鹏华弘达混合季报解读：份额申购赎回变动大，净值增长落后基准

鹏华弘达灵活配置混合型证券投资基金于2025年4月21日发布了2025年第1季度报告。报告期内，该基金在净值表现、份额变动等方面呈现出一定特点，以下将对季报关键内容进行详细解读。

收益与利润情况

报告期内（2025年1月1日 - 2025年3月31日），鹏华弘达混合A、C、E三类份额的本期已实现收益、本期利润等指标差异明显。

鹏华弘达混合A本期利润为负，而C类和E类为正。这表明不同份额在投资收益实现及成本控制等方面存在差异，投资者选择份额时需关注收益分配及成本因素。

资产净值与份额净值

期末基金资产净值和份额净值方面，C类份额资产净值最高，为56,334,157.72元，A类为1,757,363.79元，E类为9,560,819.66元。份额净值上，A类为2.3245元，C类为1.0998元，E类为1.0043元。

资产净值和份额净值的差异反映了各份额的资产规模及投资运作成效，投资者可结合自身投资目标和风险偏好选择。

份额净值增长率与业绩比较基准对比

过去三个月，鹏华弘达混合A、C、E三类份额净值增长率均为负，且与同期业绩比较基准收益率相比，差值有正有负，但整体表现不佳。

过去一年、三年等更长时间段，三类份额净值增长率多数低于业绩比较基准收益率，显示基金在长期投资中跑输业绩比较基准，投资策略或需优化调整。

累计净值增长率变动

自基金合同生效以来，鹏华弘达混合C累计净值增长率为11.95%，业绩比较基准收益率为34.94%，差值为 - 22.99%；鹏华弘达混合E累计净值增长率为0.43%，业绩比较基准收益率为8.92%，差值为 - 8.49%。这进一步表明基金长期业绩落后于业绩比较基准，投资者收益未达预期。

宏观经济环境分析

一季度国内基本面温和复苏，二手房成交放量，高技术制造业及服务业投资增速较高，但CPI、PPI维持低位，实体经济融资需求偏弱。货币政策方面，央行关注“防空转”，1 - 2月资金面收敛，债市收益率震荡上行，整体收益率曲线熊平。

基金投资策略应对

在此经济环境下，基金可能基于宏观经济变量和政策，运用资产配置策略动态调整股票、债券等大类资产配置。债券投资或采用久期、收益率曲线等策略，但从净值表现看，策略效果有待提升，后续需关注基金如何根据经济变化进一步优化投资策略。

截至报告期末，A类份额净值增长率为 - 0.90%，同期业绩比较基准增长率为 - 0.87%；C类份额净值增长率为 - 0.95%，同期业绩比较基准增长率为 - 0.87%；E类份额净值增长率为 - 0.94%，同期业绩比较基准增长率为 - 0.87%。三类份额净值增长率均略低于业绩比较基准增长率，反映出报告期内基金投资组合未能有效把握市场机会，实现超越基准的收益。

资产组合比例

报告期末，基金总资产为67,709,470.19元，其中固定收益投资占比最大，为75.69%，金额达51,250,469.18元；买入返售金融资产占14.77%，银行存款和结算备付金合计占8.33%，其他资产占1.21%，权益投资无相关数据。

这种资产配置结构表明基金在报告期内较为保守，注重固定收益类资产的稳定性，但也可能限制了收益增长空间，需关注后续资产配置调整方向。

债券投资明细

从债券投资组合看，国家债券公允价值为11,400,784.93元，占基金资产净值比例为16.85%；金融债券公允价值为39,849,684.25元，占比58.90%，其中政策性金融债占比58.90%。

前五大债券投资中，21国开10占比最高，为33.02%。债券投资品种和比例反映了基金对不同债券风险收益特征的考量，投资者需关注债券市场波动对基金净值的影响。

报告期末按行业分类的境内股票投资组合、港股通投资股票投资组合以及按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细均无相关数据，无法分析基金在股票投资方面的行业偏好和个股选择策略，投资者需关注后续报告中股票投资情况的披露。

各份额变动情况

鹏华弘达混合A报告期期初基金份额总额为948,903.94份，期末为756,033.01份，期间总申购份额52,608.81份，总赎回份额245,479.74份；C类期初份额39,316,861.01份，期末51,220,342.74份，申购份额45,546,921.45份，赎回份额33,643,439.72份；E类期初份额13,383.41份，期末9,519,478.65份，申购份额9,521,887.00份，赎回份额15,791.76份。

C类和E类份额申购量较大，推动期末份额增长，A类份额赎回量大于申购量，份额减少。这种差异反映了投资者对不同份额的偏好变化，可能与份额的费率结构、投资策略等因素有关。

潜在影响

份额的大幅变动可能影响基金的投资运作和规模稳定性。若大量资金集中申购或赎回，基金管理人需调整投资组合，可能增加交易成本，影响投资收益，投资者应关注份额变动对基金未来业绩的潜在影响。

1. 业绩波动风险：从净值表现看，基金在多个时间段跑输业绩比较基准，净值增长率波动较大，投资者可能面临收益不达预期及资产净值下降风险。
2. 份额集中赎回风险：报告期内有机构和个人投资者持有较大比例基金份额，若这些投资者集中赎回，可能引发基金流动性风险，导致基金净值剧烈波动。
3. 债券市场风险：基金固定收益投资占比较高，债券市场受宏观经济、货币政策等因素影响大，市场波动可能导致债券价格下跌，影响基金资产净值。 投资者在投资鹏华弘达混合基金时，应充分了解上述风险，结合自身风险承受能力和投资目标谨慎决策。

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