银河聚利87个月定开债券季报解读：份额未变，净值微降0.07%

银河聚利87个月定期开放债券型证券投资基金2025年第1季度报告已发布。报告期内，基金份额总额保持稳定，然而基金净值增长率略低于业绩比较基准收益率。以下将对该基金季报进行详细解读。

报告期内，银河聚利87个月定开债券基金主要财务指标表现如下：

本期已实现收益与本期利润金额相等，均为80,438,803.74元，显示基金在该季度获得了一定收益。期末基金资产净值达8,876,930,267.57元，较前期有所增长，表明基金资产规模在扩大。

基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比

过去三个月，基金份额净值增长率为0.92%，而同期业绩比较基准收益率为0.99%，基金净值增长率落后0.07%。过去三年及自基金合同生效起至今，也存在一定差距，显示基金在长期和短期业绩表现上，相对业绩比较基准均有提升空间。

累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比

本基金自2020年12月28日成立，投资于债券的比例不低于基金资产的80% ，各项资产配置比例符合基金合同约定。从累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比来看，基金在成立后的表现整体与业绩比较基准存在一定差距，需关注后续投资策略调整对业绩的影响。

2025年1季度，我国经济亮点频出，新经济增速明显，债券市场宽幅震荡上行，收益率曲线整体上行，长期限国债上行明显。在此背景下，银河聚利87个月定开债券基金份额净值为1.1237元，份额净值增长率为0.92%，同期业绩比较基准收益率为0.99%。

基金在封闭期内采取买入持有到期策略，投资于剩余期限（或回售期限）不超过基金剩余封闭期的固定收益类工具。在债券投资上，注重各类债券间的优化配置，并结合杠杆投资、现金流管理、再投资等策略，力求实现基金资产的持续稳定增值。然而，从业绩表现看，在当前经济和债券市场环境下，基金策略的实施效果与业绩比较基准仍有差距，需关注后续市场变化对投资策略的影响。

报告期内，基金份额净值增长率为0.92%，同期业绩比较基准收益率为0.99%，基金业绩略低于业绩比较基准。这可能与债券市场的宽幅震荡以及基金投资组合配置有关。尽管基金采取了较为稳健的买入持有到期策略，但市场的不确定性仍对业绩产生了一定影响。投资者需关注基金在后续市场变化中的业绩调整能力。

报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比极高，达99.61%，金额为13,318,293,359.47元，其中债券投资占据全部固定收益投资。银行存款和结算备付金合计占比0.39% ，权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资等均为0。这表明基金投资风格极为稳健，高度集中于固定收益领域，但也意味着基金收益对债券市场的依赖程度较高，债券市场的波动将直接影响基金业绩。

本基金本报告期末未持有境内股票及港股通股票。这与基金的投资策略相符，其主要聚焦于固定收益类工具，旨在通过稳健的债券投资实现资产增值，避免股票市场的高波动对基金资产造成影响，符合债券型基金风险和预期收益率低于股票型基金、混合型基金的特征。

按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

从债券投资明细看，政策性金融债如18进出10、18国开05占据较大比例，显示基金在债券选择上注重安全性和稳定性。前五名债券投资占基金资产净值比例较高，表明基金债券投资相对集中，虽有助于把握特定债券的收益，但也需关注个别债券的信用风险和市场波动对基金净值的影响。

开放式基金份额变动：份额总额保持稳定

报告期内，基金份额总额未发生变化，这可能反映出投资者对该基金的投资决策较为稳定，也可能与基金的封闭期特点有关。稳定的份额有助于基金管理人实施既定的投资策略，但在市场变化时，缺乏份额的灵活调整可能影响基金对市场机会的把握。

1. 业绩波动风险：尽管基金采取稳健投资策略，但债券市场的宽幅震荡仍可能导致基金净值波动。从报告期看，基金净值增长率落后于业绩比较基准收益率，投资者需做好业绩波动的准备。
2. 集中投资风险：基金资产高度集中于债券投资，且债券投资中部分债券占比较大，一旦相关债券出现信用风险或市场大幅波动，可能对基金净值产生较大影响。
3. 巨额赎回风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到37.97% 的情况，在市场流动性不足时，若该投资者巨额赎回或集中赎回，基金管理人可能无法及时变现资产，引发流动性风险，进而影响基金净值。

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