比例的风险权衡
金融债券占主导
从债券品种看，金融债券公允价值1,792,145,434.26元，占基金资产净值比例61.81%，其中政策性金融债占9.59%；国家债券占2.09%；企业债券占9.11%。前五名债券投资明细中，24进出08占比3.83%，22国开05占比2.97%等。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 60,612,307.69 | 2.09 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 1,792,145,434.26 | 61.81 |
| 其中：政策性金融债 | 277,970,920.55 | 9.59 | |
| 4 | 企业债券 | 264,198,084.62 | 9.11 |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | 1,080,000,000.00 | 37.29 |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 3,196,926,606.56 | 110.27 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 240308 | 24进出08 | 1,100,000 | 111,065,824.66 | 3.83 |
| 2 | 220205 | 22国开05 | 800,000 | 86,150,575.34 | 2.97 |
| 3 | 175263 | 20中金12 | 800,000 | 81,296,306.85 | 2.80 |
| 4 | 240421 | 24农发21 | 800,000 | 80,754,520.55 | 2.79 |
| 5 | 232580001 | 25工行二级资本债01BC | 800,000 | 79,968,241.10 | 2.76 |
金融债券占主导，因其信用风险相对较低，收益相对稳定。但需关注金融市场变化对金融债券价格的影响，以及企业债券的信用风险，确保投资组合的安全性和收益性。
开放式基金份额变动：赎回压力显现
三类份额均现赎回
报告期内，创金合信信用红利债券A、C、E三类份额均出现赎回情况。A类份额期初1,997,617,478.02份，期末1,985,452,988.21份；C类份额期初215,330,675.69份，期末194,149,817.24份；E类份额期初83,765,550.13份，期末39,178,574.80份。
| 项目 | 创金合信信用红利债券A | 创金合信信用红利债券C | 创金合信信用红利债券E |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,997,617,478.02 | 215,330,675.69 | 83,765,550.13 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 202,908,678.62 | 22,848,325.97 | 4,693,220.27 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 215,073,168.43 | 44,029,184.42 | 49,280,195.60 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,985,452,988.21 | 194,149,817.24 | 39,178,574.80 |
份额赎回可能因投资者对基金短期业绩不满，或市场环境变化导致资金需求调整。基金管理人需关注份额变动对投资策略和资金管理的影响，确保基金平稳运作。
综合来看，创金合信信用红利债券型基金在2025年一季度虽面临份额赎回和业绩未达基准等挑战，但长期业绩表现尚可，投资策略也在根据市场变化灵活调整。投资者应结合自身风险偏好和投资目标，谨慎做出投资决策。
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