万家恒瑞18个月定期开放债券型证券投资基金2025年第1季度报告显示，该基金在报告期内呈现出一些值得关注的变化，如本期利润出现较大降幅，债券投资在资产组合中占比较高等。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：本期利润下降明显
各指标表现差异大
本季度万家恒瑞18个月A和C两类份额主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 万家恒瑞18个月A | 万家恒瑞18个月C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 3,682,548.34 | 79.56 |
| 本期利润（元） | -378,624.82 | -18.08 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0008 | -0.0015 |
| 期末基金资产净值（元） | 508,752,849.44 | 12,232.49 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0230 | 1.0168 |
可以看出，本期已实现收益方面，A类份额表现远高于C类份额。然而，本期利润却均为负数，A类份额本期利润降幅较大，从正数转为负数。加权平均基金份额本期利润同样为负，反映出单位基金份额在本季度的盈利不佳。期末基金资产净值A类规模较大，C类相对较小，而期末基金份额净值两类略有差异。
基金净值表现：短期落后业绩比较基准
近三月净值增长率为负
万家恒瑞18个月A和C份额不同阶段净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率对比如下：
| 阶段 | 万家恒瑞18个月A净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 万家恒瑞18个月C净值增长率① | ①－③ |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.07% | 0.55% | -0.62% | -0.15% | -0.70% |
| 过去六个月 | 2.12% | 1.12% | 1.00% | 1.96% | 0.84% |
| 过去一年 | 3.98% | 2.25% | 1.73% | 3.66% | 1.41% |
| 过去三年 | 10.50% | 6.76% | 3.74% | 9.36% | 2.60% |
| 过去五年 | 17.49% | 11.26% | 6.23% | 15.34% | 4.08% |
| 自基金合同生效起至今 | 29.48% | 19.42% | 10.06% | 25.32% | 5.90% |
过去三个月，A和C份额净值增长率均为负，且落后于业绩比较基准收益率。不过，从长期来看，自基金合同生效起至今，两类份额净值增长率均超过业绩比较基准收益率，显示出长期投资下该基金具备一定的获取超额收益能力，但短期波动值得关注。
投资策略与运作分析：市场波动中灵活调整仓位
一季度市场先跌后涨，组合仓位灵活调整
一季度债券市场波动大，先跌后涨。基本面稳定，央行货币政策调整使得资金价格上行，债券市场出现调整。3月中下旬后市场有所变化。
基金组合在一季度整体仓位较低，1月收益率进攻性不足，但在回调中有效控制净值回撤。3月下旬起提高基础仓位并参与波段交易增厚收益。这种在市场波动中灵活调整仓位的策略，旨在适应市场变化，控制风险并寻求收益机会。
基金业绩表现：份额净值增长不敌业绩比较基准
两类份额净值增长均落后
截至报告期末，万家恒瑞18个月A基金份额净值为1.0230元，本季度份额净值增长率为 -0.07%，同期业绩比较基准收益率为0.55%；万家恒瑞18个月C基金份额净值为1.0168元，本季度份额净值增长率为 -0.15%，同期业绩比较基准收益率为0.55%。本季度两类份额净值增长均落后于业绩比较基准，反映出本季度基金业绩表现不佳。
资产组合情况：债券投资主导，权益投资为零
债券投资占比超130%
报告期末基金资产组合情况如下：
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 基金投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 9,762,089.92 | 1.39 |
| 其他资产 | 3,422.81 | 0.00 |
| 债券投资合计 | 692,261,604.65 | 98.61 |
| 合计 | 702,027,117.38 | 100.00 |
可以看出，该基金权益投资为零，债券投资占据主导地位，公允价值达692,261,604.65元，占基金资产净值比例高达136.07%，反映出基金对债券市场的高度配置，银行存款等其他资产占比较小。
股票投资组合：境内外股票均未持有
专注债券，无股票持仓
本基金本报告期末未持有境内股票，也未持有港股通投资股票投资组合。这表明基金在本季度完全聚焦于债券投资领域，没有涉足股票市场，符合债券型基金的特点，也避免了股票市场波动带来的风险。
债券投资明细：金融债、中期票据占比高
前五名债券集中在金融债和企业债
报告期末按债券品种分类的债券投资组合中，金融债券公允价值370,810,836.15元，占比72.88%；中期票据公允价值234,907,478.91元，占比46.17%；企业债券公允价值86,543,289.59元，占比17.01%。
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细如下：
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 240203 | 24国开03 | 500,000 | 51,224,726.03 | 10.07 |
| 2 | 240205 | 24国开05 | 400,000 | 41,000,000.00 | 8.06 |
| 3 | 240207 | 24国开07 | 300,000 | 30,749,999.97 | 6.05 |
| 4 | 230210 | 23国开10 | 200,000 | 20,519,095.89 | 4.03 |
| 5 | 148484 | 23广发09 | 200,000 | 20,519,095.89 | 4.03 |
可以看出，债券投资集中在金融债券和企业债券，且前五名债券中多为政策性金融债，反映出基金在债券投资上注重安全性和稳定性。
开放式基金份额变动：份额总额保持稳定
两类份额无申购赎回及拆分变动
| 项目 | 万家恒瑞18个月A | 万家恒瑞18个月C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 497,338,162.16 | 12,030.13 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | - | - |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | - | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 497,338,162.16 | 12,030.13 |
报告期内，万家恒瑞18个月A和C两类份额均无申购、赎回及拆分变动情况，份额总额保持稳定，显示出投资者在本季度对该基金的持有策略较为稳定。
综合来看，万家恒瑞18个月定期开放债券型证券投资基金在2025年第1季度面临了一些挑战，如本期利润下降、短期净值增长落后等。但从长期和资产配置角度，该基金在债券投资上的布局以及长期获取超额收益的能力仍值得关注。投资者需结合自身风险偏好和投资目标，谨慎做出投资决策。同时，单一投资者占比过高带来的潜在风险也不容忽视，需密切关注后续基金运作情况。
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